Principais Conclusões
- A D-Wave fechou a $12, abaixo dos $14,09 por ação que o Departamento de Comércio pagou por sua participação em setembro.
- As encomendas do primeiro semestre saltaram para $35,5 milhões, mas a receita do Q2 ficou estável em $3,1 milhões e ficou abaixo das estimativas.
- As despesas operacionais subiram 93% para $55 milhões, e o caixa caiu para $546,2 milhões.
- O relatório de 10 de novembro mostrará se o backlog de $40,7 milhões está se convertendo em receita.
O Departamento de Comércio dos EUA pagou $14,09 por ação por sua participação na D-Wave Quantum (QBTS) em setembro. O fechamento de segunda-feira foi de $12, logo acima da mínima de 52 semanas de $11,26.
As ações perderam cerca de 41% nos últimos três meses. Agora estão aproximadamente 69% abaixo da máxima de 52 semanas de $38.
A D-Wave está sediando o Qubits Asia esta semana e depois divulga os resultados do Q3 em 10 de novembro.
Seu argumento é um livro de pedidos crescente. A receita ainda não seguiu o mesmo ritmo.
A participação de Washington está abaixo do preço de compra
A D-Wave finalizou seu acordo no âmbito do CHIPS and Science Act em 8 de setembro, para um financiamento de até $100 milhões. O trabalho visa processos de semicondutores para sistemas de recozimento e de portas lógicas, incluindo coerência, taxas de erro e embalagens avançadas.
O Departamento de Comércio recebeu 7.095.721 ações em troca, uma participação minoritária e não controladora. A D-Wave então registrou um prospecto de revenda para essas ações em 11 de setembro.
O restante das notícias recentes:
- Um acordo de fabricação estendido por vários anos com a SkyWater Technology (SKYT), assinado em 13 de outubro.
- Uma transição no cargo de CFO, com Greg Golkov atuando como chefe de finanças interino.
- Um novo diretor, o veterano do BNP Paribas Bernard Gavgani, no conselho e em seu comitê de cibersegurança.
A trajetória de receita esperada pelo Wall Street pressupõe uma aceleração acentuada a partir daqui...
Os analistas esperam que a receita se acumule a uma taxa de cerca de 81% ao ano nos próximos dois anos, portanto, as entregas de sistemas sustentam todo o modelo.
As encomendas estão se acumulando mais rápido
A receita do Q2 foi de $3,1 milhões, estável em relação ao ano anterior e bem abaixo do consenso de $4,02 milhões. As encomendas contam uma história diferente.
As encomendas do primeiro semestre atingiram $35,5 milhões, um aumento de mais de 1.120%, impulsionadas pela venda de um sistema Advantage2 de $20 milhões para a Florida Atlantic University. As obrigações de desempenho remanescentes subiram 668% para $40,7 milhões.
O CEO Alan Baratz disse no comunicado do Q2 que "a D-Wave está traduzindo a liderança técnica em progresso comercial". A linha de receita agora precisa provar isso.
A composição também está melhorando. Os clientes comerciais representaram 62,4% da receita do Q2, ante 45,1% um ano antes.
Rigetti Computing (RGTI) oferece um contraste útil. Sua receita do Q2 subiu 185% para $5,1 milhões com vendas de sistemas, enquanto sua margem bruta foi de 43%.
A D-Wave ainda mantém uma parcela maior de cada dólar de receita do que seu rival mais próximo.
A margem bruta acumulada da D-Wave de 64,2% compara com 34,6% na Rigetti.
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O consumo de caixa define o prazo
Os gastos estão superando esse progresso. As despesas operacionais subiram 93% para $55 milhões no Q2, elevando o prejuízo operacional para $53,3 milhões.
O caixa e os investimentos caíram para $546,2 milhões, ante $819,3 milhões um ano antes, principalmente devido à aquisição da Quantum Circuits em janeiro.
A avaliação ainda pressupõe muito. Com uma capitalização de mercado de $4,3 bilhões, a D-Wave negocia a cerca de 58x a receita futura e 306x a receita acumulada, enquanto o preço-alvo médio do mercado de $35 implica um potencial de alta de aproximadamente 3x.
Uma ação coletiva de valores mobiliários pendente adiciona outra pressão latente.
Quanto tempo dura esse montante de caixa nesse ritmo?
Com prejuízos operacionais de aproximadamente $50 milhões por trimestre, a D-Wave tem anos de caixa restante, e isso dá tempo para as encomendas se converterem.
Minha opinião: O crescimento das encomendas e do backlog é a evidência mais forte que a D-Wave apresentou em um bom tempo. Ainda assim, três trimestres seguidos de receita abaixo das estimativas me fazem querer provas antes de confiar na aceleração. Eu compraria a história mais facilmente uma vez que a receita do Q3 começar a reduzir esse backlog de $40,7 milhões.
A D-Wave divulga os resultados do Q3 em 10 de novembro. Observe a receita em relação ao consenso, o momento da entrega do sistema para a Florida Atlantic e se as despesas operacionais finalmente se estabilizam.
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