Principais Conclusões
- O rendimento do dividendo da Altria Group é de 6,5% e o da Pfizer é de 6,3%, conforme dados de 7 de outubro de 2026.
- O dividendo da Altria consumiu 78% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026. O da Pfizer consumiu 89% nos doze meses até 28 de junho de 2026.
- O dividendo por ação da Altria cresceu 4,1% ao ano do ano fiscal 2020 ao ano fiscal 2025, e o da Pfizer cresceu 2,5% ao ano.
- O CEO da Pfizer afirma que seu dividendo voltará a crescer após as perdas de patentes que pesam sobre a receita até 2028.
Pfizer (PFE) O CEO Albert Bourla quis esclarecer uma questão "de uma vez por todas" na teleconferência de resultados da empresa em 4 de agosto: seu dividendo, que rende 6,3%, permanecerá inalterado.
Investidores de renda gostam de ouvir uma promessa como essa, e ainda assim devem verificá-la, especialmente em comparação com o outro grande rendimento que aparece na maioria de suas telas. Altria Group (MO) paga 6,5% e estreitou suas previsões de lucro para 2026 em 30 de julho.
Então, se você investir $10.000 em uma delas hoje, qual delas paga mais nos próximos 10 anos?
| Métrica | Altria Group (MO) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6.5% | 6.3% |
| Dividendo anual | $4.44 | $1.72 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 4.1% ao ano | 2.5% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 78% | 89% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 1.41x | 1.97x |
| Cobertura de juros (LTM) | 13.27x | 6.98x |
| P/L Futuro (NTM) | 11.9x | 9.9x |
O caixa da Altria continua superando seu dividendo
O negócio principal da Altria está encolhendo. Os volumes domésticos de cigarros e MST estão em declínio. A administração atribui isso ao declínio do setor, à pressão sobre a renda discricionária dos consumidores adultos de nicotina e à migração para o vapor eletrônico.
O crescimento está nos sachês de nicotina. A marca on! PLUS expandiu-se para 120.000 lojas. A administração afirma que o declínio do setor de cigarros moderou-se por quatro trimestres consecutivos, e o CEO Sal Mancuso apontou para a repressão aos vapes ilícitos: "Acreditamos que o aumento da atividade de fiscalização, incluindo interrupções relacionadas ao fornecimento na fronteira, está ajudando a desacelerar a demanda por produtos ilícitos."
As receitas líquidas do segundo trimestre de 2026 foram de $6,11 bilhões, um aumento de 0,1% em relação ao ano anterior. O LPA ajustado subiu 2,8% para $1,48. A administração espera um LPA ajustado de 2026 entre $5,61 e $5,72, um aumento de 3,5% a 5,5% em relação aos $5,42 do ano fiscal 2025.
Isso é mais do que suficiente para pagar o dividendo. Nos doze meses até 30 de junho de 2026, o dividendo da Altria consumiu um nível administrável de 78% do fluxo de caixa livre, alinhado com a faixa de 74,6% a 82,0% do ano fiscal 2021 ao ano fiscal 2025. O fluxo de caixa livre superou os dividendos pagos todos os anos desde o ano fiscal 2018.
O risco é que o declínio do cigarro acelere novamente à medida que a pressão sobre a renda discricionária de seus clientes continue.
O dividendo da Pfizer tem menos margem de segurança
O fluxo de caixa livre da Altria permaneceu acima de seu dividendo por anos. O da Pfizer oscilou fortemente, de $29,9 bilhões no ano fiscal 2021 para $4,79 bilhões no ano fiscal 2023. Enquanto isso, seus dividendos pagos subiram de $8,04 bilhões no ano fiscal 2019 para $9,77 bilhões no ano fiscal 2025. Os dividendos superaram o fluxo de caixa livre no ano fiscal 2023 e novamente no ano fiscal 2025, com índices de pagamento de dividendos em caixa de 192,9% e 107,7%.
Os doze meses até 28 de junho de 2026 foram melhores, com um índice apertado de 89%.
O negócio está em meio a uma transição. A Pfizer agora espera cerca de $4 bilhões em receita de produtos COVID-19 em 2026, abaixo dos cerca de $5 bilhões. As perdas de patentes também pesarão sobre a receita até 2028. Por outro lado, os produtos lançados e adquiridos cresceram 18% operacionalmente no segundo trimestre, e a Pfizer elevou sua previsão de receita para 2026 para $60,5 bilhões a $62,5 bilhões. O LPA ajustado do segundo trimestre foi de $0,77, contra $0,78 no ano anterior.
Bourla insiste que o pagamento é seguro: "mesmo nos cenários mais estressados que estamos simulando, seremos capazes de manter nosso dividendo." Ele também disse que o dividendo só voltaria a crescer após as perdas de patentes. Com uma dívida líquida de 1,97x o EBITDA, a Pfizer não planeja recompra de ações em 2026.
O risco é que os novos produtos não preencham a lacuna deixada pelas perdas de patentes, e um índice de pagamento de 89% deixa pouca margem se isso não acontecer.
Então, qual dividendo vence?
A Altria paga mais nos próximos 10 anos. Na taxa de crescimento de 5 anos de cada ação, $10.000 na Altria pagam cerca de $7.847 ao longo da década, contra cerca de $7.059 para a Pfizer. Isso é cerca de $787 a mais. No décimo ano, o pagamento da Altria seria de cerca de $935, um rendimento de 9,3% sobre seus $10.000 originais, e o da Pfizer seria de cerca de $787. Nessas taxas, a Pfizer nunca alcança.
A taxa da Altria também parece mais sustentável. Um índice de pagamento de 78% e a previsão de crescimento do LPA ajustado de 3,5% a 5,5% em 2026 deixam espaço para aumentos próximos de seu ritmo de 4,1%. O CEO da Pfizer diz que o crescimento só será retomado após as perdas de patentes, então uma taxa de 2,5% parece generosa para os próximos anos.
Isso não quer dizer que o dividendo da Pfizer esteja em apuros. A administração afirmou da forma mais clara possível que o pagamento é seguro, a previsão de receita subiu em agosto, e os novos lançamentos estão crescendo rapidamente. A Pfizer também projeta crescimento de receita de alto dígito único do final de 2028 até 2033, e a um P/L Futuro de 9,9x contra 11,9x da Altria, a ação está mais barata. Apenas que a Altria paga o maior cheque hoje, com mais caixa por trás dele, e seu dividendo cresceu mais rápido.
Claro, essa resposta depende de que o declínio do cigarro da Altria permaneça moderado. Se acelerar novamente, fica mais difícil financiar um aumento de 4,1% todos os anos.
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