Principais estatísticas das ações da Six Flags
- Variação de preço das ações da Six Flags: -9,3%
- Preço da ação $FUN em 10 de novembro: $16,35
- Máxima em 52 semanas: US$ 50
- Meta de preço da ação $FUN: $30
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O que aconteceu?
As ações da Six Flags(FUN) caíram mais de 9% ontem, depois que a operadora de parques de diversões regionais divulgou resultados decepcionantes do terceiro trimestre e reduziu sua orientação para o ano inteiro.
A empresa divulgou um EBITDA ajustado de US$ 554 milhões para o trimestre, essencialmente estável em relação ao ano anterior e abaixo dos US$ 565 milhões que os analistas esperavam.
O número de participantes aumentou apenas 1%, enquanto a receita caiu 2%, já que uma queda acentuada em setembro eliminou o ímpeto dos sólidos meses de julho e agosto.
O CEO Richard Zimmerman, que está se preparando para deixar o cargo, reconheceu que o desempenho da empresa "ficou aquém de nossas expectativas" em 2025.
O culpado? Uma combinação de fatores, incluindo mudanças agressivas de preços que foram muito rápidas para serem absorvidas pelos consumidores, redução dos gastos com publicidade que prejudicaram a demanda e um ambiente operacional difícil para os parques de baixo desempenho da empresa.
A Six Flags agora espera um EBITDA ajustado para o ano inteiro de US$ 780 milhões a US$ 805 milhões, uma queda acentuada em relação à orientação original de cerca de US$ 1,1 bilhão no início do ano. Isso representa uma perda de US$ 300 milhões, impulsionada principalmente pelo comparecimento mais fraco do que o esperado em todo o portfólio.
A Six Flags também revelou que seu portfólio de parques se dividiu em dois grupos distintos. Aproximadamente 70% do EBITDA em nível de propriedade é derivado de parques de "desempenho superior" que consistentemente apresentam resultados sólidos.
Os 30% restantes vêm de parques de "baixo desempenho" que estão prejudicando o desempenho geral.
Algumas dessas propriedades de baixo desempenho podem agora ser consideradas "não essenciais" e vendidas, já que a Six Flags procura simplificar seu portfólio e concentrar o capital em seus ativos de maior potencial.
O CFO Brian Witherow disse que a Six Flags está reavaliando estratégias de preços, custos operacionais, alocação de capital e potencial de mercado de longo prazo para cada parque.
A administração está abordando o processo "com objetividade e disciplina" e já tomou medidas para monetizar imóveis no norte da Califórnia, Bowie, Maryland e Richmond, Virgínia.
Os resultados de outubro ofereceram um quadro misto, já que o comparecimento durante o período de cinco semanas encerrado em 2 de novembro caiu 11% em relação ao ano anterior, para 5,8 milhões de visitantes, embora a administração tenha observado que outubro do ano passado se beneficiou de um clima quase perfeito e que o comparecimento aumentou 20% em 2023 em comparação com 2022.
Em relação a essa linha de base de 2022, o comparecimento em outubro deste ano aumentou 7%.
O que o mercado está nos dizendo sobre as ações da Six Flags
As ações da Six Flags estão sendo prejudicadas porque os investidores estão perdendo a confiança em sua capacidade de reverter a situação de seus parques em dificuldades.
O Morgan Stanley rebaixou a ação de "Overweight" para "Equal Weight", reduzindo seu preço-alvo de US$ 30 para US$ 20. O banco citou ventos contrários, como o poder de fixação de preços abaixo do esperado, janelas operacionais estreitas e a fraqueza do consumidor de famílias de baixa renda.
O Goldman Sachs também reduziu seu preço-alvo para US$ 20, apontando para a diminuição do comparecimento e as necessidades contínuas de reinvestimento de capital.
A Stifel reduziu sua meta para US$ 29, mas manteve uma classificação de compra, expressando otimismo para 2026, apesar dos desafios em 2025.
A Truist manteve-se estável com uma meta de preço de US$ 27 e classificação Hold, enquanto a Texas Capital reduziu sua meta para US$ 26, mas manteve a classificação Buy.
A opinião mais otimista veio do UBS, que manteve uma classificação de compra e uma meta de preço de US$ 34, apesar de reconhecer que a empresa está enfrentando "uma concorrência cada vez maior por tempo e dinheiro discricionários".
O UBS observou que a administração do Six Flags admitiu que sua estratégia de preços pode ter sido "ligeiramente agressiva, sem tempo suficiente para treinar o consumidor".
A Six Flags tentou harmonizar os preços em suas propriedades legadas da Six Flags e da Cedar Fair após o fechamento da fusão no ano passado.
Em alguns mercados, isso significou aumentar os preços e alterar as estruturas de passes de temporada muito rapidamente. Os consumidores não reagiram bem. A empresa também transferiu os gastos com publicidade do terceiro trimestre para o início do ano, o que ajudou a reduzir os custos, mas provavelmente prejudicou a demanda em setembro.
O verdadeiro problema é que as ações da Six Flags estão apostando em uma reviravolta que está demorando mais do que o esperado. A administração fez grandes investimentos em parques de baixo desempenho em 2025 - aumentando as despesas operacionais para lidar com a manutenção adiada, melhorar o tempo de atividade das atrações e aumentar a satisfação dos clientes.
Mas esses investimentos não proporcionaram o crescimento imediato de público com o qual a empresa estava contando. Um exemplo na apresentação de resultados mostrou um parque de baixo desempenho, no qual o EBITDA acumulado no ano caiu significativamente e a margem diminuiu de 44% para 29%.
A boa notícia é que os melhores parques da empresa estão prosperando. As propriedades com desempenho superior, que representam 70% do EBITDA, tiveram um aumento de margem de dois dígitos no terceiro trimestre, impulsionado por um crescimento de 5% no comparecimento.
Esses parques "seriam ainda mais fortes se não houvesse o impacto significativo do clima severo no segundo trimestre", observou a gerência. Vários deles estão no caminho certo para obter desempenhos recordes ou quase recordes este ano.
Olhando para o futuro, o Six Flags está apostando em uma melhor execução em 2026, pois acaba de lançar um novo site unificado, concluirá a migração para uma única plataforma de emissão de bilhetes até o final do ano e lançará um novo sistema ERP no início de 2026.
A administração disse que esses marcos de integração proporcionarão eficiências significativas e fortalecerão a infraestrutura para o crescimento.
A Six Flags não tem vencimentos significativos de dívidas até o início de 2027, mas atualmente está com uma alavancagem garantida de aproximadamente três vezes. Isso está confortavelmente abaixo de seu acordo de cinco vezes, mas a geração de fluxo de caixa livre precisa melhorar.
Espera-se que as despesas de capital para 2026 fiquem em torno de US$ 400 milhões, abaixo dos planos anteriores, mas esse ainda é um número grande para uma empresa com US$ 780 milhões a US$ 805 milhões em EBITDA esperado para este ano.
Por enquanto, as ações da Six Flags estão apostando em uma recuperação que continua sendo adiada. A empresa tem os ativos, a marca e a infraestrutura para ter sucesso a longo prazo.
Mas, com o público ainda em baixa, o poder de precificação limitado e os parques com baixo desempenho pesando sobre os resultados, os investidores estão ficando sem paciência.
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