Principais Conclusões
- O dividendo do segundo trimestre de 2026 da Kinder Morgan, de US$ 0,2975 por ação, ficou 2% acima do valor de um ano antes, e a ONEOK anunciou uma aquisição em agosto que, segundo ela, dá mais margem para aumentar o seu próprio.
- A ONEOK tem um rendimento de 4,9% e a Kinder Morgan rende 3,7%.
- Ambas cobrem seus dividendos mais de duas vezes com o fluxo de caixa distribuível: 2,07x para a Kinder Morgan e 2,25x para a ONEOK no ano fiscal de 2025, e 2,33x e 2,25x no consenso para 2026.
- O que observar: o plano da ONEOK de amortizar cerca de US$ 5 bilhões em dívida, e se a flexibilidade adicional se traduzirá em aumentos de dividendos.
Kinder Morgan (KMI) declarou um dividendo trimestral de US$ 0,2975 por ação em 22 de julho, 2% acima do mesmo trimestre de 2025.
ONEOK (OKE), a que tem o maior rendimento das duas, também teve notícias sobre seu dividendo em 31 de agosto. Ela anunciou uma aquisição que, segundo a empresa, dá mais espaço para aumentos de dividendos e recompra de ações...
Então, para quem está em busca de renda do setor de oleodutos e gasodutos no momento, qual é a melhor ação pagadora de dividendos?
| Métrica | Kinder Morgan (KMI) | ONEOK (OKE) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 3,7% | 4,9% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 2,2% ao ano | 2,0% ao ano |
| Cobertura por fluxo de caixa distribuível, ano fiscal 2025 | 2,07x | 2,25x |
| Cobertura por fluxo de caixa distribuível, consenso para 2026 | 2,33x | 2,25x |
| Dívida líquida/EBITDA (últimos 12 meses) | 4,11x | 4,28x |
| Cobertura de juros (últimos 12 meses) | 2,98x | 3,46x |
| P/L Futuro (próximos 12 meses) | 21,8x | 14,3x |
Kinder Morgan tem caixa de sobra
O gás natural impulsionou o segundo trimestre de 2026 da Kinder Morgan. Os volumes de transporte aumentaram 7% e os volumes de coleta aumentaram 26% em relação ao ano anterior, impulsionados por entregas de GNL, exportações para o México, demanda por energia e crescimento na região de Haynesville.
O dividendo é bem coberto. O fluxo de caixa distribuível foi de US$ 2,42 por ação no ano fiscal de 2025, 2,07x os US$ 1,17 pagos. O consenso projeta US$ 2,77 para 2026, uma cobertura mais ampla de 2,33x contra US$ 1,19. Esse aumento de 14% se alinha com a perspectiva da própria administração: ela espera superar seu orçamento de 2026 em mais de 5% no EBITDA ajustado e em mais de 12% no EPS ajustado.
A cobertura permaneceu entre 1,86x e 2,22x em cada ano fiscal de 2019 a 2025.
Toda essa cobertura não se traduziu em grandes aumentos. O dividendo subiu 1,7% no ano fiscal de 2025, de US$ 1,15 para US$ 1,17. O crescimento deve vir do pipeline de projetos de US$ 9,6 bilhões. O Presidente Executivo Richard Kinder descreveu o plano da seguinte forma na conferência do primeiro trimestre: "crescer nosso EBITDA e EPS substancialmente nos próximos anos à medida que esses projetos entrarem em operação, mantendo ainda uma estrutura de capital sólida e crescendo nosso dividendo."
ONEOK paga mais com cobertura similar
A cobertura da ONEOK é quase tão ampla quanto a da Kinder Morgan, e vem com um cheque maior. Seu EBITDA ajustado do segundo trimestre subiu 7%, para US$ 2,12 bilhões, e o processamento de matérias-primas de GNL aumentou 7%. A ONEOK elevou o ponto médio de sua previsão de EBITDA ajustado para 2026 em US$ 250 milhões, para US$ 8,35 bilhões.
O fluxo de caixa distribuível foi de US$ 9,25 por ação no ano fiscal de 2025, 2,25x os US$ 4,12 pagos. O consenso projeta US$ 9,69 para 2026, também 2,25x contra US$ 4,31. Essa cobertura é relativamente nova. Ela subiu de 1,17x no ano fiscal de 2020 para 2,25x em 2025, enquanto o fluxo de caixa distribuível por ação foi de US$ 4,36 para US$ 9,25. Enquanto isso, o dividendo se manteve em US$ 3,74 do ano fiscal de 2020 ao de 2022.
O ano mais apertado desse gráfico, o ano fiscal de 2020, passou sem um corte.
Os aumentos aceleraram desde então. O dividendo subiu 4,0% no ano fiscal de 2025, de US$ 3,96 para US$ 4,12. A ONEOK tem mais dívida que a Kinder Morgan: a dívida líquida é de 4,28x o EBITDA nos últimos doze meses, contra 4,11x. No entanto, junto com o acordo de agosto, ela planeja amortizar cerca de US$ 5 bilhões em dívida, o que, segundo a empresa, levaria a alavancagem *pro forma* de 2027 para cerca de 3,25x. O CFO Walter Hulse espera que o caixa seja suficiente: "nossa expectativa é que o fluxo de caixa livre será amplo o suficiente para isso, nosso dividendo, nosso pagamento de dívida, bem como outras formas de retorno aos acionistas."
Então, qual dividendo vence?
A ONEOK é a melhor ação pagadora de dividendos. Ambas cobrem seus dividendos mais de duas vezes, então os critérios de desempate decidem, e a ONEOK paga mais e está aumentando mais rápido.
US$ 10.000 na ONEOK pagam US$ 490 por ano com seu rendimento de 4,9%, contra US$ 370 da Kinder Morgan a 3,7%. No ritmo de 2025 de cada dividendo, 4,0% e 1,7%, isso cresce para cerca de US$ 700 contra cerca de US$ 432 no ano 10. Mesmo em suas taxas de cinco anos, é cerca de US$ 583 contra cerca de US$ 450. Isso representa um rendimento de 5,8% sobre seu dinheiro contra 4,5%, e a renda da Kinder Morgan não ultrapassaria a da ONEOK por mais de 30 anos. A ONEOK também é a ação mais barata, a 14,3x os lucros futuros contra 21,8x.
O dividendo da Kinder Morgan ainda é seguro. Sua cobertura futura de 2,33x é a mais ampla das duas, e sua alavancagem é menor nas cifras do TIKR. É apenas que, com uma cobertura tão próxima, eu preferiria receber o cheque maior e de crescimento mais rápido da ONEOK.
Claro, a ONEOK ainda precisa amortizar essa dívida e transformar a flexibilidade de que fala em aumentos reais. Seu próximo aumento de dividendo é o que deve ser observado.
Então, quanto vale realmente a ação da ONEOK?
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