Principais Conclusões
- As ações da Welltower caíram 5,2% hoje, mesmo que o FFO normalizado do terceiro trimestre de $1,67 por ação tenha superado o consenso de $1,64 e a empresa tenha elevado sua perspectiva para 2026.
- A ação subiu no início do pré-mercado antes de cair na sessão regular. Na teleconferência, a administração disse que a economia continuou piorando, mas que vê mais oportunidades de negócios à medida que os vendedores enfrentam dificuldades com o financiamento.
- O negócio ainda está crescendo rapidamente: o NOI de mesmas propriedades no segmento de moradias para idosos subiu 21,0%, e a nova previsão significaria um crescimento de 23% no FFO para 2026.
- A cerca de 37x o AFFO futuro, contra uma média de cinco anos de 30x, a ação deixa pouca margem para erro com os juros subindo.
Welltower (WELL) as ações caíram 5,2% hoje, mesmo depois do REIT de moradias para idosos superar as expectativas de FFO e elevar sua perspectiva para 2026 pela terceira vez este ano.
A ação subiu no início do pré-mercado antes de cair na sessão regular. Na teleconferência, a administração descreveu uma economia em deterioração, mas disse que a demanda permaneceu resiliente e que o financiamento mais restrito está criando oportunidades de compra. A receita também ficou ligeiramente abaixo de algumas previsões.
O que a Welltower Reportou
A Welltower reportou os resultados do terceiro trimestre após o fechamento de segunda-feira:
- FFO normalizado de $1,67 por ação, alta de 24,6% em relação ao ano anterior e acima do consenso de $1,64
- Receita de $3,72 bilhões, alta de 38%, um pouco abaixo dos $3,75 bilhões que alguns analistas esperavam
- NOI de mesmas propriedades subiu 21,0% em seu portfólio operacional de moradias para idosos
- Previsão de FFO normalizado para o ano todo elevada para $6,47 a $6,53 por ação, ante $6,36 a $6,44
O novo ponto médio de $6,50 significaria um crescimento de 23% sobre 2025.
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O que a Welltower Disse Sobre a Economia
O Co-Presidente e Diretor de Investimentos Nikhil Chaudhri disse na teleconferência que "o ambiente macroeconômico continuou a se deteriorar", semanas após o Fed ter elevado as taxas em setembro pela primeira vez desde 2023. Ele enquadrou isso como uma abertura: proprietários que enfrentam o muro de vencimentos de 2027 precisam "recapitalizar ou vender", e a atividade de negócios da Welltower está se expandindo. Outros REITs de moradias para idosos também recuaram hoje.
O crescimento não está em dúvida. Os analistas esperam muito mais, e a Welltower fechou ou concordou com $7,7 bilhões em negócios desde o fim do trimestre:
O preço é a questão mais difícil. A Welltower encerrou segunda-feira a 39x o AFFO futuro, contra uma média de cinco anos de 30x e um pico de julho de 44x:
Após a queda de hoje, está mais próximo de 37x. Ainda é um múltiplo elevado com as taxas subindo.
O Poder de Precificação da Welltower É o Próximo Teste
O negócio em si parece ótimo. O Vice-Presidente e Diretor de Operações John Burkart disse que a ocupação está passando a tocha para a taxa como o principal motor de crescimento. Comunidades acima de 90% de ocupação, quase dois terços do portfólio, aumentaram a receita por quarto ocupado em mais de 6%, e como Burkart colocou, a receita extra das taxas mais altas "praticamente não tem custo associado".
A avaliação é o que deixa a Welltower exposta, na minha opinião, mesmo com forte crescimento e uma terceira elevação da previsão. Bem acima de seu múltiplo habitual com os juros subindo, ainda não é uma pechincha. Eu gostaria de ver o crescimento das taxas se manter acima de 6% nessas comunidades cheias antes de comprar, e os resultados do quarto trimestre no início do próximo ano são a próxima leitura sobre isso.
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