Principais Conclusões
- A Altria e a British American Tobacco distribuíram 78% de seu fluxo de caixa livre como dividendos nos doze meses até 30 de junho de 2026, e oferecem um rendimento de 6,5% e 6,3%, respectivamente.
- A Altria distribuiu entre 75% e 82% de seu fluxo de caixa livre em cada ano do exercício fiscal de 2021 a 2025, com dívida líquida em 1,4x EBITDA.
- O dividendo da British American Tobacco consumiu 91% de seu fluxo de caixa livre no exercício fiscal de 2025, após o fluxo de caixa livre cair de £9,6 bilhões para £5,8 bilhões, e sua dívida líquida é de 2,9x EBITDA.
- A British American Tobacco é negociada a 10,9x o lucro futuro, contra 11,9x da Altria, e tem como meta uma conversão de caixa acima de 95% para 2026.
Nos doze meses até 30 de junho de 2026, a Altria Group (MO) e a British American Tobacco (BTI) distribuíram 78% de seu fluxo de caixa livre como dividendos, e ambas oferecem um rendimento superior a 6% hoje.
No entanto, elas chegaram a esses 78% de maneiras muito diferentes. A Altria tem distribuído uma parcela semelhante de seu caixa há anos. O índice de distribuição (payout ratio) da British American Tobacco saltou de 54,7% no exercício fiscal de 2024 para 91,4% no exercício fiscal de 2025, antes de se estabilizar.
Então, qual é a melhor ação pagadora de dividendos?
| Métrica | Altria (MO) | British American Tobacco (BTI) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6,5% | 6,3% |
| Crescimento do dividendo, exercício fiscal 2020–2025 | 4,1% ao ano | 2,2% ao ano |
| Índice de distribuição em caixa (TTM) | 78% | 78% |
| Dívida líquida/EBITDA | 1,41x | 2,88x |
| Cobertura de juros | 13,27x | 5,2x |
| P/L Futuro | 11,9x | 10,9x |
Altria: sachês em alta, cigarros em baixa
As receitas líquidas da Altria após impostos especiais de consumo foram de US$ 5,36 bilhões no segundo trimestre de 2026, um aumento de 1,2% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. A administração aponta para o declínio dos volumes domésticos de cigarros e tabaco úmido para uso oral. Enquanto isso, os sachês de nicotina on! PLUS estão crescendo e agora estão em 120.000 lojas.
O CEO Salvatore Mancuso também vê ajuda na repressão aos vapes ilegais: "Acreditamos que o aumento da atividade de fiscalização, incluindo interrupções relacionadas ao fornecimento na fronteira, está ajudando a desacelerar a demanda por produtos ilícitos."
A administração prevê um LPA ajustado de 2026 entre US$ 5,61 e US$ 5,72, um aumento de 3,5% a 5,5% em relação aos US$ 5,42 de 2025. O fluxo de caixa livre superou os dividendos pagos todos os anos desde o exercício fiscal de 2018.
A Altria distribuiu entre 74,6% e 82,0% de seu fluxo de caixa livre em cada ano do exercício fiscal de 2021 a 2025. É um índice alto, mas estável. A dívida líquida é leve, em 1,41x EBITDA, e o EBIT cobre os juros em 13,27x.
O principal risco é o consumidor. A administração menciona a pressão contínua sobre a renda discricionária dos consumidores adultos de nicotina, e um índice de distribuição de 78% deixa uma margem limitada se os volumes caírem mais rapidamente.
British American Tobacco seguiu o caminho mais acidentado
A British American Tobacco chegou aos mesmos 78% por uma rota mais acidentada. Seu LPA subiu 5,5% no primeiro semestre de 2026, e as Novas Categorias cresceram 18%. Os sachês Velo estão crescendo nos EUA, enquanto os Produtos Aquecidos caíram 12%. Para o ano inteiro, a administração espera um crescimento do LPA ajustado de cerca de 4% a 4,5% na base atual.
Até o exercício fiscal de 2024, seu dividendo era o mais bem coberto dos dois, consumindo entre 49,9% e 54,7% do fluxo de caixa livre em cada ano do exercício fiscal de 2021. Então, o fluxo de caixa livre caiu de £9,64 bilhões no exercício fiscal de 2024 para £5,79 bilhões no exercício fiscal de 2025…
…e o dividendo consumiu um arriscado 91,4% dele. O fluxo de caixa livre voltou para £6,85 bilhões nos doze meses até 30 de junho de 2026. O CFO Syed Iqbal creditou parte da força do caixa do primeiro semestre aos menores custos de financiamento após a empresa quitar dívidas. A administração tem como meta uma conversão de caixa acima de 95% para o ano inteiro.
Apesar de tudo, o CEO Tadeu Marroco manteve-se firme em "nosso dividendo progressivo e recompra sustentável de ações". Os dividendos por ação subiram 11,0% no exercício fiscal de 2025, mesmo com aquele índice de distribuição de 91,4%.
O principal risco é a dívida: a dívida líquida é de 2,88x EBITDA, e o EBIT cobre os juros em 5,2x. O dividendo também é estabelecido em libras esterlinas, então os dólares recebidos pelos detentores dos EUA variam com a taxa de câmbio.
Então, qual dividendo vence?
A Altria é a melhor ação pagadora de dividendos. Ela oferece o maior rendimento e cresceu seu dividendo mais rapidamente: 4,1% ao ano do exercício fiscal de 2020 a 2025, contra 2,2%. Ela também respalda esse dividendo com um caixa mais estável e uma dívida muito menor.
Aplique US$ 10.000 na Altria, e ela pagará US$ 650 por ano agora. No seu ritmo de 4,1%, isso cresce para cerca de US$ 935 no ano 10, um rendimento de 9,3% sobre seu dinheiro hoje. Os mesmos US$ 10.000 na British American Tobacco pagam US$ 630 agora e cerca de US$ 769 no ano 10.
O caso da British American Tobacco é bom. Ela é mais barata, a 10,9x o lucro futuro contra 11,9x, e seu dividendo foi melhor coberto que o da Altria por anos. No ritmo do seu exercício fiscal de 2025 de 11,0%, sua renda sobre US$ 10.000 ultrapassaria a da Altria em 2027.
Mas esse aumento veio no ano em que seu dividendo consumiu 91,4% do fluxo de caixa livre, e o crescimento do LPA ajustado de 2026 é previsto em cerca de 4% a 4,5%. Eu não contaria com a duração desse ritmo. Para um rendimento superior a 6%, eu quero o caixa mais estável e a dívida mais leve, e essa é a Altria.
Claro, a British American Tobacco poderia atingir sua meta de conversão de caixa e fazer o fluxo de caixa livre voltar ao nível em que estava antes do exercício fiscal de 2025. Se isso acontecer, seu dividendo seria novamente o mais bem coberto dos dois.
Então, qual é o valor real da ação da Altria?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Altria poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
