主要收获：
- 人工智能基础设施热潮：人工智能基础设施、物理人工智能和科学人工智能应用领域的设计活动正在加速。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2027 年 12 月，CDNS 的股价可能会达到 349 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 284 美元上涨 23%。
- 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到约 12% 的增长。
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鏗騰設計系統公司（Cadence Design Systems，簡稱CDNS）2025年第三季度業績出人意料，所有產品類別和地區均呈現強勁增長勢頭。
该公司的业绩超出预期，积压业务增长到 70 多亿美元，并将全年指导目标提高到收入增长约 14%，每股收益增长 18%。
首席执行官 Anirudh Devgan 强调，加速发展的人工智能大趋势正在推动超级分频器基础设施、自动驾驶和机器人技术领域前所未有的设计活动。
- 随着人工智能推动设计复杂性呈指数级增长，Cadence凭借其涵盖EDA、IP、3D-IC、PCB和系统分析的全面产品组合处于独特的地位。
- 公司的IP业务保持了强劲的发展势头，目前已连续第二年实现20%以上的增长。
- 这一增长源于Cadence对先进节点上的人工智能和高性能计算的关注、与台积电、三星、英特尔和Rapidus代工厂合作伙伴关系的扩展，以及其卓越的PPA性能，这正在推动客户的采用。
- Cadence 在第三季度扩大了战略合作伙伴关系，包括与三星在核心 EDA 和系统软件方面的广泛合作。
- 公司深化了与台积电的合作，为支持N2和A16技术的下一代人工智能流程提供支持，设计就绪的IP包括N3P上的HBM4和LPDDR6。
硬件验证业务在第三季度取得了创纪录的业绩，尤其是在人工智能和高性能计算客户中实现了显著扩张。
OpenAI扩大了其对Cadence Palladium仿真平台的承诺，而英伟达、三星和高通则展示了SimAI的成功案例，强调验证吞吐量提高了5至10倍。
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模型对Cadence设计公司股票的启示
我们分析了 Cadence 向人工智能基础设施建设重要推动者的转型。随着每个技术节点的芯片越来越大、越来越复杂，该公司受益于多种需求驱动因素。
Cadence 全面的从芯片到系统的产品组合，使其在三个人工智能领域都能独占鳌头：基础设施人工智能（当前重点）、物理人工智能（包括自动驾驶汽车和机器人）（新兴）和科学人工智能（新兴）。
管理层对第一阶段的投资大约占 70-80%，对第二阶段的投资约占 20%，对第三阶段的投资仅占几个百分点。
最近宣布收购的 Hexagon D&E（包括 MSC 软件）将加强 Cadence 的系统设计和分析业务。
这将带来业界领先的结构分析和多体动力学技术，从而在 SD&A 领域形成两大强大支柱：一个侧重于 3D-IC 和芯片，另一个侧重于物理人工智能和互联技术。
根据年收入增长 12.9% 和营业利润率 45.2% 的预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内上涨到 349 美元。假设市盈率为 34 倍。
这表明 Cadence 的历史平均市盈率从 43 倍（一年）和 44.2 倍（三年）有所下降。尽管基本面强劲，但较低的市盈率反映了审慎的估值，并提供了安全边际。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 CDNS 股票使用的假设：
1.收入增长率：12.9
Cadence 第三季度表现强劲，势头广泛。公司预计 2025 年所有五条产品线都将实现两位数增长。
管理层认为，人工智能基础设施建设带来了结构性驱动力，所有 Mag 7 公司和主要商用芯片供应商都在加速内部芯片设计。
鉴于 IP 业务的盈利能力略低，其增长速度应高于 Cadence 的平均水平。
硬件需求依然非常强劲，可视性可持续到 2026 年，但鉴于与软件相比，可视性窗口期较短，管理层仍保持审慎的指导意见。
2.运营利润率 45.2%
Cadence 以强劲的利润率表现展示了严谨的运营执行力。公司将大约 35% 的收入用于研发，总投资和员工人数的 90% 以上专门用于工程和客户支持。
这种专注的方法使 Cadence 能够在保持健康利润率的同时，实现突破性的自动化和生产率。
管理层预计，随着人工智能驱动的设计活动规模不断扩大，公司将继续发挥杠杆作用。
3.退出市盈率：34 倍
目前，市场对 Cadence 的市盈率估值为 36.8 倍。我们假设在预测期内，市盈率将适度压缩至 34 倍，低于 43-44 倍的历史平均水平。
这一保守的倍数考虑到了执行风险，并提供了下行保护。随着 Cadence 在其全球投资组合中展现出强劲的业绩表现，并深化与市场塑造型公司的战略合作关系，溢价估值反映了其在人工智能基础设施建设中的重要作用。
如果情况好转或恶化会怎样？
EDA公司面临技术转型和客户支出周期。以下是到2029年12月为止，Cadence股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至10%，净利润率压缩至35.6%，投资者仍可获得23.8%的总回报（年回报率为5.6%）。
- 中位情况：如果增长 11.1%，利润率达到 37.8%，我们预计总回报率将达到 55.3%（每年 11.9%）。
- 高案例：如果人工智能基础设施加速推动 12.2% 的收入增长，同时 Cadence 保持 39.7% 的利润率，总回报率将达到 90.4%（年回报率 17.9%）。
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CDNS股票的估值范围反映了公司在人工智能设计扩散方面的执行力、成功应对地缘政治不确定性（尤其是在中国）的能力，以及在全面的产品组合中持续保持技术领先地位的能力。
Cadence Design 股票还有多少上涨空间？
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- 收入增长
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