Principais estatísticas das ações da Netflix
- Movimento das ações (pós-lucro): -2.2%
- Preço atual: US$ 99
- Preço-alvo TIKR: US$ 193
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O que aconteceu?
A narrativa predominante no mercado sobre a Netflix, Inc. (NFLX) atingiu uma fase de transição incômoda.
Os investidores que se acostumaram com o crescimento infinito do número de assinantes agora estão analisando muito as métricas de envolvimento do usuário, punindo as ações por qualquer desaceleração percebida nas horas de exibição.
O culpado? Wall Street expressou ansiedade em relação a uma ligeira queda nas "horas de exibição por domicílio de membro".
Na Conferência de Tecnologia, Mídia e Telecomunicações da Morgan Stanley, o CFO da Netflix, Spencer Neumann, rapidamente neutralizou esse pânico.
Ele ressaltou que o total de horas de exibição, na verdade, cresceu 2% na segunda metade do ano (o que significa um aumento maciço de 1,5 bilhão de horas).
A queda por domicílio é simplesmente uma peculiaridade matemática da expansão internacional; à medida que a Netflix adiciona milhões de assinantes em países como o Japão, onde a visualização típica é a metade da dos EUA, a média global se dilui naturalmente.
Mais importante ainda, Neumann deixou claro que as horas brutas não são mais o principal KPI.
A Netflix atingiu um recorde de "qualidade por hora" no quarto trimestre, impulsionando a retenção de classe mundial.
No futuro, o verdadeiro motor de crescimento é a diversificação da receita.
A Netflix está subvalorizada hoje?
O mercado está subvalorizando drasticamente a camada de publicidade em escala da Netflix.
O múltiplo atual das ações não leva em conta o fato de que a Netflix não é mais apenas uma empresa de vídeo por assinatura sob demanda (SVOD); ela é um rolo compressor global de publicidade e eventos ao vivo.
Neumann revelou que a camada de anúncios está experimentando um enorme crescimento.
Ele disse textualmente: "Temos crescimento por meio do aumento de membros. Crescemos por meio da criação de valor para os membros e da fixação de preços nesse valor de assinatura. E depois temos o crescimento por meio de nosso negócio de anúncios... passando de US$ 1,5 bilhão de receita de anúncios no ano passado para US$ 3 bilhões este ano... isso coloca os anúncios em cerca de 25% de contribuição para o crescimento."
Para impulsionar essa demanda de publicidade, a Netflix está expandindo drasticamente seus formatos de conteúdo.
Eles estão se inclinando para feeds de vídeo verticais e podcasts de vídeo em dispositivos móveis, mas a joia da coroa de sua nova estratégia são os eventos ao vivo.
Em vez de gastar bilhões em direitos de transmissão de esportes durante toda a temporada, a Netflix está "eventizando" a plataforma para garantir audiências maciças e simultâneas que geram taxas de publicidade premium.
Este ano inclui momentos imperdíveis e de alto nível em todo o mundo, desde a luta de Ronda Rousey até o World Baseball Classic no Japão.
O fornecimento de vídeo ao vivo impecável para milhões de usuários simultâneos em todo o mundo exige uma infraestrutura de back-end incrivelmente complexa.
Além disso, a empresa recentemente abandonou uma grande oferta para adquirir o estúdio Warner Bros. e os ativos de streaming.
Neumann confirmou a Wall Street que a decisão foi "tudo uma questão de preço", provando que a administração continua incrivelmente disciplinada com a alocação de capital.
Em vez de se envolver em uma guerra de lances, a Netflix embolsou os US$ 2,8 bilhões e os direcionou imediatamente para seu programa de recompra de ações.
Avaliação profunda
O Modelo Avançado TIKR indica que a Netflix está entrando em sua era mais lucrativa à medida que a camada de anúncios atinge a "massa crítica" e a narrativa da "Diluição do Japão" desaparece.
- Preço-alvo da TIKR: US$ 192,95
- Retorno desejado: 94.86%
A alavanca de alavancagem apoiada por anúncios: O caminho mecânico para a meta de $192,95 do TIKR depende muito do sucesso da camada de publicidade e de seu impacto no fluxo de caixa livre (FCF). Historicamente, a Netflix queimou dinheiro para financiar o conteúdo. Hoje, a empresa está prevendo um FCF de US$ 11 bilhões em 2026. À medida que a camada de anúncios atinge US$ 3 bilhões em receita de alta margem, a Netflix pode facilmente financiar seu orçamento de conteúdo de US$ 20 bilhões em dinheiro e, ao mesmo tempo, devolver um capital maciço aos acionistas por meio de recompras. Essa mudança estrutural de uma história de crescimento com queima de caixa para um negócio maduro com impressão de FCF é o que impulsiona a meta de retorno anualizado de 14,8% do modelo nos próximos cinco anos.
Conclusão: O foco exagerado do mercado em horas de exibição diluídas não vê a floresta em meio às árvores. A Netflix está fazendo uma transição bem-sucedida de seus 325 milhões de assinantes globais para um mecanismo de monetização em vários níveis. Ao dobrar sua receita de publicidade de alta margem, expandir agressivamente a programação de eventos ao vivo e manter uma disciplina rigorosa de fusões e aquisições, a vantagem matemática de uma avaliação de US$ 192 torna essa queda pós-lucro uma oportunidade incrivelmente atraente.
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