Principais conclusões sobre as ações da Vistra
- A receita cresceu 43% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 5,64 bilhões no primeiro trimestre de 2026.
- O lucro operacional passou de um prejuízo de US$ 120 milhões no primeiro trimestre de 2025 para US$ 1,50 bilhão no primeiro trimestre de 2026.
- As margens operacionais passaram de -3% para 27% em apenas um ano.
- O modelo da TIKR avalia a VST em cerca de US$ 155 até dezembro de 2030, aproximadamente 5% acima do preço atual de US$ 148.
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A Vistra apresenta um primeiro trimestre recorde, mas as ações da VST ainda são negociadas 32% abaixo de sua alta de 52 semanas
A Vistra Corp. (VST), a maior geradora de energia competitiva dos Estados Unidos, divulgou um primeiro trimestre recorde após sua teleconferência de resultados em 7 de maio de 2026, com receita de US$ 5,64 bilhões, um aumento de 43% em relação ao mesmo período do ano passado.
A empresa opera uma frota integrada de ativos de gás natural, energia nuclear, carvão, energia solar e armazenamento em baterias nos principais mercados, incluindo a ERCOT (rede do Texas) e a PJM (operadora da rede da região do Meio-Atlântico e do Meio-Oeste), além de administrar um negócio de varejo de energia elétrica que atende a cerca de 5 milhões de clientes.
O número principal foi de US$ 1,494 bilhão em EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, um indicador da geração de caixa operacional), que o CEO Jim Burke chamou de “um resultado recorde para um primeiro trimestre do ano civil”.
Esse recorde foi alcançado apesar do segundo primeiro trimestre mais quente na ERCOT desde 1950, um desafio que Burke abordou diretamente na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “uma das vantagens do nosso negócio é a alta diversificação, tanto na geração quanto no varejo”.
A disponibilidade da frota de gás natural durante a tempestade de inverno Fern atingiu 97%, enquanto a energia nuclear operou a 100%, ressaltando a qualidade operacional por trás do resultado financeiro.
A Vistra também reafirmou sua orientação para o ano inteiro de 2026 e manteve sua faixa de oportunidade de ponto médio do EBITDA ajustado para 2027, sinalizando a confiança da administração na trajetória dos lucros mesmo antes de a aquisição pendente de 5.500 megawatts de capacidade de gás natural da Cogentrix ser levada em conta.
Os contratos de compra de energia de longo prazo com a Meta, cobrindo cerca de 2.600 megawatts de capacidade nuclear da PJM, representam receitas contratadas ainda não incluídas nas projeções, proporcionando uma camada de clareza sobre os lucros futuros que a demonstração de resultados ainda não capturou.
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A margem operacional da VST oscila de -3% para 27% em um ano
A receita da Vistra cresceu 43% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 5,64 bilhões no primeiro trimestre de 2026, a aceleração mais acentuada da receita em relação ao ano anterior nos oito trimestres apresentados na demonstração de resultados.
As despesas operacionais totais subiram de US$ 4,05 bilhões no trimestre do ano anterior para US$ 4,14 bilhões, um aumento de 2% contra o salto de 43% na receita.
Essa disciplina de custos é o mecanismo: a receita cresceu drasticamente enquanto a base de custos permaneceu praticamente estável, transformando um prejuízo operacional de US$ 120 milhões no primeiro trimestre de 2025 em um lucro operacional de US$ 1,50 bilhão no primeiro trimestre de 2026.
As margens operacionais passaram de -3% para 27% em um único ano, uma inflexão que reflete a melhoria estrutural nos preços do mercado de energia e nas receitas de capacidade, e não itens pontuais.
As despesas gerais e administrativas (SG&A) mantiveram-se em US$ 430 milhões no primeiro trimestre de 2026, praticamente em linha com os quatro trimestres anteriores, apesar do aumento na receita.
A Vistra lidera a CEG em margens operacionais no primeiro trimestre de 2026, enquanto a NRG fica para trás com 4%
A Vistra registrou uma margem operacional de 27% no primeiro trimestre de 2026, superando a Constellation Energy (CEG), com 22%, e deixando a NRG Energy (NRG) com 4% no mesmo trimestre.
A diferença entre a Vistra e a NRG não é novidade: a NRG ficou atrás de ambas as concorrentes em todos os trimestres do gráfico, atingindo um pico de 22% no terceiro trimestre de 2024 antes de cair para -14% no mesmo trimestre e se recuperar apenas modestamente desde então.
A CEG tem sido a comparação mais consistente, mantendo margens operacionais entre 7% e 22% nos oito trimestres apresentados, enquanto a volatilidade da Vistra tem sido mais acentuada em ambas as direções — atingindo -3% no primeiro trimestre de 2025 antes da recuperação para 27% no primeiro trimestre de 2026.
A interpretação competitiva é que o mecanismo de alavancagem operacional da Vistra é real, mas sensível às condições climáticas: o mix fortemente nuclear da CEG produziu margens mais estáveis ao longo do ciclo, enquanto o modelo integrado de gás e varejo da Vistra amplifica tanto os aspectos positivos quanto os negativos das condições de mercado.
As ações da Vistra estão subvalorizadas em 2026? A meta de US$ 155 da TIKR indica que a história das margens ainda tem muito a provar
O modelo da TIKR avalia a Vistra em cerca de US$ 155 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 5% em relação ao preço atual de US$ 148, ou cerca de 1% ao ano.
Essa meta calculada reflete um modelo que precifica um desempenho de margem em estado estacionário, em vez de uma expansão por saltos, o que significa que a alavancagem operacional já demonstrada no primeiro trimestre de 2026 precisaria se sustentar nos resultados do ano inteiro para que um cenário mais otimista se concretizasse.
A tese mais importante para que essa meta se torne conservadora demais é se a margem operacional de 27% registrada pela Vistra no primeiro trimestre de 2026 se manterá ou se expandirá durante os trimestres de verão com maior demanda, ou se um retorno ao clima ameno a comprimirá de volta para os níveis baixos da casa dos 10% observados no segundo e quarto trimestres de 2025.
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O que a Vistra disse sobre a demanda por data centers na teleconferência do primeiro trimestre de 2026?
O CEO Jim Burke afirmou que a empresa prevê um crescimento anual da carga de pelo menos 5% a 6% até 2030 na ERCOT e de 2% a 3% na PJM, impulsionado pela construção de data centers de hiperescala, pela eletrificação industrial e por clientes comerciais de médio porte.
