Principais Conclusões
- As ações da Lumentum caíram 18,6% em 2 de novembro após a Marvell Technology concordar em comprar a empresa em um acordo de US$ 115 bilhões totalmente em ações.
- Cada ação da Lumentum se torna 4,5 ações da Marvell, valendo cerca de US$ 771 no fechamento de segunda-feira, bem abaixo do preço anunciado de US$ 1.132.
- A receita do primeiro trimestre fiscal da Lumentum subiu 136,5% para US$ 1,26 bilhão, um resultado forte que o acordo ofuscou.
- A Coherent, que reporta em 4 de novembro, agora enfrenta uma rival a laser com uma fabricante de chips por trás dela.
Lumentum (LITE) caiu 18,6% para US$ 684,40 na segunda-feira, 2 de novembro, após a Marvell Technology (MRVL) concordar em comprá-la em um acordo de US$ 115 bilhões totalmente em ações. O acordo também deixa a Coherent (COHR) enfrentando uma rival a laser com uma fabricante de chips por trás dela, antes do relatório da Coherent em 4 de novembro.
O presidente e CEO da Marvell, Matt Murphy, disse que a mudança da IA em direção à conectividade óptica está "criando uma oportunidade que surge uma vez em uma geração". Os investidores discordaram. A Marvell fechou em queda de 12,7% a US$ 171,41, e como os acionistas da Lumentum serão pagos em ações da Marvell, essa queda saiu diretamente da oferta.
Um grande trimestre, enterrado
A Lumentum reportou os resultados do primeiro trimestre fiscal na mesma manhã. A receita subiu 136,5% em relação ao ano anterior para US$ 1,26 bilhão, o LPA não-GAAP de US$ 4,57 superou os US$ 4,22 esperados pelos analistas, e a Lumentum conquistou sua segunda grande vitória em NPO/CPO, respaldada por mais de US$ 5 bilhões em compromissos de compra.
Antes do relatório, os analistas esperavam que o LPA normalizado subisse dos US$ 8,67 que a Lumentum obteve no ano fiscal de 2026 para US$ 35,72 no ano fiscal de 2028:
As novas previsões apoiam esse caminho. Os US$ 4,57 do primeiro trimestre mais o ponto médio da previsão de US$ 5,90 a US$ 6,20 para o segundo trimestre já cobrem cerca de 49% dos US$ 21,82 que os analistas esperam para o ano fiscal de 2027, com metade do ano ainda por vir.
Mas os acionistas não possuirão esse crescimento por conta própria: no fechamento, eles terão cerca de 33% da empresa combinada.
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A Lumentum agora negocia ao preço da Marvell
As empresas valorizam o acordo em cerca de US$ 1.132 por ação, um prêmio de 23,9% em relação aos preços de fechamento de 28 de outubro, definidos antes da Bloomberg reportar as conversas naquela noite. A ação da Marvell já havia deslizado cerca de 22% desde seu fechamento de 28 de outubro até sexta-feira, e a queda de segunda-feira a deixou 32% abaixo.
A US$ 171,41, 4,5 ações da Marvell valiam cerca de US$ 771. Isso coloca o fechamento da Lumentum cerca de 11% abaixo do valor próprio do acordo, o desconto do mercado para uma data de fechamento no primeiro semestre de 2028 e a chance de o acordo nunca se concretizar.
A Lumentum negociava a 39x os lucros futuros no fechamento de sexta-feira, acima de sua média de cinco anos de 30x:
Nas mesmas estimativas, o fechamento de segunda-feira a leva para cerca de 31x, quase de volta a essa média. O múltiplo da Marvell importa mais agora: 35x na sexta-feira contra uma média de cinco anos de 33x, e cerca de 30x após a queda de segunda-feira:
A Coherent ganha uma rival maior
A Coherent negocia a cerca de 22x os lucros futuros, e sua receita do quarto trimestre fiscal cresceu 34%, contra os 136,5% da Lumentum. A Northland a atualizou para Outperform em 2 de novembro, apontando para o valor das capacidades escassas em fotônica. Seu relatório de 4 de novembro mostrará se a diferença de crescimento está diminuindo e se os clientes que preferem não comprar lasers de uma Lumentum controlada pela Marvell estão enviando mais pedidos para ela.
A espera começa agora
A queda faz sentido. Os acionistas estão trocando uma ação cujos lucros os analistas esperam mais do que dobrar neste ano fiscal por um terço da empresa combinada a um múltiplo similar, e o acordo não deve ser concluído até o primeiro semestre de 2028.
Acionistas e reguladores ainda precisam aprovar. Se o acordo fracassar, os investidores voltarão a valorizar a Lumentum com base em seus próprios números, e a cerca de 31x os lucros futuros, esses números custam menos do que custavam na sexta-feira.
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