主要收获：
- 生产支点：特斯拉在 2026 年加快了其生产路线图，开始大批量生产 Tesla Semi，同时终止了两款加州车型的生产，为 Optimus 机器人腾出了产能。
- 资本重新分配：特斯拉承诺在 2026 年投入 200 亿美元用于自动驾驶和仿人机器人，重新构建汽车以外的业务组合，因为管理层将软件主导的增长和长周期可选性放在首位。
- 价格展望：根据到2028年15%的收入增长和13%的营业利润率的估值假设，特斯拉股票未来3年的目标价为1158美元。
- 回报概况：从目前 411 美元的价格来看，特斯拉的目标价意味着 182% 的总上涨空间，相当于 43% 的年化回报率，这主要得益于多重扩张和利润率的恢复。
通过在 TIKR 上免费运行特斯拉的估值情景，评估特斯拉股票转向自动驾驶和仿人机器人技术是否会有意义地重塑其长期盈利能力→特斯拉公司（Tesla Inc.
特斯拉公司（TSLA）在全球范围内设计和销售电动汽车和能源系统，2025 年在汽车、软件升级、充电服务和能源存储方面的收入规模将达到 950 亿美元。
该公司为消费者、车队和公用事业公司提供服务，其重要性源于汽车、电池和软件的垂直整合，尽管 2025 年行业需求放缓，但该公司仍创造了 170 亿美元的毛利润。
2025 年，该公司财务表现疲软，营业费用增至 130 亿美元，营业收入降至 40 亿美元，营业利润率从周期早期的两位数水平降至 5%。
2026 年，特斯拉的战略方向发生了转变，管理层结束了两个汽车项目，将产能重新分配到机器人领域，埃隆-马斯克（Elon Musk）表示，特斯拉计划 "今年斥资 200 亿美元，努力转向自动驾驶和机器人"。
这种重置让投资者不得不权衡 411 美元的股价和 189 倍的盈利倍数与不断下降的近期盈利能力以及未来两年后价值实现的执行路线图。
模型对特斯拉股票的启示
特斯拉的利润压缩、更高的资本密集度以及向自动驾驶的转移提高了对执行力的要求，同时也提高了对长期业绩的预期。
估值框架假设特斯拉的收入增长率为 15.4%，营业利润率为 13.4%，退出倍数为 188.7 倍，因此模型目标价为 1157.61 美元。
预计 181.6% 的总上升空间和 42.9% 的年化回报率超过了注重增长的资本配置的标准股票机会成本。
该模型发出了 "买入 "信号，因为 42.9% 的年化回报率为高执行风险和估值风险提供了足够的补偿。
42.9% 的年化收益率远远超过了 10% 的典型股本门槛，弥补了特斯拉较高的资本密集度、利润率波动以及与自动驾驶和机器人投资周期相关的执行风险。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对特斯拉股票使用的假设：
1.收入增长率：15.4
2025 年，特斯拉的营收达到 950 亿美元，同比下降 2.9%，这反映了电动汽车价格压力和连续几年快速扩张后的单位增长放缓。
15.4% 的增长假设依赖于自动驾驶软件、特斯拉 Semi 的规模扩大以及与机器人相关的收入流，这些收入流抵消了下一个周期乘用车需求的低迷。
在执行过程中，需要成功实现软件和新平台的货币化，同时保持销量纪律，如果自动驾驶时间表出现偏差或资本密集度限制了再投资的灵活性，则可能出现挫折。
这一数字高于-2.9%的1年历史收入增长率，表明模型假定在需求正常化和定价压力期过后，将恢复持久的扩张。
2.运营利润率13.4%
特斯拉的营业利润率在 2024 年压缩至 7.2%，原因是定价行动、成本上升和研发支出增加，使利润率从上一轮周期的高点下降。
13.4% 的利润率假设取决于软件组合的改善、生产效率以及新平台带来的规模效益，同时运营支出稳定在 130 亿美元附近。
这高于 7.2% 的 1 年历史运营利润率，表明该模型假设在严格控制成本的同时，盈利能力也会得到显著恢复。
3.退出市盈率：188.7 倍
退出市盈率反映了特斯拉 2028 年的盈利状况，其中包含了对持续增长、软件驱动的利润率和超越汽车周期的持久竞争定位的预期。
188.7 倍的市盈率反映了利润率扩张和收入加速所蕴含的盈利持久性假设，而不是依赖于乐观的增量再评级。
这高于 171.4x 的 1 年历史市盈率，表明该模型假定估值的适度扩张是由盈利质量的改善而非周期性情绪驱动的。
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如果情况变好或变坏会怎样？
特斯拉股票的走势取决于汽车需求的正常化、软件货币化的进展以及成本纪律的执行情况，这为 2030 年之前的发展设定了不同的路径。
- 低度情况：如果汽车需求持续疲软，自动驾驶货币化滞后，收入增长约 22.3%，利润率接近 19.5%→年化回报率 39.6%。
- 中间案例：核心车辆销量趋于稳定，软件采用取得进展，收入增长接近 24.8%，利润率提高到 21.2%，年化回报率达到 49.7%。
- 高案例： 如果自动驾驶、机器人技术和商用车规模有效扩大，收入将达到约 27.2%，利润率接近 22.8%→年化回报率 59.8%。
特斯拉股票还有多少上涨空间？
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