Principais conclusões:
- Resultados recordes: O Banco Santander (SAN) registrou um lucro recorde de 3,5 bilhões de euros no terceiro trimestre, impulsionado por sua estratégia "ONE Transformation" e pelo sólido crescimento dos clientes.
- Projeção de preço: Apesar do forte desempenho operacional, nosso modelo sugere que a ação poderia recuar para € 9 por ação até dezembro de 2027.
- Retornos esperados: Essa meta implica um retorno total negativo (-4,9%) em relação aos níveis atuais, sugerindo que a ação pode estar superaquecida depois de dobrar de valor no último ano.
- Compressão da avaliação: O risco está na compressão do múltiplo de avaliação de seus máximos atuais de volta às normas históricas.
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O Banco Santander(SAN) tem sido um foguete absoluto para os investidores no último ano.
As ações subiram aproximadamente 120% nos últimos 12 meses, aproveitando uma onda de altas taxas de juros e melhorias operacionais.
No terceiro trimestre de 2025, o gigante bancário espanhol apresentou um lucro trimestral recorde de 3,5 bilhões de euros, tornando os primeiros nove meses de 2025 os melhores de sua história.
A administração está executando seu plano "ONE Transformation" para simplificar os negócios e se comprometeu a distribuir mais de 10 bilhões de euros aos acionistas por meio de recompras e dividendos.
Entretanto, o preço das ações reagiu agressivamente a essas boas notícias, sendo negociadas atualmente perto de € 10. Com o preço das ações voltado para a perfeição, a pergunta é: ainda há algum suco para espremer?
O que o modelo diz sobre as ações do SAN
Avaliamos o potencial do Santander até 2027, equilibrando sua forte dinâmica operacional com sua elevada valorização.
Nosso modelo apresenta um quadro cauteloso. Usando uma previsão de crescimento de receita de 1,0% (CAGR), margens operacionais de 58,8% e um múltiplo P/E ligeiramente menor de 8,1x, o modelo projeta que as ações poderiam cair para € 9,50 até o final de 2027.
Isso implica um retorno total de -4,9% nos próximos dois anos.
Embora a empresa tenha um bom desempenho, o preço atual das ações implica expectativas que podem ser difíceis de superar em um ambiente de taxas de juros em queda.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações do Banco Santander:
1. Crescimento da receita: 1,0%
Após um período de rápida expansão, auxiliado por altas taxas de juros, espera-se que o crescimento se normalize.
Prevemos um crescimento da receita de apenas 1,0% até 2027.
Embora os segmentos de "Varejo e Consumo" estejam mostrando um forte impulso (as taxas aumentaram 8%), o ambiente da receita líquida de juros (NII) está se tornando "menos favorável" à medida que as taxas na Europa e no Reino Unido começam a cair.
A empresa está compensando parte dessa pressão com um forte crescimento em seu negócio de "taxas" e um crescimento de dois dígitos em Pagamentos, mas é improvável que o crescimento explosivo da receita de 2024-2025 se repita.
2. Margens operacionais: 58.8%
A estratégia "ONE Transformation" do Santander está simplificando seu modelo operacional, permitindo que ele atenda a 178 milhões de clientes com uma estrutura de custos mais enxuta.
O índice de eficiência do banco já melhorou para 41,3% (o melhor em 15 anos), e os custos caíram 1% em termos reais, apesar das pressões inflacionárias. Projetamos que as margens operacionais permaneçam robustas em 58,8%, refletindo o sucesso da administração no uso de IA e automação para eliminar custos.
3. Múltiplo P/E de saída: 8,1x
A ação está sendo negociada atualmente a um P/L futuro de aproximadamente 10,7x. Historicamente, o Santander e seus pares europeus têm sido negociados mais perto de 6,8x - 8,1x os lucros.
Atualmente, os investidores estão pagando um prêmio pelos recentes resultados "recordes".
Nosso modelo supõe que o múltiplo poderia se reverter para um valor mais normalizado de 8,1x até 2027.
Se essa compressão da avaliação ocorrer, ela eliminaria os ganhos do crescimento dos lucros, resultando em uma estagnação ou queda do preço das ações.
Qual é a tendência de alta das ações do Santander a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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