Principais Pontos
- A Chipotle caiu 2,2% para uma mínima de 52 semanas na sexta-feira, 23 de outubro, e divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quarta-feira, 28 de outubro.
- A RBC Capital Markets espera que as vendas comparáveis do terceiro e quarto trimestres superem as previsões. Quanto disso chega ao lucro depende de quanto os custos crescentes absorvem.
- A Chipotle anunciou a remoção de jalapeños relacionados a salmonela após a administração dar sua previsão do terceiro trimestre, então a quarta-feira é a primeira leitura sobre se isso prejudicou o tráfego.
- A cerca de 23x os lucros futuros, pouco mais da metade de sua média de cinco anos de 41x, a ação parece barata se as estimativas se mantiverem.
A Chipotle Mexican Grill (CMG) caiu 2,2% na sexta-feira, fechando a $27,52 após tocar uma mínima de 52 semanas de $27,31.
Então, na segunda-feira, a RBC Capital Markets nomeou a Chipotle uma de suas ideias preferidas para resultados. O banco espera que o crescimento de vendas comparáveis do terceiro e quarto trimestres supere as previsões do mercado, e acredita que as estimativas de consenso são muito cautelosas.
A RBC pode estar certa sobre as vendas. Mas quanto disso chega ao lucro depende de quanto os custos crescentes absorvem, e este trimestre carrega um risco que a previsão pode não cobrir.
Um Mês Difícil para a Ação da Chipotle
A queda começou com uma história de aquisição que não durou. Em 8 de outubro, o Financial Times relatou que a Starbucks (SBUX) havia trabalhado com assessores em uma possível oferta pela Chipotle, e as ações da Chipotle saltaram cerca de 6%. Quatro dias depois, um porta-voz da Starbucks disse à CNBC que a empresa "não está comprando a Chipotle".
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As Margens Precisam se Estabilizar
Excluindo itens não recorrentes, a margem operacional da Chipotle subiu a cada ano, de 10,9% em 2021 para 17,3% em 2024, depois caiu para 16,9% em 2025:
Ainda está caindo. A margem operacional reportada da Chipotle foi de 15,7% no segundo trimestre, abaixo dos 18,2% de um ano antes.
Muito disso é por escolha. A administração manteve os aumentos de preço do menu abaixo da inflação de custos, e os gastos com marketing nos EUA subiram 21% no primeiro semestre. Para o terceiro trimestre, projetou mão de obra na faixa média de 25% da receita e outros custos operacionais na faixa média de 15%, ambos acima dos 25,2% e 15,0% do ano passado. A administração espera que os preços alcancem a inflação a partir do quarto trimestre.
As Estimativas Pararam de Cair, por Enquanto
Há um ano, os analistas esperavam que a Chipotle lucrasse $1,42 por ação em 2026. Hoje o consenso é $1,15, um pouco abaixo dos $1,17 que lucrou em 2025:
Esses $1,15 se mantiveram por três meses e até subiram levemente de $1,13. Os analistas ainda esperam um salto de 19% para $1,37 em 2027.
O Risco de Segurança Alimentar na Previsão da Chipotle
A administração projetou vendas comparáveis do terceiro trimestre em cerca de 1%. Isso inclui um impacto de aproximadamente 2 pontos de um surto de ciclospora que pesou sobre o tráfego de restaurantes em todo o setor no final de julho (a Chipotle disse que os produtos envolvidos não estão em seu cardápio).
O próprio problema da Chipotle surgiu após essa previsão. Em 4 de agosto, retirou jalapeños de um único produtor após autoridades de saúde os vincularem a um surto de salmonela, embora as doenças tenham sido rastreadas até visitas em junho e julho. O surto atingiu pelo menos 345 doenças em 27 estados, relatou a CBS News. Quarta-feira é o primeiro relatório para mostrar se a notícia custou tráfego à Chipotle.
O que a Quarta-Feira Precisa Mostrar
- Vendas comparáveis na ou acima da previsão de 1%, com transações ainda crescendo após um aumento de 1,0% no segundo trimestre
- Qualquer sinal de que o surto de salmonela atingiu o tráfego
- A administração repetindo que os preços alcançam a inflação a partir do quarto trimestre
- Uma atualização do quarto trimestre até o momento forte o suficiente para responder à preocupação de outubro da TD Cowen
O que 23x Diz Sobre a Ação da Chipotle
Em 23 de outubro, o dia da mínima de 52 semanas, a ação era negociada a 22x os lucros futuros, seu nível mais baixo em cinco anos. Hoje está cerca de 23x, pouco mais da metade de sua média de cinco anos de 41x:
Esse múltiplo já absorve muito: uma aquisição que não está acontecendo, um rebaixamento e duas manchetes de segurança alimentar. Se as vendas comparáveis ficarem perto de 1% e a administração disser que o surto de salmonela causou poucos danos, a estimativa de $1,15 deve se manter, e 23x parece barato para ela. Eu esperaria por essa resposta antes de chamar um fundo. Os surtos de 2015 da Chipotle mostraram quanto tempo o dano à segurança alimentar pode persistir no tráfego.
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