Principais Conclusões
- A UPS oferece um rendimento de 7,1% e a PepsiCo de 4,8%. O dividendo da UPS cresceu 10,2% ao ano do ano fiscal 2020 ao 2025, e o da PepsiCo cresceu 6,9% ao ano.
- Ambos os dividendos estão esticados: a UPS pagou 99% de seu fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses, e a PepsiCo pagou 84%.
- O dividendo anual da UPS é de $6,56 por ação, o mesmo do ano fiscal 2025, enquanto o da PepsiCo subiu para $5,92, ante $5,62 no ano fiscal 2025.
- O número a ser observado é o fluxo de caixa livre da UPS contra os aproximadamente $5,4 bilhões em dividendos que ela planeja pagar em 2026.
Um rendimento de 7,1% de uma blue chip faz qualquer investidor de renda olhar duas vezes. É isso que a United Parcel Service (UPS) paga a $92,28 por ação. Em sua teleconferência de resultados de julho, a UPS disse que ainda planeja pagar cerca de $5,4 bilhões em dividendos em 2026, sujeito à aprovação do conselho.
A PepsiCo (PEP) paga um rendimento menor, de 4,8%. Seu dividendo cresceu 6,9% ao ano do ano fiscal 2020 ao 2025, mais lento que os 10,2% da UPS no mesmo período.
No entanto, ambos os pagamentos agora consomem a maior parte do fluxo de caixa livre que os sustenta. Então, qual deles realmente paga mais nos próximos 10 anos?
| Métrica | UPS | PepsiCo |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 7,1% | 4,8% |
| Dividendo anual | $6,56 | $5,92 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 10,2% ao ano | 6,9% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 99% | 84% |
| Dívida líquida/EBITDA | 1,6x | 2,1x |
| Cobertura de juros | 7,6x | 13,1x |
| P/L forward | 12,0x | 14,5x |
UPS: um grande cheque com uma margem estreita
No segundo trimestre de 2026, a UPS concluiu o corte planejado do volume da Amazon e a reestruturação da rede que veio com ele. A receita do segundo trimestre subiu 7,6% para $22,8 bilhões, ante $21,2 bilhões no ano anterior, e o lucro operacional ajustado subiu 12% para $2,1 bilhões.
O dividendo é onde a situação fica apertada. Nos doze meses até 30 de junho de 2026, a UPS pagou $5,41 bilhões em dividendos de um fluxo de caixa livre de $5,46 bilhões, um arriscado índice de pagamento de dividendos em caixa de 99%. O fluxo de caixa livre atingiu o pico de $10,8 bilhões no ano fiscal 2021. Até o ano fiscal 2025, havia caído para $4,77 bilhões, abaixo dos $5,40 bilhões que a UPS pagou naquele ano.
O primeiro semestre de 2026 parece melhor, com $1,57 bilhão de fluxo de caixa livre contra $742 milhões no ano anterior. Mas com o dividendo mantido em $6,56 por ação, o mesmo do ano fiscal 2025, outro recuo no fluxo de caixa livre não deixa margem para financiá-lo.
PepsiCo: caixa mais estável, cheque menor
O fluxo de caixa da UPS oscilou de ano para ano. O da PepsiCo mal mudou, e isso é tanto sua força quanto seu problema.
O negócio ainda está crescendo, lentamente: a receita líquida subiu 6,4% no segundo trimestre de 2026, e o LPA ajustado subiu 4%. O ponto fraco são os salgadinhos norte-americanos, onde a receita caiu devido a preços efetivos mais baixos.
Nos doze meses até 13 de junho de 2026, a PepsiCo pagou $7,81 bilhões em dividendos de um fluxo de caixa livre de $9,28 bilhões, um índice de pagamento de dividendos em caixa de 84%: coberto, mas mais apertado do que se gostaria. O histórico mais longo é ainda mais apertado. O fluxo de caixa livre foi de $7,62 bilhões no ano fiscal 2016 e $7,67 bilhões no ano fiscal 2025, enquanto os dividendos pagos subiram a cada ano, de $4,23 bilhões para $7,64 bilhões.
Isso elevou o índice para 100,6% no ano fiscal 2024 e 99,6% no ano fiscal 2025. Um dividendo não pode crescer mais rápido que o caixa que o sustenta para sempre.
Então, qual dividendo vence?
A UPS paga mais nos próximos 10 anos, por uma margem ampla. Nos rendimentos atuais e na taxa de crescimento de cada empresa do ano fiscal 2020 ao 2025, $10.000 na UPS pagam cerca de $11.414 em dividendos ao longo da década, contra cerca de $6.610 na PepsiCo.
Claro, a UPS não vai continuar aumentando 10,2% ao ano a partir de um índice de pagamento de 99%.
Mas eis o ponto: a UPS não precisa de outro aumento para vencer. Mantendo seu dividendo estável, $10.000 pagam $710 por ano, ou $7.100 em 10 anos, ainda mais que os $6.610 da PepsiCo. E a PepsiCo só chega lá se continuar aumentando 6,9% ao ano a partir de um índice de pagamento que ficou perto de 100% nos anos fiscais 2024 e 2025.
Isso não quer dizer que o dividendo da PepsiCo esteja em apuros. Seu fluxo de caixa é muito mais estável, e seu índice de pagamento de 84% deixa mais margem que os 99% da UPS. É só que um rendimento de 7,1% dá à UPS uma vantagem inicial que os aumentos da PepsiCo não conseguem fechar em uma década.
A única coisa que inverteria a resposta é um corte de dividendos na UPS. Em seus próximos relatórios, observe seu fluxo de caixa livre contra os $5,4 bilhões em dividendos que ela planeja para 2026.
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