Principais conclusões sobre as ações da IBM
- A IBM registrou receita de US$ 15.917 milhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 9% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- As margens operacionais antes dos impostos aumentaram 140 pontos-base, com o EBIT atingindo US$ 2.504 milhões.
- O lucro por ação ajustado ficou em US$ 1,91, superando a estimativa do mercado de US$ 1,81.
- O modelo da TIKR avalia a IBM em cerca de US$ 365 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 34% em relação aos níveis atuais.
O melhor primeiro trimestre da IBM em uma década: o que a expansão da margem indica para 2026
A International Business Machines Corporation (IBM) registrou seu maior crescimento de receita no primeiro trimestre em mais de uma década após os resultados do primeiro trimestre de 2026, com a receita atingindo US$ 15.917 milhões e uma expansão simultânea de 140 pontos-base, que ainda não se reflete totalmente no preço atual das ações da IBM, de US$ 272.
A IBM é uma empresa global de tecnologia e consultoria que passou os últimos anos se reposicionando como uma empresa de software, nuvem híbrida e plataforma de inteligência artificial.
O segmento de software, que apresenta a maior margem, cresceu 8% no primeiro trimestre, impulsionado por uma expansão de 16% na receita de dados, à medida que os produtos de gerenciamento de dados orientados para IA da empresa atraíram novos clientes e se beneficiaram da conclusão, em meados de março, da aquisição da Confluent.
A Red Hat, a plataforma de software de contêineres de código aberto que sustenta a estratégia de nuvem híbrida da IBM, acelerou em 2 pontos sequencialmente para um crescimento de 10%, com seu produto OpenShift atingindo US$ 2 bilhões em receita recorrente anual.
O segmento de Infraestrutura teve um trimestre excepcional, com o mainframe IBM Z crescendo 48% e as margens de lucro do segmento expandindo-se em 720 pontos-base, à medida que os clientes migraram para o sistema z17 para permitir a inferência de IA diretamente em cargas de trabalho transacionais.
O diretor financeiro Jim Kavanaugh declarou na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “Geramos US$ 2,2 bilhões em fluxo de caixa livre, um aumento de cerca de US$ 300 milhões em relação ao ano anterior… representando nosso maior fluxo de caixa livre no primeiro trimestre em uma década e a maior margem de fluxo de caixa livre em toda a história da empresa.”
A administração reafirmou a orientação de crescimento da receita em moeda constante para o ano inteiro de 5% ou mais e elevou a perspectiva do segmento de software para 10% ou mais, apoiada por uma carteira de pedidos de IA generativa que agora representa 30% do total da carteira de negócios da Consultoria.
A alavancagem operacional da IBM é real: o lucro bruto cresce mais rápido do que a base de custos
A receita da IBM atingiu US$ 15.917 milhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 10% em relação ao ano anterior, o que dá à tese da alavancagem operacional uma base de receita confiável.
O lucro bruto cresceu para US$ 8.950 milhões, superando o crescimento da receita em 11% em relação ao ano anterior, um sinal de que a mudança da IBM para softwares de margem mais alta está melhorando a rentabilidade de cada dólar ganho.
As margens brutas mantiveram-se em 56%, em linha com o trimestre do ano anterior, confirmando que a expansão do lucro bruto reflete volume e mix, e não ganhos temporários de preços.
O investimento em P&D de US$ 2.173 milhões continuou sendo a maior linha de custos operacionais, mas o lucro operacional ainda cresceu 22% em relação ao ano anterior, à medida que a escala da receita começou a superar o crescimento total das despesas operacionais.
As margens operacionais atingiram 14% no primeiro trimestre de 2026, acima dos 12% do mesmo período do ano anterior, a confirmação mais clara de que a reestruturação de custos plurianual da IBM está agora produzindo uma diferenciação mensurável nos resultados financeiros.
IBM e Accenture estão empatadas em margens operacionais, mas apenas uma está crescendo mais rápido que a receita
As margens operacionais da IBM de 14% no primeiro trimestre de 2026 correspondem exatamente às da Accenture (ACN), mas o crescimento de 22% na receita operacional da IBM em relação ao ano anterior, contra o perfil de margem muito mais plano da Accenture no mesmo período, é a distinção competitiva que o número principal obscurece.
A Oracle (ORCL) opera com margens operacionais de 33%, um prêmio estrutural que reflete uma composição de receita exclusivamente de software que a IBM ainda não alcançou, já que Consultoria, seu segmento de menor margem, ainda representa uma parcela significativa dos negócios.
As margens operacionais da IBM no 4º trimestre de 2025 atingiram um pico de 25% antes da reajuste sazonal do 1º trimestre para 14%, um padrão cíclico que confirma que o teto anual das margens está subindo, e não se comprimindo, à medida que a composição de software continua a crescer.
As ações da IBM estão subvalorizadas em 2026? A meta de US$ 365 da TIKR aponta para uma reavaliação impulsionada pelo software
O modelo da TIKR avalia a IBM em aproximadamente US$ 365 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 34% em relação ao preço atual de US$ 272, ou aproximadamente 7% ao ano.
Essa meta se torna credível se a trajetória de alavancagem operacional da IBM, confirmada por uma expansão de margem de 140 pontos-base no primeiro trimestre, continuar a se acumular à medida que a composição de software cresce em direção à meta de 50% da receita delineada pela administração.
O risco para o modelo é a área de Consultoria, que cresceu apenas 1% no primeiro trimestre e continua sendo o segmento mais exposto a pausas nos gastos com TI impulsionadas por fatores macroeconômicos.
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