Thermo Fisher Scientific (TMO) superou as estimativas do terceiro trimestre de Wall Street na quarta-feira, 21 de outubro, e a ação mal se moveu. As ações subiram cerca de 1% para aproximadamente $695 no pregão da tarde. O EPS ajustado de $6,68 superou o consenso de $6,40, e a receita subiu 9% para $12,14 bilhões com crescimento orgânico de 6%, de acordo com o relatório do terceiro trimestre da empresa.
A reação plana faz sentido quando você desmonta o superávit. Cerca de $0,15 desse EPS vieram de reembolsos tarifários pontuais, então mais da metade do superávit de $0,28 não se repetirá no próximo trimestre.
De Onde Veio o Superávit da Thermo Fisher
Na teleconferência de resultados, o CFO Jim Meyer dividiu os $0,26 de EPS acima das próprias previsões da empresa em três partes: $0,08 de operações, $0,03 de câmbio e $0,15 de reembolsos tarifários que nunca estiveram nas previsões. Os reembolsos adicionaram cerca de $60 milhões de lucro operacional ajustado, ou 50 pontos base de margem.
Excluindo-os, o trimestre encolhe:
- EPS ajustado de cerca de $6,53, um superávit de $0,13 (2%) em vez de $0,28 (4,4%)
- Crescimento do EPS de cerca de 13% em vez dos 15% do título
- Expansão de margem de cerca de 70 pontos base em vez de 120 (a margem operacional ajustada foi de 24,5%, acima de 23,3%)
O superávit de crescimento se sustenta melhor. A receita orgânica ficou cerca de 2 pontos acima da previsão, liderada pelo crescimento orgânico de 10% em Produtos para Laboratório e Serviços Biofarmacêuticos. A administração disse que parte disso foi trabalho de Serviços Farmacêuticos alocado no terceiro trimestre em vez do quarto, razão pela qual a previsão de crescimento orgânico para o quarto trimestre permanece em 4%.
A Elevação da Previsão É Menor do que Parece
A Thermo Fisher elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para $25,13 a $25,43. O ponto médio subiu $0,15 para $25,28, e $0,05 disso são recursos tarifários remanescentes após cerca de $40 milhões de gastos extras no quarto trimestre. As operações adicionaram $0,09. A previsão de crescimento orgânico para o ano inteiro subiu para 4%.
O caixa é a parte limpa do relatório. O fluxo de caixa livre atingiu $4,6 bilhões até setembro, alta de 39% em relação aos $3,3 bilhões de um ano antes, e a meta para o ano inteiro subiu para $7,0 bilhões a $7,5 bilhões.
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A Ação TMO Já Precificou a Recuperação
A 26,15x os lucros futuros, a Thermo Fisher negocia acima de sua média de cinco anos de 23,64x e longe de seu mínimo de 17,12x. Em maio, com a ação perto de $473, ela negociava a cerca de 18,6x.
Os analistas perseguiram o preço para cima. O preço-alvo médio subiu de cerca de $591 em julho para $690,62, que está no mesmo nível da ação.
Uma projeção de modelo de junho colocou o valor justo perto de $725 até o final de 2030. Isso é apenas cerca de 4% acima do preço atual, com quatro anos ainda pela frente. O mercado já pagou pela recuperação antecipadamente, e um superávit subjacente de 2% dá pouco motivo para pagar mais.
A Data que os Detentores da Thermo Fisher Devem Circular
2 de fevereiro é o próximo teste real, quando a Thermo Fisher reporta seu quarto trimestre e dá as previsões para 2027. O CEO Marc Casper enquadrou o crescimento orgânico se movendo através de uma faixa de 3% a 6% no caminho de volta para 7%, o que ele chamou de um ano normal, em algum momento por volta do final de 2027 ou início de 2028.
A 26x os lucros futuros, a ação precisa da metade superior dessa faixa. Uma previsão orgânica para 2027 de 5% ou mais sustenta o múltiplo atual. Uma de 4%, igualando a perspectiva de crescimento de receita orgânica deste ano, deixa a TMO precificada para um crescimento que ainda não apareceu.
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