Principais indicadores da ação TXN
- Faixa de 52 semanas: US$ 152,73 – US$ 331,51
- Preço atual: US$ 301,12
- Preço-alvo médio do mercado: ~$292
- Preço-alvo da TIKR (médio): ~US$ 800
- TIR anualizada da TIKR (média): ~12% ao ano
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 4,83 bilhões (aumento de 19% em relação ao ano anterior)
- Lucro por ação (EPS) no 1º trimestre de 2026: US$ 1,68 (aumento de 31% em relação ao ano anterior)
- Margem bruta do 1º trimestre de 2026: 58%
- Fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses: US$ 4,4 bilhões
- Previsão de receita para o 2º trimestre de 2026: US$ 5,0 bilhões – US$ 5,4 bilhões
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Setor industrial com alta de 30%, data centers com alta de 90%: a recuperação é generalizada
Texas Instruments (TXN) fabrica chips analógicos e de processamento embarcado, os semicondutores pouco glamorosos, mas essenciais, que são utilizados em equipamentos industriais, automóveis, redes de energia e, cada vez mais, em data centers. A empresa passou os anos de 2023 e 2024 absorvendo os custos de uma expansão massiva da produção, enquanto seus mercados finais passavam por uma recessão cíclica. Os investidores foram pacientes, e o primeiro trimestre de 2026 foi quando essa paciência começou a valer a pena.
A receita ficou em US$ 4,83 bilhões, um aumento de 19% em relação ao ano anterior e de 9% em relação ao trimestre anterior, superando a estimativa mais otimista. A receita industrial cresceu mais de 30% em relação ao ano anterior em todos os setores e regiões. A receita do setor de data centers cresceu cerca de 90%. O CEO Haviv Ilan descreveu esse trimestre como o primeiro em que o amplo mercado industrial, o que a TI chama de “a cauda”, começou a despertar novamente após um longo período de hibernação.
A previsão para o segundo trimestre apontava para uma receita de US$ 5,0 bilhões a US$ 5,4 bilhões e um lucro por ação (EPS) de US$ 1,77 a US$ 2,05, bem acima da estimativa de consenso de US$ 1,58 na época. Esse aumento indicou aos investidores que a recuperação está se consolidando, e não enfraquecendo.
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O gráfico de fluxo de caixa livre mostra exatamente quanto custou a aposta nos 300 mm
O fluxo de caixa livre conta a versão mais clara da história da TXN nos últimos quatro anos. Ele atingiu o pico de US$ 6,3 bilhões em 2021, depois caiu drasticamente para US$ 1,3 bilhão em 2023, à medida que os gastos de capital dispararam para financiar a construção de instalações de fabricação de wafers de 300 mm.
Essas fábricas produzem chips a um custo unitário significativamente menor do que as antigas fábricas de 150 mm e 200 mm, dando à TI uma vantagem estrutural de custo que se acumula ao longo do tempo à medida que a utilização aumenta.
A recuperação já está em andamento, e o FCF anual se recuperou para US$ 2,6 bilhões em 2025; e, em uma base acumulada de 12 meses até o primeiro trimestre de 2026, atingiu US$ 4,4 bilhões, um salto de 154% em relação ao ano anterior.
Os gastos de capital também estão diminuindo, caindo de US$ 1,1 bilhão no primeiro trimestre de 2025 para US$ 676 milhões no primeiro trimestre de 2026, à medida que a fase mais intensa da construção chega ao fim. O ponto mais baixo neste gráfico não representou uma deterioração dos negócios, mas sim um investimento nos negócios.
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O que a inflexão do EPS diz sobre para onde a TXN está indo
O lucro por ação atingiu o fundo do poço em US$ 1,31 no quarto trimestre de 2025 e subiu para US$ 1,71 no primeiro trimestre de 2026, com o consenso esperando uma marcha constante em direção a US$ 2,37 no início de 2027. A forma dessa curva é tão importante quanto os números; trata-se de uma recuperação clara e abrangente, em vez de um pico de um único trimestre impulsionado por um único mercado final.
O segmento analógico, que gera a maior parte da receita da TI, registrou lucro operacional de US$ 1,6 bilhão no primeiro trimestre, com margem de 42%. O segmento de Processamento Embarcado atingiu US$ 122 milhões em lucro operacional, um aumento de mais de 200% em relação ao ano anterior.
Ambos os segmentos estão se recuperando simultaneamente, o que confere durabilidade à curva de EPS futuro. A aquisição da Silicon Labs, um negócio de US$ 7,5 bilhões totalmente em dinheiro com fechamento previsto para o primeiro semestre de 2027, adiciona escala ao processamento embarcado, o que poderá elevar as estimativas após a conclusão da transação.
O que o modelo de avaliação diz sobre uma ação que já subiu 70% este ano
O cenário médio do modelo da TIKR aponta para cerca de US$ 800, o que implica um retorno total de aproximadamente 165% nos próximos 4,5 anos, ou cerca de 12% ao ano.
O cenário otimista chega a cerca de US$ 1.000, o que se traduz em aproximadamente 15% ao ano. A faixa de cenários inclina-se significativamente para o lado positivo e é impulsionada quase inteiramente pelo crescimento dos lucros, em vez da expansão dos múltiplos; o modelo pressupõe que o P/L permaneça praticamente estável, enquanto o lucro por ação (EPS) cresce cerca de 15% ao ano até 2030.
Com um P/L NTM atual de cerca de 37x, a TXN não é barata em termos absolutos. O cenário otimista baseia-se na ideia de que, à medida que a utilização de 300 mm aumenta e o FCF se recupera em direção aos picos anteriores, o poder de geração de lucros da empresa foi sistematicamente subestimado durante o ciclo de baixa.
O cenário pessimista é mais simples: a ação já subiu 70% no acumulado do ano, e uma desaceleração na demanda industrial ou um atraso na integração da Silicon Labs poderia comprimir tanto os lucros quanto o múltiplo.
O que os otimistas estão apostando
- A vantagem do 300 mm se intensifica à medida que a utilização aumenta. Uma maior utilização da fábrica significa menor custo por chip, o que amplia as margens sem exigir que o crescimento da receita faça o trabalho pesado
- A recuperação industrial é ampla e precoce. O CEO da TI observou que o mercado em geral está apenas começando a despertar, sugerindo que o crescimento de 30% ano a ano no primeiro trimestre é um ponto de partida, e não um pico
- O data center é um novo vetor de crescimento. O salto de 90% ano a ano na receita de data centers reflete uma demanda secular genuína por chips analógicos de gerenciamento de energia na infraestrutura de IA
O que os pessimistas estão observando
- A receita automotiva está estagnando. O desempenho estável em relação ao trimestre anterior, com a China em declínio, é uma preocupação real para um segmento que deveria ser um impulsionador de crescimento de longo prazo
- O preço das ações já incorporou muitos fatores. Com um múltiplo de 37 vezes os lucros futuros, a TXN está sendo negociada bem acima de sua média histórica, deixando espaço limitado para falhas na execução
- Risco de integração da Silicon Labs. Uma aquisição de US$ 7,5 bilhões adiciona complexidade e alavancagem em um momento em que a empresa ainda está saindo de um período de altos gastos de capital
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Você deve investir na Texas Instruments?
A Texas Instruments é uma rara empresa de semicondutores que compete com base na durabilidade da fabricação, em vez de ciclos de design.
A expansão para 300 mm foi dolorosa, e o mercado puniu as ações por isso. O argumento agora é que a punição acabou e a recompensa está começando, com o FCF se recuperando, o EPS se recuperando e dois grandes mercados finais crescendo mais rápido do que qualquer um esperava.
O cenário médio do modelo TIKR, em torno de 12% ao ano, é um retorno razoável para uma empresa dessa qualidade, se a recuperação industrial se mantiver. O risco é que 70% desse retorno tenha de vir do crescimento dos lucros nos próximos quatro anos, o que exige que o ciclo coopere.
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