Principais Conclusões
- As ações da Universal Health Services caíram 6% hoje depois que a concorrente HCA Healthcare disse que sua leitura preliminar para 2027 aponta para lucros aproximadamente alinhados com os de 2026.
- A HCA superou as estimativas do terceiro trimestre, mas sofreu um impacto de aproximadamente US$ 400 milhões com pacientes que perderam cobertura nos exchanges, e ainda projeta lucros para 2027 basicamente estáveis.
- Os analistas ainda esperam que a Universal Health Services cresça seu EPS normalizado cerca de 6% em 2027, e essa estimativa agora parece vulnerável.
- A Universal Health Services divulga seus resultados após o fechamento de hoje, e o que ela disser sobre 2027 importa mais do que o trimestre.
As ações da Universal Health Services (UHS) caíram 6% hoje, horas antes de seu próprio relatório do terceiro trimestre, depois que a concorrente HCA Healthcare (HCA) deu aos investidores um vislumbre antecipado de 2027.
O Problema É a Projeção da HCA para 2027
O trimestre da HCA foi sólido. O EPS ajustado de US$ 7,22 superou os US$ 6,63 esperados pelos analistas, a receita subiu 3,6% para US$ 19,85 bilhões, e a administração agora projeta que 2026 ficará na metade superior de suas faixas de previsão.
A mancha foi o aumento de pacientes sem seguro, principalmente pessoas que perderam cobertura nos exchanges de planos de saúde. A HCA estima que essa mudança na composição dos pagadores reduziu seu lucro antes dos impostos em cerca de US$ 400 milhões no trimestre.
Em seguida, na teleconferência de resultados do terceiro trimestre da HCA, o CEO Sam Hazen disse que, com base em observações preliminares, ele espera que os lucros de 2027 sejam "geralmente consistentes" com os de 2026. Ele também espera que os benefícios líquidos dos programas de pagamento suplementar do Medicaid caiam entre US$ 550 milhões e US$ 650 milhões no próximo ano, contra um total de 2026 que incluiu pagamentos de recuperação de anos anteriores.
As ações da HCA caíram cerca de 4%. O mercado esperava muito mais do que um ano estável: o consenso projetava que o EPS normalizado da HCA subiria cerca de 8% em 2027:
As Estimativas da UHS Parecem Vulneráveis
O problema da HCA com os exchanges vem de uma política federal. Seu comunicado o vincula ao término dos créditos fiscais de prêmio aprimorados e às reformas administrativas dos exchanges. Todo o setor enfrenta isso, e as outras operadoras hospitalares também caíram hoje. A questão do Medicaid é diferente. O declínio de US$ 550 milhões a US$ 650 milhões da HCA é comparado aos pagamentos de 2026 que reembolsaram parcialmente serviços de anos anteriores, então esse valor não se transfere para a UHS. A UHS tem sua própria exposição, porém: ela citou a incerteza no reembolso do Medicaid quando reduziu sua perspectiva para 2026 neste verão.
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Mesmo assim, os analistas ainda esperam que a UHS continue crescendo:
Isso representa cerca de 6% de crescimento no EPS normalizado em 2027, para US$ 23,89. Se as perdas nos exchanges atingirem a UHS da mesma forma que atingiram a HCA, esse número pode ser reduzido.
As Ações da Universal Health Services Já Estavam Baratas
A UHS era negociada a 8,1x o lucro futuro no fechamento de segunda-feira, bem abaixo de sua média de cinco anos de 10,8x, e a queda de hoje a leva abaixo de 8x:
Ela atingiu o fundo em 5,9x ainda em junho, então pode ficar ainda mais barata.
A venda faz sentido para mim. Os pacientes da HCA ainda estão migrando de planos dos exchanges para nenhum seguro, sua leitura preliminar para 2027 é estável, e o consenso para a UHS ainda assume crescimento. Abaixo de 8x já precifica uma boa parte desse risco, mas eu gostaria de ouvir a própria avaliação da UHS sobre o próximo ano antes de comprar.
A UHS divulga seus resultados após o fechamento de hoje, com sua teleconferência às 8h (horário de Brasília) de quarta-feira. Se a administração soar mais como o mercado do que como a HCA, a queda de hoje pode se reverter rapidamente.
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