Principais Conclusões
- As ações da Amazon subiram 5% hoje após a Phillip Securities atualizar a recomendação para Compra com um preço-alvo de $330.
- A atualização parece correta: a AWS cresceu 39% no último trimestre, e a ação negocia ao seu menor P/L forward em cinco anos.
- A preocupação é o caixa: Amazon, Alphabet e Meta gastaram mais do que suas operações geraram no último trimestre.
- A Nvidia deve se beneficiar do maior gasto, e a perspectiva de capex da Amazon para 2027 em fevereiro é o próximo teste.
Amazon (AMZN) subiu 5% hoje após a Phillip Securities atualizar a recomendação para Compra com um preço-alvo de $330.
Os investidores venderam a ação na sexta-feira devido aos gastos com IA que superaram seu caixa, assim como aconteceu com a Alphabet (GOOG) e a Meta Platforms (META). Boa parte desse gasto acaba indo para a Nvidia (NVDA).
Phillip vê a demanda por trás dos gastos
A analista da Phillip, Helena Wang, destacou a visibilidade da demanda da Amazon.
A receita da AWS cresceu 39% para $46,0 bilhões no último trimestre, e seu backlog atingiu $578 bilhões. O CEO Andy Jassy também projetou crescimento da AWS acima de 40% tanto em 2027 quanto em 2028.
Os analistas esperam que o EPS normalizado caia em 2027, para então subir para $13,93 em 2028.
O capex superou o caixa
Os gastos de capital da Amazon quase triplicaram desde o final de 2024. Chegaram a $77,3 bilhões no trimestre de setembro, muito mais do que suas operações geraram.
Isso deixou o fluxo de caixa livre em uma saída de $42,4 bilhões nos últimos doze meses. E Jassy disse que a Amazon espera "gastar significativamente mais em 2027."
Alphabet e Meta têm o mesmo problema. O fluxo de caixa livre da Alphabet foi uma saída de $9,07 bilhões no último trimestre, e o da Meta foi uma saída de $2,12 bilhões. Os analistas esperam que o EPS normalizado da Meta suba 19% em 2027, enquanto projetam uma queda para o da Alphabet. Se o argumento de demanda da Phillip se sustentar, a Meta parece ser a aposta melhor das duas.
A Nvidia está do outro lado da conta: sua receita de data center cresceu 117% para $89,0 bilhões no trimestre encerrado em 26 de julho. Mas a Amazon quer que mais desses gastos sejam direcionados para seus próprios chips Trainium.
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A Amazon não está tão barata há cinco anos
O P/L forward da Amazon caiu para 24x no fechamento de sexta-feira, seu menor nível em cinco anos e menos da metade de sua média de cinco anos de 49x.
O alvo de $330 da Phillip é cerca de 30x a estimativa dos analistas para 2027, ainda muito abaixo dessa média.
Acho que a Phillip acertou desta vez. A AWS continua acelerando, e a Amazon não precisa chegar nem perto de seu múltiplo antigo para atingir $330.
Claro, se a Amazon projetar um capex muito maior para 2027 em fevereiro, o retorno a um fluxo de caixa livre positivo se afasta ainda mais.
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