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Principais conclusões:
- O modelo de avaliação de 2 minutos avalia as ações da RH em US$ 260 por ação em 2 anos.
- Isso representa um potencial de 38% de aumento em relação ao preço atual de US$ 189 por ação.
- A projeção é de que as ações da RH aumentem o lucro por ação em 250% nos próximos três anos, à medida que a expansão internacional se acelera.
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A RH(RH) passou de uma empresa de catálogos quase falida para o que o CEO Gary Friedman chama de “a principal marca de casas de luxo do mundo”.
Com uma visão ambiciosa de criar “as experiências físicas mais inspiradoras e imersivas” por meio de galerias que confundem as linhas entre residencial e varejo, a RH construiu um ecossistema que inclui serviços de design, restaurantes e experiências de hospitalidade em vários países.
Apesar de operar no que Friedman descreve como “o pior mercado imobiliário em quase 50 anos”, a RH continuou seu crescimento líder do setor, alcançando um aumento de 12% na receita no primeiro trimestre fiscal e mantendo margens robustas de EBITDA ajustado de 13,1%.
A expansão europeia da empresa está acelerando, com a demanda da galeria RH England aumentando em 47%. Nos próximos 12 meses, a empresa planeja abrir lojas em Paris, Londres e Milão.
Com as ações da RH sendo negociadas atualmente em torno de US$ 189 por ação, a empresa apresenta uma oportunidade atraente para os investidores que buscam exposição aos gastos discricionários do consumidor de luxo e à expansão global da marca durante a recuperação do mercado imobiliário.
Vamos examinar por que a RH parece atraente usando nosso modelo de avaliação de 2 minutos.
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O que é o modelo de avaliação de 2 minutos?
Três fatores principais determinam o valor de longo prazo de uma ação:
- Crescimento da receita: O tamanho da empresa.
- Margens: Quanto a empresa obtém de lucro.
- Múltiplo: quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa.
Nosso modelo de avaliação de 2 minutos usa uma fórmula simples para avaliar ações:
EPS normalizado esperado * Índice P/E futuro = Preço esperado da ação
O crescimento da receita e as margens impulsionam o lucro por ação (LPA) normalizado de longo prazo de uma empresa, e os investidores podem usar o múltiplo P/L médio de longo prazo de uma ação para ter uma ideia de como o mercado avalia uma empresa.
Por que as ações da RH parecem subvalorizadas
Previsão
Com base nas estimativas dos analistas, espera-se que a RH obtenha um notável crescimento dos lucros por ação nos próximos três anos, beneficiando-se da expansão internacional e da recuperação do mercado imobiliário.
A projeção é de que o EPS cresça de US$ 5,39 no ano fiscal de 2025 para US$ 18,88 em 2028, um aumento total de 250% impulsionado pela alavancagem operacional e pela expansão da plataforma global.
É provável que esse crescimento dos lucros das ações da RH seja impulsionado por:
- Expansão na Europa: A RH England aumentou 47%, com US$ 46 milhões em demanda total esperada. As próximas aberturas de flagship em Paris, Londres e Milão podem abrir mercados significativamente maiores e de alto padrão.
- Alavancagem da plataforma: A RH planeja acelerar a abertura de 7 a 9 novas galerias por ano usando “compostos de design” eficientes em termos de capital, que custam cerca de metade do preço das galerias tradicionais.
- Recuperação do mercado imobiliário: O RH está operando no pior mercado imobiliário dos EUA em 50 anos, com apenas 4,06 milhões de vendas de casas existentes, apesar de uma população de 341 milhões de habitantes. Uma recuperação do mercado poderia gerar um aumento substancial.
- Expansão da margem: A administração espera margens de EBITDA ajustadas de 20 a 21%, mesmo no ambiente difícil de hoje, com mais vantagens decorrentes da alavancagem operacional à medida que a atividade imobiliária melhora.
Para nossa avaliação, estimamos que as ações da RH atingirão US$ 18,50 em EPS até 2027.
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As ações da RH estão subvalorizadas neste momento?
As ações da RH são negociadas a cerca de 16x o lucro futuro, o que está abaixo de seu P/L médio histórico de longo prazo de 24x, conforme mostrado no gráfico de avaliação.
Considerando o posicionamento de luxo exclusivo da empresa, a oportunidade de expansão global e o potencial de alavancagem operacional durante a recuperação do setor imobiliário, um múltiplo P/L futuro de 14x parece razoável para nossa avaliação conservadora.
Valor justo das ações do RH
Usando nosso Modelo de Avaliação de 2 Minutos e aplicando uma abordagem conservadora:
- Estimativa conservadora de EPS para 2027: US$ 18,50
- Múltiplo conservador de P/L futuro: 14x
LPA normalizado esperado (US$ 18,50) * Índice P/L futuro (14x) = Preço esperado da ação (US$ 260)
O preço esperado das ações de RH em dois anos que obteríamos com essa avaliação é de US$ 260 por ação.
Com as ações da RH sendo negociadas atualmente a cerca de US$ 189 por ação, isso implica um potencial de alta de 38% nos próximos dois anos ou um retorno anualizado de 17%.
As ações da RH estão bem posicionadas para proporcionar ganhos excepcionais aos acionistas à medida que a empresa executa sua estratégia de expansão global e se beneficia da normalização do mercado imobiliário.
Lembre-se de que este é apenas um exercício de avaliação, e não sabemos ao certo qual será o preço das ações no futuro.
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Qual é a meta média de preço das ações da RH?
Os analistas estão cada vez mais otimistas com relação às perspectivas de crescimento da RH. O preço-alvo consensual das ações da RH é de aproximadamente US$ 258 por ação, o que indica que os analistas veem uma alta de cerca de 37% em relação aos níveis atuais.
Riscos a serem considerados
Apesar da perspectiva de alta, os investidores devem estar cientes de vários riscos que podem afetar a trajetória de crescimento do RH:
- Dependência do mercado imobiliário: O RH está altamente exposto ao ciclo imobiliário e atualmente está operando no mercado mais fraco dos últimos 50 anos, com apenas 4,06 milhões de vendas de casas existentes. O momento de uma recuperação permanece incerto.
- Elevada carga de dívida: a empresa tem uma dívida de US$ 2,2 bilhões, em grande parte devido a recompras agressivas de ações. Isso aumenta a pressão das despesas com juros e aumenta o risco financeiro em um ambiente de taxas altas.
- Exposição a tarifas: A RH está reduzindo seu fornecimento da China de 16% para 2%, mas a absorção dos custos tarifários durante a transição pode pesar temporariamente sobre as margens.
- Risco de execução no exterior: A futura expansão global para Paris, Londres e Milão envolve uma execução complexa em mercados desconhecidos com diferentes gostos dos consumidores e desafios operacionais.
TIKR Takeaway
A RH apresenta uma oportunidade única de investimento no setor de mobiliário doméstico de luxo, posicionado para um crescimento explosivo.
O potencial de alta das ações da RH é impulsionado pela expansão global sem precedentes em locais icônicos, pela alavancagem operacional decorrente da recuperação do mercado imobiliário, por conceitos inovadores de varejo que não podem ser replicados on-line e por uma equipe de liderança visionária com capacidade de execução comprovada.
Embora os desafios de curto prazo, como os que envolvem os mercados imobiliários e os níveis de endividamento, criem volatilidade, a transformação da RH de uma empresa de catálogos em um ecossistema global de luxo demonstra a capacidade da empresa de reinventar setores.
A visão ousada do CEO Gary Friedman de criar “as experiências de varejo mais inspiradoras que já foram abertas em qualquer lugar do mundo”, combinada com investimentos estratégicos durante a recessão imobiliária, posiciona a RH para conquistar uma participação de mercado desproporcional quando as condições se normalizarem.
O foco da gerência na criação de uma “separação estratégica” por meio de investimentos em locais globais icônicos, experiências de hospitalidade e serviços de design sob medida constrói fossos competitivos que Warren Buffett apreciaria.
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