过去 12 个月仅上涨 3.4%，2026 年 UPS 股票能否带来更好的回报？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

最后更新 Feb 9, 2026

主要收获：

联合包裹服务公司（UPS）正处于重大转型期。该公司公布的第四季度收入为 245 亿美元，全年收入为 887 亿美元，但这些数字只说明了问题的一部分。

首席执行官卡罗尔-托梅（Carol Tomé）正在执行一项深思熟虑的战略，以收缩网络、提高利润率，并为 UPS 的可持续增长做好准备。

首席财务官布莱恩-戴克斯（Brian Dykes）强调，2026 年将是一个过渡年，有两个不同的半年度。上半年面临亚马逊下滑、将部分 Ground Saver 外包给 USPS 以及 MD-11 机队退役成本等不利因素。

下半年，随着 UPS 为扩大利润率而建立的更精简、更高效的网络的退出，营业利润应该会出现增长。

我们分析了 UPS 向更高效的物流运营商转型的过程，其重点是优质客户和高价值服务。

该公司正在从低利润率的电子商务业务转型。

根据 2.6% 的年收入增长率和 10.3% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.9 年内上涨到 141 美元。假设市盈率为 13.9 倍。

与 UPS 历史平均市盈率 15.9 倍（五年）和 16.4 倍（十年）相比，这一数字有所下降。

较低的市盈率反映了网络转型的执行风险、2026 年上半年的短期利润压力以及国际贸易政策的不确定性。

真正的价值在于完成网络重组，同时抓住利润率较高的中小企业、医疗保健和高端服务的增长。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 UPS 股票使用的假设：

随着战略转型的完成，UPS 预计将实现适度增长。

该公司预计 2026 年美国国内收入将持平，上半年的下降将被下半年的增长所抵消。中小企业和企业收入在上半年将实现低个位数增长，随着亚马逊下滑趋势的结束，下半年将加速至中个位数增长。

国际收入面临关税变化和微量豁免取消带来的不利因素，这导致第四季度美国进口量同比下降 24.4%。

不过，UPS 在中国以外的亚洲市场实现了两位数的增长，在越南、菲律宾和香港新建的枢纽正在不断扩大贸易通道的运力。

UPS 的目标是通过提高运营效率来持续改善利润率。

2025 年，尽管货运量下降，但公司的运营利润率仍达到 9.8%。由于上半年的过渡成本抵消了下半年的改善，管理层预计 2026 年的利润率将持平。美国国内运营利润率在第一季度下降到中个位数后，2026 年应该会有所增长。

UPS 计划在亚马逊下滑的最后阶段节省 30 亿美元，包括减少 2500 万个运营小时，以及通过自然减员和自愿买断司机的方式减少多达 3 万个职位。

将 Ground Saver 外包给 USPS 将提高经济效益，但全部收益要到 2027 年才能实现。

市场对 UPS 的估值为盈利的 16.6 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将压缩至 13.9 倍。

近期执行的复杂性影响了市盈率。该公司在 2026 年第一季度面临着 Ground Saver 过渡成本带来的利润压力、消除亚马逊相关费用的时间滞后以及 MD-11 退役带来的额外飞机租赁成本。

随着 UPS 在 2026 年下半年展示出一贯的执行力，并证明其可以在扩大利润率的同时实现增长，该倍数应该会趋于稳定。公司对 RFID 技术等能力的投资已经在推动商业成功，第四季度的成功率同比增长了 25%。

物流公司面临经济周期和竞争压力。以下是到 2028 年 12 月 UPS 股票在不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 3.6%，利润率为 7.3%，投资者仍可获得 25.9% 的总回报（年回报率为 4.8%）。
中等情况：如果增长率为 4.0%，利润率为 7.7%，我们预计总回报率为 52.3%（每年 9%）。
高案例：如果网络转型超出预期，UPS 在中小型企业和医疗保健领域的增长速度加快到 4.4%，同时利润率的扩张速度比预期快 8%，那么回报率可能会大幅提高，达到 77.6%左右（每年 12.4%）。