Principais Conclusões
- A DoorDash concordou em comprar a Instacart por cerca de US$ 17 bilhões após as conversas da Instacart com a Uber terem ficado inativas, e sua ação está logo acima da mínima de 52 semanas.
- As reservas de entrega da Uber cresceram 26% para US$ 27,5 bilhões no último trimestre, e o lucro operacional do segmento de entregas saltou 38% para US$ 1,06 bilhão.
- Uma DoorDash maior torna o mercado de supermercados dos EUA mais difícil de conquistar, enquanto a Uber financia a Delivery Hero, a ezCater e parcerias com veículos autônomos ao mesmo tempo.
- A empresa divulga os resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro, com o lucro por ação ajustado (EPS) projetado entre US$ 0,84 e US$ 0,88, abaixo do consenso de US$ 0,89.
O mercado de entrega de comida nos EUA acabou de perder um concorrente.
DoorDash (DASH) concordou esta semana em comprar a Instacart (CART) por cerca de US$ 17 bilhões. A Uber Technologies (UBER) também havia mantido conversas iniciais com o aplicativo de supermercados, mas essas conversas ficaram silenciosas antes da DoorDash fechar o acordo.
As ações da Uber fecharam na quinta-feira a US$ 66, com alta de 0,7% no dia. Elas ainda estão com queda de 20,7% este ano e estão logo acima da mínima de 52 semanas de US$ 64.
O momento é incômodo. A Uber está no meio de sua própria aquisição de US$ 14,8 bilhões da Delivery Hero (DHER), e a FTC ordenou que a Uber, a Walmart (WMT) e outras empresas entregassem dados sobre precificação personalizada.
DoorDash leva o prêmio do supermercado
A DoorDash está pagando bem acima dos cerca de US$ 13 bilhões que a Instacart valia antes de as conversas vazarem. As ações da Instacart saltaram cerca de 8% no primeiro relato, enquanto as da DoorDash caíram cerca de 6%.
Eis a situação atual:
- A DoorDash obtém a rede de supermercados da Instacart por cerca de US$ 17 bilhões.
- As conversas da Uber com a Instacart não estão mais ativas.
- A Uber já está comprometida com a Delivery Hero, além de um acordo de US$ 2,3 bilhões com a ezCater.
Desistir pode ser a decisão disciplinada. Nick Smith, cofundador da Manifesto Growth Architects, disse à Reuters que um acordo para a Uber "só faz sentido se entregar valor incremental ao cliente e crescimento lucrativo."
No entanto, o mercado não tem dado muito crédito por essa contenção...
A Uber devolveu cerca de um quinto de seu valor este ano, e a notícia sobre a Instacart chegou justamente quando as ações testavam suas mínimas.
A entrega está fazendo o trabalho pesado
Os próprios números da Uber não se parecem em nada com um negócio em retirada. As reservas brutas de entrega subiram 26% para US$ 27,5 bilhões no segundo trimestre, e a receita de entrega aumentou 28% para US$ 5,2 bilhões.
O lucro está crescendo mais rápido. O lucro operacional do segmento de entregas saltou 38% para US$ 1,06 bilhão.
A mobilidade parece mais lenta no papel porque uma mudança no modelo de negócios no Reino Unido reduziu a receita reportada em US$ 1,1 bilhão. As reservas nesse segmento ainda cresceram 22%.
Então, como a composição da receita mudou ao longo do tempo?
A entrega estreitou a diferença para as corridas, e isso torna a participação no mercado de supermercados mais importante a cada ano.
A DoorDash cresceu sua receita 36% em seu segundo trimestre, então a Uber está perseguindo uma rival que ainda está acelerando. Adicionar os relacionamentos com varejistas da Instacart amplia a liderança da DoorDash no mercado de supermercados dos EUA.
O CEO Dara Khosrowshahi pareceu confiante em agosto. "A vantagem da plataforma da Uber continua a se multiplicar", disse ele no comunicado do segundo trimestre.
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Ação barata, calendário lotado
A US$ 66, a Uber negocia a 17x o lucro futuro e 11,1x o EBITDA futuro. O preço-alvo médio do Wall Street é de US$ 101, cerca de 53% acima do preço atual.
Os *insiders* também mostraram convicção. Khosrowshahi comprou 141.000 ações a US$ 70,96 em setembro, cerca de 8% acima do preço atual da ação.
A orientação de curto prazo é mais fraca. A Uber espera um lucro por ação ajustado (EPS) no terceiro trimestre entre US$ 0,84 e US$ 0,88, abaixo do consenso de US$ 0,89, enquanto o EBITDA ajustado deve atingir US$ 2,86 bilhões a US$ 2,96 bilhões.
O múltiplo de lucro da Uber caiu fortemente nos últimos três anos...
A questão em aberto é o gasto. A Uber está financiando a Delivery Hero, a ezCater e parcerias com veículos autônomos ao mesmo tempo. Ela também está lutando contra uma lei da cidade de Nova York sobre desativação de entregadores junto com a Amazon e a Instacart.
Minha opinião: Desistir da Instacart me parece a decisão correta. A Uber já tem o motor de lucro mais rápido, e US$ 17 bilhões é um preço alto para a Instacart. Ainda assim, uma DoorDash maior torna o mercado de supermercados dos EUA mais difícil de conquistar, e o mercado quer provas de que os próprios acordos da Uber vão dar retorno.
O próximo ponto de verificação é 4 de novembro, quando os resultados do terceiro trimestre serão divulgados. Reservas próximas do topo da faixa de crescimento projetada de 18% a 22% ajudariam muito, e o período de oferta pela Delivery Hero termina um dia depois.
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