Principais Conclusões
- A Zscaler caiu 14% na semana passada, à medida que relatórios da Fortinet e da Check Point e uma venda de ações de tecnologia atingiram as ações de segurança, incluindo a Cloudflare.
- A Fortinet superou as estimativas e ainda assim afundou, pois sua receita de serviços desacelerou, então o relatório da Zscaler no final de novembro provavelmente precisará de mais do que apenas superar as expectativas.
- Com um P/L futuro bem abaixo de sua própria média histórica, a Zscaler é uma compra se esses resultados superarem as previsões.
Zscaler (ZS) está em queda de 14% na semana até o fechamento de 2 de novembro, perdendo a maior parte do ganho do rally por falha no PHP sem nenhuma notícia própria.
A venda começou na Fortinet (FTNT), se espalhou com a venda de tecnologia e voltou a ganhar força quando a Check Point Software (CHKP) reportou em 2 de novembro. A Cloudflare (NET) caiu 20% na mesma semana.
A Fortinet afundou e o grupo de segurança foi junto
A Fortinet superou as estimativas após o fechamento de 28 de outubro e elevou sua perspectiva de receita e faturamento para 2026, e a receita de produtos saltou 37%. Mas a receita de serviços cresceu apenas 13%, e a Fortinet reduziu sua previsão anual de serviços para US$ 5,15 bilhões a US$ 5,17 bilhões, de US$ 5,18 bilhões a US$ 5,22 bilhões. A ação fechou em queda de 20,1% em 29 de outubro, e a Zscaler caiu cerca de 3% junto.
A Fortinet culpou o timing de grandes novos contratos pela desaceleração, mas os investidores venderam as ações de assinatura mesmo assim. A Zscaler depende ainda mais de assinaturas: cerca de 98% de sua receita do ano fiscal de 2026 veio de assinaturas, e ela espera que o crescimento desacelere para 16,6% a 17,5% no ano fiscal de 2027, ante 25%.
Depois, a tecnologia e a Check Point se juntaram à pressão
A tecnologia foi vendida em 30 de outubro após resultados decepcionantes da Amazon e da Intel, e o Nasdaq Composite caiu 2,86%, seu pior dia desde 5 de junho. A Zscaler perdeu 4,0% e a Cloudflare, 9,5%.
Em 2 de novembro, com a tecnologia continuando a cair, a Check Point caiu 6,98% após a receita do terceiro trimestre recuar 1,1% e ficar abaixo das estimativas. A Zscaler caiu 5,9% e a Cloudflare recuou 5,5% após a Jefferies reduzir seu preço-alvo.
A Cloudflare havia subido enquanto operadores de sites corriam para corrigir as falhas do PHP, e ela reporta os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 5 de novembro. Essa corrida para corrigir aparecerá em seus números?
O relatório do primeiro trimestre enfrenta uma barreira mais alta
Em seu Dia do Investidor de 6 de outubro, a Zscaler manteve sua perspectiva para o ano fiscal de 2027 e apresentou um caso base para ARR acima de US$ 8 bilhões até o ano fiscal de 2031. Nenhum dos dois mudou.
O consenso projeta que a receita se comporá a cerca de 17% ao ano até o ano fiscal de 2029, com a estimativa para o ano fiscal de 2027 de US$ 3,93 bilhões próxima do topo da previsão de US$ 3,91 bilhões a US$ 3,94 bilhões:
Nada do que a Zscaler fez esta semana deve mover essas estimativas.
Os resultados do primeiro trimestre são esperados para o final de novembro, com uma previsão de receita de US$ 935 milhões a US$ 939 milhões. Após a Fortinet, a ação provavelmente precisa de mais do que apenas superar as expectativas: um ARR líquido novo acima do planejado ou uma perspectiva anual elevada.
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Um múltiplo bem abaixo de sua própria história
A venda deixou a Zscaler mais barata do que ela costuma negociar:
Ela terminou outubro a 49x os lucros futuros, contra uma média de três anos de 63x, e a queda de 2 de novembro a empurrou ainda mais para baixo.
Outra revisão das previsões como a de maio prejudicaria: a ação caiu 31,5% em 27 de maio, o dia após aquele relatório. Neste múltiplo, porém, comprar antes do relatório do final de novembro parece uma aposta melhor do que esperar por ele.
Se os orçamentos de segurança realmente estão enfraquecendo, o relatório da Cloudflare em 5 de novembro deve mostrar isso primeiro.
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