Principais conclusões:
- A The Travelers Companies informou que o lucro por ação básico do primeiro trimestre de 2026 foi de US$ 7,71, superando as estimativas dos analistas de US$ 7,08 em cerca de 9%.
- As ações da TRV podem potencialmente atingir cerca de US$ 398 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de cerca de 33% em relação ao preço atual de US$ 300, com um retorno anualizado de 11,5% nos próximos 2,6 anos.
O que aconteceu?
As empresas Travelers (TRV) divulgou um lucro por ação (EPS) de US$ 7,71 no primeiro trimestre de 2026, superando a estimativa dos analistas de US$ 7,08 em cerca de 9%. O lucro aumentou à medida que os resultados de subscrição se fortaleceram e as perdas por catástrofes ficaram abaixo das expectativas. A seguradora também ampliou a cobertura do seguro residencial em todo o estado da Califórnia em abril de 2026. Os investidores receberam com satisfação tanto a batida nos lucros quanto a expansão do mercado, considerando-as como sinais de melhoria dos fundamentos do negócio.
A Travelers apresentou uma batida ainda maior no quarto trimestre de 2025, relatando EPS básico de US$ 11,13 contra a estimativa de consenso de US$ 8,85. Perdas menores com catástrofes e desenvolvimento favorável de reservas levaram esse resultado a ficar bem acima das expectativas. A empresa também assinou um contrato de crédito de cinco anos no valor de US$ 1,2 bilhão com um grupo bancário em maio de 2026. Esse acordo aumenta a liquidez e dá à Travelers mais flexibilidade financeira no futuro.
Os acionistas aprovaram uma emenda ao plano de incentivo de ações na reunião anual de maio de 2026, acrescentando 5 milhões de ações ao programa. A Travelers também lançou uma iniciativa em setembro de 2025 para tratar da disponibilidade e acessibilidade de seguros em seus mercados.
Essas medidas indicam que a administração está concentrada na expansão do acesso ao mercado, além de melhorar a lucratividade da subscrição. Os investidores permanecem cautelosamente otimistas, em função das consecutivas batidas nos lucros e do impulso estratégico da empresa em mercados mal atendidos.
Veja por que as ações da Travelers podem oferecer sólidos retornos de capital até 2028, uma vez que seus principais fatores de negócios sustentam o valor para os acionistas.
O que o modelo diz sobre as ações da TRV
Analisamos o potencial de alta das ações da Travelers usando premissas de avaliação baseadas em seu histórico de subscrição disciplinada, crescimento consistente de prêmios e fortes retornos de capital em todas as linhas de seguros comerciais e pessoais.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 1,7%, margens operacionais de 17,9% e um múltiplo P/L normalizado de 10,8x, o modelo projeta que as ações da Travelers poderiam subir de US$ 300 para cerca de US$ 398 por ação.
Isso representaria um retorno total de 32,8%, ou um retorno anualizado de 11,5% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da TRV:
1. Crescimento da receita: 1,7%
A Travelers gera receita principalmente por meio dos prêmios líquidos emitidos (NWP) das linhas de seguros pessoais de automóveis, residenciais e comerciais. O NWP refere-se ao prêmio total cobrado após a dedução dos custos de resseguro e é a principal medida de crescimento da receita para as seguradoras de acidentes patrimoniais. A empresa se beneficiou dos aumentos contínuos das taxas na maioria dos segmentos de negócios.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026 mostraram uma força contínua nas linhas comerciais, onde os preços permaneceram firmes. A Travelers também entrou no mercado de proprietários de imóveis residenciais da Califórnia em abril de 2026, acrescentando um volume potencial de prêmios em um estado grande e historicamente mal atendido. Mas os mercados de automóveis pessoais estão mostrando os primeiros sinais de pressão competitiva à medida que os custos de perdas se normalizam.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma taxa de crescimento de receita de 1,7% para as ações da Travelers. Isso reflete a natureza gradual do crescimento dos prêmios em um mercado competitivo e o foco da Travelers na qualidade da subscrição em detrimento do volume. A estimativa está alinhada com o CAGR de receita de consenso de dois anos de cerca de 1%.
2. Margens operacionais: 17.9%
A Travelers registrou uma margem EBIT LTM de 20,2%, apoiada por uma experiência favorável de catástrofe e um forte desenvolvimento de reservas em todos os segmentos comerciais. O índice combinado, uma importante métrica de seguros que representa sinistros e despesas como uma porcentagem dos prêmios ganhos, melhorou significativamente no último ano. O EPS básico do 1T 2026 de US$ 7,71 refletiu essas melhorias na gestão de sinistros.
O EPS básico do quarto trimestre de 2025, de US$ 11,13, excedeu em muito as estimativas, impulsionado pelo desenvolvimento favorável das reservas do ano anterior e pela baixa atividade de catástrofes. Esses resultados mostram que o perfil de margem da Travelers pode ser significativamente maior em ambientes de baixas perdas. No entanto, os períodos de grandes catástrofes ainda podem pressionar as margens de forma acentuada em um determinado trimestre.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma premissa de margem operacional de 17,9% para as ações da Travelers. Isso fica abaixo dos resultados de pico recentes, mas leva em conta a possível normalização de catástrofes ao longo do tempo. Ela reflete um nível de margem sustentável consistente com a disciplina de subscrição de longo prazo da Travelers.
3. Múltiplo P/E de saída: 10,8x
As ações da Travelers atualmente são negociadas a um P/L NTM de cerca de 10,8x, um múltiplo conservador para uma seguradora de grande capitalização com forte lucratividade. O P/L LTM de 8,9x reflete a força dos ganhos recentes que mantiveram a renda reportada alta em relação ao preço da ação. Os baixos múltiplos de P/L em seguros de acidentes patrimoniais geralmente refletem a cautela do mercado em relação a eventos de catástrofe imprevisíveis, em vez de fundamentos fracos.
A Travelers apresentou um ROE LTM de 25,3% e um ROIC de 24,0%, que são excepcionalmente fortes para o setor de property casualty. Os altos retornos sobre o patrimônio líquido em seguros normalmente justificam os múltiplos de prêmios ao longo do tempo. No entanto, o múltiplo atual da ação permanece abaixo das normas históricas, sugerindo que as preocupações com o risco de cauda podem estar pesando sobre a avaliação.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo P/E de saída de 10,8x para as ações da Travelers. Isso se alinha com o histórico recente de negociações da empresa e reflete a confiança no poder sustentado dos lucros sem pressupor uma expansão múltipla. A composição estável do LPA nesse nível é o principal fator de retorno do modelo.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da TRV até 2034 mostram resultados variados com base na experiência com catástrofes, no crescimento dos prêmios e na sustentabilidade da margem de subscrição (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: As perdas com catástrofes aumentam e o crescimento dos prêmios decepciona, comprimindo os índices combinados → 1,5% de retorno anual
- Caso médio: A disciplina de subscrição se mantém, e os prêmios crescem em um ritmo constante → 3,8% de retornos anuais
- Caso alto: Ambiente favorável de perdas e ganhos de participação no mercado da Califórnia geram ganhos mais fortes → 5,7% de retorno anual
No futuro, o modelo de curto prazo para 2028 projeta um retorno anualizado atraente de 11,5% em relação ao preço atual de US$ 300. No entanto, os cenários de longo prazo até 2034 mostram retornos anuais médios de cerca de 4%, o que fica abaixo do limite de 5% que muitos investidores consideram compensador.
A trajetória real das ações dependerá muito dos resultados de catástrofes, dos rendimentos do portfólio de investimentos e do ritmo de crescimento dos prêmios nos principais mercados.
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