Principais Conclusões
- A S&P revisou a perspectiva da Meta para negativa e manteve sua classificação AA-, projetando déficits de fluxo de caixa operacional livre de $22 bilhões em 2026 e $71 bilhões em 2027.
- A receita do terceiro trimestre subiu 26% para $64,6 bilhões, mas o capex de $34,9 bilhões superou o fluxo de caixa operacional, deixando o fluxo de caixa livre em negativo $2,12 bilhões.
- A Meta planeja uma captação de recursos via ações recorde de $97,5 bilhões e criou uma nova classe de ações sem direito a voto, com a Nvidia investindo $3 bilhões.
- O relatório do quarto trimestre, esperado por volta de 27 de janeiro, precisa de uma previsão de capex para 2027 bem abaixo da projeção de $225 bilhões da S&P.
Meta Platforms (META) passou a maior parte de sua vida como empresa pública gerando caixa abundantemente. Na sexta-feira, a S&P Global revisou sua perspectiva sobre a Meta para negativa, mantendo a classificação AA- mas sinalizando incerteza sobre quanto tempo o capex permanecerá elevado e o fluxo de caixa livre permanecerá negativo.
A ação caiu 1,5% para $615, ficando 21% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $780.
Os fornecedores da Meta têm interesse em como isso se desenrola. Nvidia (NVDA) concordou em investir $3 bilhões na oferta de ações da Meta, e a Advanced Micro Devices (AMD) avançou uma parceria esta semana que cobre 6 gigawatts de seus GPUs. Portanto, as fabricantes de chips agora estão ajudando a financiar a demanda por seus próprios chips.
O negócio de publicidade parece bem. O que é incerto é quanto mais custará manter o Muse, o agente de IA da Meta, crescendo.
S&P coloca números no déficit
A S&P agora projeta o capex da Meta em:
- $140 bilhões em 2026
- Mais de $225 bilhões em 2027
- $252 bilhões em 2028
Nesse caminho, ela vê déficits de fluxo de caixa operacional livre de $22 bilhões em 2026 e $71 bilhões em 2027. Também espera que a Meta financie o déficit de 2028 inteiramente com dívida.
A Meta está captando recursos antes disso. Ela planeja uma captação de recursos via ações recorde de $97,5 bilhões, incluindo uma oferta subscrita ampliada de $37,5 bilhões, e criou uma nova classe de ações sem direito a voto para fazer isso. Compromissos contratuais não canceláveis atingiram $454,5 bilhões no final de setembro.
Como a previsão de fluxo de caixa livre do mercado se compara?
A visão da S&P é que o fundo do poço ainda está à frente, então observe se o consenso se move em direção a ela.
A máquina de publicidade ainda está funcionando bem
A receita subiu 26% para $64,6 bilhões no terceiro trimestre. As impressões de anúncios cresceram 10% e o preço médio por anúncio subiu 14%, então a Meta vendeu mais anúncios e cobrou mais por cada um.
Mark Zuckerberg disse no comunicado de resultados que "o negócio principal é forte, e estamos vendo velocidade em toda a linha". A previsão de receita do quarto trimestre de $73 bilhões a $76 bilhões ficou em linha com o consenso.
O LPA reportado de $3,83 inclui uma despesa de $9,89 bilhões relacionada ao acordo com os procuradores-gerais de vários estados. Excluindo isso, o LPA foi de $7,40. A receita operacional ainda caiu 37% para $12,99 bilhões, pois os custos de infraestrutura, legais e de tokens de IA de terceiros aumentaram.
Aqui está a receita bruta durante o surto de gastos.
A receita continuou a se capitalizar. A pressão está inteiramente abaixo dela.
O TIKR acompanha 63 analistas da Meta Platforms. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das classificações Comprar, Manter e Vender da Meta Platforms, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da Meta Platforms
Barata nos lucros, cara em caixa
A Meta negocia a 18,7x os lucros futuros, abaixo dos 24,3x da Amazon, e o preço-alvo médio do mercado de $848 implica um potencial de alta de 38%.
O caixa é o problema. O capex do terceiro trimestre de $34,9 bilhões superou os $32,8 bilhões de fluxo de caixa operacional, deixando o fluxo de caixa livre em negativo $2,12 bilhões. A Meta também elevou a faixa inferior de sua previsão de capex para 2026 para $135 bilhões, com o topo em $145 bilhões.
O múltiplo se moveu assim nos últimos cinco anos...
A 18,7x, os investidores estão precificando a Meta como uma empresa de publicidade. A S&P está classificando-a como uma construtora de infraestrutura.
Os reguladores continuam a adicionar pressão. A CMA do Reino Unido abriu uma investigação sobre os termos comerciais da Meta esta semana, e a Ofcom está conduzindo uma investigação formal sobre o cumprimento da Lei de Segurança Online.
Minha opinião: O negócio de publicidade é tão forte quanto sempre foi, e 18,7x o lucro é um preço justo apenas por isso. Mas os acionistas agora pagam pela construção de IA duas vezes, através do fluxo de caixa livre negativo e através da diluição de uma captação de $97,5 bilhões. Eu permaneceria paciente até que o Muse mostrasse receita que justificasse um orçamento para 2027 em qualquer lugar próximo da previsão da S&P.
O próximo ponto de verificação é o relatório do quarto trimestre, esperado por volta de 27 de janeiro. Uma previsão de capex para 2027 bem abaixo de $225 bilhões aliviaria a pressão, enquanto uma maior colocaria a classificação AA- à prova.
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