Principais Conclusões
- A Rigetti fechou a $11 na segunda-feira, logo acima de sua mínima de 52 semanas e cerca de 74% abaixo de sua máxima de 52 semanas.
- A receita do 2T subiu 185% para $5,1 milhões, enquanto o prejuízo operacional aumentou para $28,1 milhões.
- Um prêmio de $100 milhões do CHIPS Act reduz o risco de financiamento, mas a ação ainda é negociada perto de 118x a receita futura.
- O relatório do 3T, por volta de 12 de novembro, deve mostrar se o crescimento se mantém antes do pedido de $8,4 milhões do C-DAC ser contabilizado no 4T.
O dinheiro de Washington chegou para a Rigetti Computing (RGTI). A ação foi na direção oposta.
As ações fecharam a $11 na segunda-feira, logo acima da mínima de 52 semanas. Elas caíram cerca de 74% em relação à máxima de 52 semanas de $45 e perderam aproximadamente 14% apenas nas últimas duas semanas.
Essa queda veio após um progresso real. Em setembro, a Rigetti assinou um prêmio definitivo de $100 milhões do CHIPS Act com o Departamento de Comércio dos EUA.
Portanto, o mercado agora está fazendo uma pergunta mais direta: quanto tempo até a receita alcançar a ciência?
Washington assina um cheque de $100 milhões
O prêmio abrange três anos e tem como alvo três gargalos: eletrônica de leitura miniaturizada, maior capacidade criogênica e fabricação de chips de alta conectividade. Em troca, o Departamento de Comércio adquire uma participação acionária minoritária e não controladora.
O CEO Subodh Kulkarni disse em agosto que o financiamento "ressalta a importância estratégica de nossa plataforma".
Os números do 2T por trás disso:
- Receita de $5,1 milhões, alta de 185%, impulsionada por vendas de QPU Novera no local.
- Margem bruta de 43%, ante 31%.
- Caixa e investimentos de $541,3 milhões, sem dívida.
A receita trimestral finalmente está saindo de uma base minúscula…
O pedido de $8,4 milhões do C-DAC, programado para reconhecimento no 4T, pode tornar aquele trimestre o maior até agora.
Dinheiro compra tempo, perdas continuam crescendo
O prêmio é importante porque o hardware quântico é caro. O prejuízo operacional aumentou para $28,1 milhões no 2T, ante $19,9 milhões um ano antes, e apenas P&D consumiu $20,7 milhões.
O prejuízo líquido GAAP atingiu $52,6 milhões, inflado por alterações não monetárias de valor justo em warrants e earn-outs.
No lado tecnológico, a Rigetti implantou o Cepheus-1-108Q, um sistema multi-chip de 108 qubits. Ela também está construindo um supercomputador híbrido com a Hewlett Packard Enterprise (HPE) e o Pittsburgh Supercomputing Center.
Os pares mostram um padrão semelhante. A D-Wave Quantum (QBTS) registrou receita de $3,1 milhões no 2T, essencialmente estável, contra um prejuízo operacional de $53,3 milhões.
Quão rápido as perdas estão escalando em relação a essa receita?
As perdas estão subindo mais rápido que as vendas, então o caixa de $541 milhões importa mais do que a receita de qualquer trimestre isolado.
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Ainda cara após uma queda de 74%
A capitalização de mercado da Rigetti é de cerca de $3,8 bilhões. Isso equivale a aproximadamente 118x a receita futura e 257x a receita passada.
A D-Wave é negociada a cerca de 58x a receita futura, metade do múltiplo da Rigetti, enquanto carrega uma capitalização de mercado ligeiramente maior de $4,3 bilhões.
Os analistas esperam que a receita se multiplique (compound) perto de 149% ao ano nos próximos dois anos. O preço-alvo médio da Street de $29 implica um potencial de alta de cerca de 150%, o que diz mais sobre a amplitude das previsões no setor quântico do que sobre certeza.
Os insiders também têm sido vendedores. Kulkarni vendeu 120.000 ações em setembro por $1,88 milhão, e a participação acionária do Comércio, dimensionada para corresponder ao financiamento, adiciona diluição.
Colocada lado a lado com seus pares quânticos, o prêmio se destaca.
O prêmio da Rigetti sobre a D-Wave se manteve mesmo durante a venda.
Minha opinião: O prêmio do CHIPS reduz o risco de financiamento e valida a abordagem de chiplet. Ainda assim, 118x a receita futura precifica uma tração comercial que ainda não apareceu. Eu gostaria de ver a receita do C-DAC ser contabilizada e a margem bruta se manter acima de 40% antes de chamar essa venda de oportunidade.
A Rigetti divulga os resultados do 3T por volta de 12 de novembro. A receita em relação ao nível de aproximadamente $5 milhões do 2T, além de qualquer notícia sobre novos pedidos de sistemas, mostrará se o 2T foi um passo à frente ou um caso isolado.
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