Principais conclusões sobre as ações da Disney
- A Walt Disney Company divulgou uma receita de US$ 25,17 bilhões no segundo trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de 7% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- O lucro operacional atingiu US$ 3,90 bilhões no último trimestre, com as margens operacionais expandindo-se para cerca de 16%.
- O lucro operacional do segmento de streaming de entretenimento disparou 88% em relação ao mesmo período do ano anterior, com o segmento atingindo margens de dois dígitos pela primeira vez.
- O modelo de cenário médio da TIKR avalia as ações da Disney em aproximadamente US$ 128 até setembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 28% em relação ao preço atual de US$ 100.
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Ações da Disney registram crescimento de 7% na receita: o que o novo CEO Josh D’Amaro herdou e para onde isso vai levar
A Walt Disney Company (DIS) divulgou uma receita de US$ 25,17 bilhões no segundo trimestre fiscal de 2026 após a divulgação dos resultados em maio, superando as estimativas de Wall Street e marcando o primeiro relatório trimestral sob o comando do novo CEO, Josh D’Amaro.
D’Amaro aproveitou sua primeira teleconferência sobre resultados para definir quatro prioridades estratégicas: excelência criativa, fortalecimento do streaming, expansão do modelo direto ao consumidor da ESPN e aceleração do negócio de Experiências.
O dado mais concreto da transcrição foi no streaming, onde o crescimento da receita de vídeo sob demanda por assinatura direta ao consumidor (DTC) acelerou de 11% no primeiro trimestre para 13% no segundo trimestre.
D’Amaro associou essa aceleração diretamente à redução da rotatividade, afirmando que o pacote integrado Disney+ e Hulu continua a beneficiar a retenção e que reduzir a rotatividade pode ser “a oportunidade mais significativa” que a empresa tem.
Zootopia 2 gerou US$ 1,9 bilhão em bilheteria global e ultrapassou 1 bilhão de horas de streaming no Disney+, reforçando o argumento da administração de que a propriedade intelectual da franquia se multiplica entre cinema, streaming e Experiências de uma forma que os concorrentes não conseguem replicar.
O segmento Experiências produziu receita e lucro operacional que foram recordes para o segundo trimestre, apesar da queda de 1% no número de visitantes nos parques domésticos devido a dificuldades com o fluxo internacional de visitantes, que a administração espera superar no terceiro trimestre.
O diretor financeiro Hugh Johnston afirmou na conferência da MoffettNathanson que a Disney está “apostando US$ 8 bilhões este ano” em suas próprias ações por meio de recompras, apresentando o compromisso de recompra como uma expressão direta da visão da administração de que a DIS está subvalorizada.
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A margem de streaming da Disney ultrapassando 10% sinaliza uma mudança estrutural que as ações ainda não precificaram
A receita de US$ 25,17 bilhões no trimestre encerrado em março cresceu 7% em relação ao mesmo período do ano anterior, mantendo a trajetória positiva do período anterior.
O lucro bruto de US$ 9,27 bilhões atingiu uma margem bruta de 37%, consistente com o mesmo período do ano anterior, quando o mesmo indicador ficou em cerca de 37%.
O argumento estrutural se situa um nível abaixo: o lucro operacional de US$ 3,90 bilhões no trimestre mais recente reflete uma empresa que finalmente está convertendo o crescimento da receita em expansão do lucro líquido, com margens operacionais atingindo aproximadamente 16%.
Esse valor da margem operacional representa uma recuperação significativa em relação ao nível mais baixo de 12% registrado no trimestre de setembro de 2024.
A dinâmica de custos por trás da recuperação mostra que as despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) se mantiveram em US$ 3,96 bilhões no trimestre de março de 2026, praticamente estáveis em relação ao mesmo período do ano anterior, de US$ 3,92 bilhões, enquanto a receita subiu 7%.
Quando a receita cresce mais rapidamente do que as despesas SG&A, a alavancagem operacional se traduz diretamente em pontos de margem; a demonstração de resultados dos últimos oito trimestres mostra exatamente esse padrão desde o ponto mais baixo de setembro de 2024 até o presente.
As despesas operacionais totais de US$ 5,36 bilhões no trimestre mais recente estão praticamente estáveis em relação aos US$ 5,24 bilhões registrados no mesmo período do ano anterior, reforçando que a estrutura de custos não está se expandindo proporcionalmente à receita.
A tensão nessa história é que as margens brutas permanecem estáveis em torno de 37%, o que significa que a expansão da margem operacional é inteiramente resultado da disciplina nas despesas operacionais, e não do poder de precificação — uma distinção que será importante quando os ciclos de investimento em conteúdo se recuperarem.
A Disney lidera a Comcast e a Warner Bros. Discovery em margens operacionais, mas a diferença com a Comcast está diminuindo
A margem operacional da Disney de aproximadamente 16% no trimestre de março de 2026 fica acima dos 9% da Warner Bros. Discovery (WBD), um diferencial que reflete o peso estrutural que a WBD carrega devido ao seu balanço patrimonial altamente endividado e à racionalização contínua de conteúdo.
Enquanto isso, a Comcast Corporation (CMCSA) registrou uma margem operacional de 13% no mesmo período, ficando cerca de três pontos atrás da Disney, após atingir 22% no trimestre de junho de 2024.
O dado mais revelador é a divergência direcional: a margem da Disney se recuperou de uma baixa de 12% no trimestre de setembro de 2024, voltando a 16%, enquanto a margem da Comcast se contraiu daquele mesmo pico de 22% em junho de 2024 para 13% em março de 2026.
A Warner Bros. Discovery oscilou de -1% no trimestre de junho de 2025 para 9% em março de 2026, a recuperação mais acentuada das três, embora partindo da base absoluta mais baixa.
A vantagem da Disney em termos de margem sobre ambas as concorrentes diminuiu ao longo de oito trimestres, o que significa que a tese de que a disciplina operacional da Disney é diferenciada depende de se as despesas gerais e administrativas (SG&A) continuarem estáveis à medida que os ciclos de investimento em conteúdo se recuperam no segundo semestre.
As ações da Disney estão subvalorizadas em 2026? O modelo de US$ 128 da TIKR aponta a execução das margens como o fator-chave
O modelo da TIKR avalia a Disney em aproximadamente US$ 128 até setembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 28% em relação ao preço atual de US$ 100, ou aproximadamente 6% ao ano.
Essa meta é plausível se o padrão de alavancagem operacional visível na demonstração de resultados continuar: especificamente, se as despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) permanecerem dentro de uma faixa, enquanto a receita cresce à taxa atual ou acima dela.
A análise de Johnston na MoffettNathanson de que a Disney está “construindo um histórico confiável” como geradora de lucros compostos é a condição que o modelo TIKR está testando; o relatório do terceiro trimestre de agosto será o próximo dado que confirmará ou contestará essa tese.
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O que a Disney disse sobre a demanda pelos parques na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026?
O diretor financeiro Hugh Johnston confirmou que a demanda por parques e resorts domésticos continua saudável e que as reservas estão aumentando fortemente, com a expectativa de que o número de visitantes no terceiro trimestre melhore em relação ao declínio de 1% relatado no segundo trimestre.
Vale a pena comprar ações da Disney neste momento?
As ações da Disney são negociadas perto de US$ 100, gerando um retorno total anualizado de aproximadamente 6% de acordo com o modelo de cenário médio do TIKR, e a administração se comprometeu com US$ 8 bilhões em recompras para o ano fiscal de 2026, sinalizando confiança no nível de preço atual.
