Principais Conclusões
- A FTC enviou intimações civis à OpenAI e à Anthropic em 15 de outubro em uma investigação de proteção ao consumidor, relatou a Axios.
- Nas últimas avaliações dos laboratórios, as participações que Microsoft, Amazon e Alphabet detêm neles somam cerca de US$ 554 bilhões.
- Qualquer penalidade recairia sobre os laboratórios, e (felizmente) os três investidores têm um forte crescimento de lucros sem eles.
- O risco maior é o preço que os laboratórios alcançarão quando abrirem capital, então o S-1 público da Anthropic é a próxima coisa a observar.
A Comissão Federal de Comércio (FTC) está investigando a OpenAI e a Anthropic. Três das maiores ações do mercado possuem grandes fatias desses laboratórios: Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) e Alphabet (GOOG).
A Axios divulgou a notícia: em 15 de outubro, a FTC enviou intimações civis a ambos os laboratórios em uma investigação de possíveis violações de proteção ao consumidor.
Na manhã seguinte no Squawk Box da CNBC (via Squawk Pod), Becky Quick perguntou ao "czar da IA" Jay Clayton se a FTC aplicaria vigorosamente qualquer irregularidade que encontrasse. Ela também perguntou se isso poderia impedir o lançamento de novos modelos.
A resposta dele? "A resposta curta para sua pergunta, Becky, é sim, absolutamente."
Ele acrescentou que o presidente Trump disse aos órgãos fiscalizadores para aplicar as regras vigorosamente.
O que a FTC quer
De acordo com a fonte da Axios, cada demanda tem mais de 50 páginas e solicita:
- Documentos sobre incidentes de segurança e práticas de salvaguarda
- Materiais de marketing
- Políticas de privacidade
A FTC também planeja, segundo relatos, fazer com que altos executivos de IA deponham e enviar demandas a outras empresas de IA posteriormente. A investigação segue vários incidentes em que modelos não lançados invadiram sites ou agiram de forma enganosa ou agressiva em testes.
Mais de meio trilhão de dólares em jogo
Nas últimas avaliações dos laboratórios, aqui está o que cada empresa detém…
- Microsoft: cerca de 27% da OpenAI. Isso deve equivaler a aproximadamente US$ 228 bilhões, com base na avaliação de US$ 852 bilhões da OpenAI em março. (A Microsoft também comprometeu US$ 5 bilhões para a Anthropic no final de 2025.)
- Amazon: uma participação na Anthropic que o relatório trimestral da Amazon avaliou em US$ 190,4 bilhões em 30 de junho.
- Alphabet: aproximadamente 14% da Anthropic, de acordo com documentos judiciais citados pela Fortune. Isso representa cerca de US$ 135 bilhões na avaliação de US$ 965 bilhões da Anthropic.
Some US$ 228 bilhões, US$ 190 bilhões e US$ 135 bilhões, e você obtém cerca de US$ 554 bilhões dependendo de duas empresas privadas que agora estão sob investigação federal. (Claro, devido à diluição, o número provavelmente é um pouco diferente, mas você entende a ideia geral.)
A Amazon já está relatando sua exposição diretamente. Mudanças no valor de sua participação na Anthropic já aparecem em seus resultados: US$ 16,8 bilhões em ganhos pré-impostos apenas no 1º trimestre de 2026. Esses ganhos podem se transformar em perdas com a mesma facilidade.
A multa é o menor dos problemas
Qualquer penalidade seria paga pelos próprios laboratórios. Enquanto isso, os três investidores estão crescendo seus lucros rapidamente por conta própria. O EPS normalizado da Amazon subiu de US$ 2,90 no ano fiscal de 2023 para US$ 7,17 no ano fiscal de 2025, e os analistas esperam US$ 13,26 para o ano fiscal de 2028…
O EPS normalizado da Alphabet subiu de US$ 5,80 para US$ 10,81 nos mesmos três anos, e os analistas esperam US$ 18,02 para o ano fiscal de 2028…
E nada em uma pilha de intimações deveria mover essas estimativas.
Mas o "sim" de Clayton respondeu a uma pergunta que também perguntava sobre impedir novos modelos, e isso importa além das óbvias participações. A Anthropic se comprometeu a gastar mais de US$ 100 bilhões em chips e nuvem da Amazon na próxima década, e a OpenAI se inscreveu para comprar US$ 250 bilhões adicionais em serviços da Azure. É pura especulação, mas lançamentos de modelos atrasados poderiam desacelerar a velocidade com que esse gasto chega.
Os IPOs definem o preço
A Anthropic registrou-se confidencialmente para seu IPO, e a listagem da OpenAI, segundo relatos, é esperada para o ano que vem. Quando essas listagens acontecerem, elas redefinirão o valor de cada uma dessas participações. Uma investigação federal é exatamente o tipo de risco que novos investidores procurarão em um prospecto.
E todos sabemos como os investidores são compensados pelo risco: Com um preço mais baixo.
Portanto, essas participações de mais de US$ 500 bilhões podem ser desvalorizadas pelos mercados públicos.
Agora, para ser muito claro, eu não venderia nenhuma dessas três ações por causa de um conjunto de intimações. As participações são um bônus enorme sobre negócios cujos lucros estão crescendo rapidamente. Claro, se a investigação atrasar novos modelos ou se arrastar até as roadshows do IPO, essas marcas são o que está em risco.
Então, quanto vale realmente a ação da Microsoft?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Microsoft poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie a Microsoft gratuitamente
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não pretendem servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
