Principais dados sobre as ações da Reddit
- Preço atual: US$ 162,10 (fechamento de 12 de junho de 2026)
- Preço-alvo (médio): ~US$ 370
- Preço-alvo do mercado: cerca de US$ 225
- Retorno total potencial: cerca de 129% (até 31/12/30)
- TIR anualizada: cerca de 20% ao ano
- Queda máxima: -54,99% (27 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Reddit, Inc. (RDDT) fechou a US$ 162,10 em 12 de junho, com queda de 6,44% em um dia em que o S&P 500 subiu. Nenhuma notícia negativa recente esteve associada à queda. Uma ação que oscila 6% em um dia tranquilo é aquela sobre a qual o mercado não consegue chegar a um consenso, e essa divergência se resume a uma coisa: um conjunto de contratos de dados de IA prestes a ser renovado.
A Reddit licencia seu conteúdo para treinar modelos de inteligência artificial. Esses acordos, assinados em 2024 com a Alphabet, controladora do Google, e a OpenAI, fabricante do ChatGPT, estão prestes a ser renovados este ano. Os otimistas veem uma oportunidade de lucro. Os pessimistas veem exatamente isso como algo que está silenciosamente desacelerando o crescimento de usuários do Reddit. Ambos podem estar certos, e essa tensão não resolvida é a verdadeira história para quem mantiver as ações até o final de 2026.
O cenário ficou mais nítido uma semana antes. Em 5 de junho, esperava-se amplamente que o Reddit entrasse no S&P 500, mas foi preterido, com a Marvell Technology e a Flex sendo adicionadas em seu lugar. As ações caíram 6% naquela sexta-feira e recuaram mais 3% após o fechamento do mercado. Uma rejeição pelo índice não é um evento fundamental, mas removeu um catalisador de compra forçada que alguns investidores haviam previsto.
A pergunta de US$ 550 milhões
Em 5 de junho, o Wells Fargo adotou uma postura mais otimista em relação às renovações, prevendo que a receita anual combinada dos dois contratos poderia subir para US$ 550 milhões após a renegociação, mais do que quadruplicando a taxa atual de cerca de US$ 130 milhões. Em 2025, os acordos geraram cerca de US$ 140 milhões contra a receita total de US$ 2,2 bilhões do Reddit. O número principal é grande em relação à situação atual do licenciamento.
Há um porém que a visão otimista tende a ignorar. O Wells Fargo também destacou que os acordos de licenciamento se tornaram um obstáculo ao crescimento do número de usuários, pois quando um modelo de IA responde a uma pergunta usando o conteúdo do Reddit, o usuário nunca visita o Reddit. O banco estimou esse impacto em um prejuízo de cerca de US$ 16 bilhões sobre o valor empresarial do Reddit e manteve uma classificação de “Peso Neutro” com um preço-alvo de US$ 176. Os mesmos dados que tornam o Reddit valioso para empresas de IA podem estar canibalizando o tráfego que o torna valioso para os anunciantes.
O CEO e cofundador Steve Huffman rebateu na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America em 3 de junho, argumentando que a IA é uma oportunidade, não uma ameaça. “Não existe nenhum LLM no mundo que não tenha sido significativamente treinado com os dados do Reddit, incluindo o Google e a OpenAI, com quem temos grandes parcerias, e incluindo outras empresas com as quais temos grandes processos judiciais”, disse ele. Se Huffman estiver certo de que essa posição é duradoura e subvalorizada, as renovações se tornam uma nova fonte estrutural de receita, em vez de um aumento pontual.
Um negócio que continua superando as expectativas, uma ação que continua caindo
Os resultados operacionais têm sido implacáveis. Os resultados do primeiro trimestre de 2026 do Reddit impulsionaram um salto de 13,07% em um único dia na sessão seguinte, e a empresa tem superado as estimativas a cada trimestre, como mostra a TIKR, mais recentemente superando o consenso de receita em 8,79% e o lucro por ação ajustado em 26,13%. A receita dos últimos doze meses está em US$ 2,47 bilhões, com uma margem bruta de 91,4%, superior à de quase qualquer empresa dessa magnitude.
No entanto, as ações caíram 54,99% em relação à sua alta de 27 de março de 2026 antes de se recuperarem, e permanecem bem abaixo de sua alta de 52 semanas de US$ 282,95. O mercado não está penalizando os números; está reajustando o múltiplo. O EV/Receita NTM (próximos 12 meses) comprimiu-se para 8,23x, partindo de níveis muito mais altos no ano passado — um reajuste de avaliação impulsionado pelo medo da disrupção da IA, e não por qualquer desempenho abaixo do esperado.
Isso se destaca em relação aos concorrentes. Os dados sobre concorrentes da TIKR colocam o Reddit em 8,23x EV/Receita NTM, aproximadamente em linha com a Alphabet, em 8,54x, e acima da Meta Platforms, em 5,47x. Em termos de EV/EBITDA, o Reddit está em 18,74x, contra 18,03x da Alphabet e 9,54x da Meta. O prêmio em relação à Meta se mantém apenas se o Reddit continuar crescendo em um patamar diferente, e é o que acontece: uma CAGR de receita projetada para os próximos dois anos de cerca de 39% supera as plataformas maiores. Um prêmio por esse crescimento é justificável. Um prêmio que pressupõe que o crescimento nunca desacelerará é o que o debate sobre o excesso de IA está testando.
A administração está tratando a fraqueza como uma oportunidade de compra. “Quando nossas ações estiverem em um bom valor, nós também seremos compradores. Já compramos 1 milhão de ações neste trimestre”, disse Huffman na conferência. Uma empresa liderada por seus fundadores comprando suas próprias ações durante uma queda sinaliza onde os insiders acreditam que esteja o valor justo.
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Análise do modelo avançado da TIKR
- Preço atual: US$ 162,10
- Preço-alvo (médio): ~US$ 370
- Retorno total potencial: ~129%
- TIR anualizada: ~20%/ano
Este modelo utiliza o cenário médio da TIKR, previsto para 31 de dezembro de 2030, pois se baseia no consenso, em vez de cenários extremos de alta ou baixa. O modelo aponta para cerca de US$ 370, o que representa um retorno total de aproximadamente 129% ao longo de cerca de 4,5 anos, ou cerca de 20% ao ano.
Dois fatores impulsionam a receita: a escala de publicidade e o licenciamento de dados. O crescimento da publicidade passa pelas ferramentas de campanha automatizadas do Reddit e pela expansão internacional, enquanto as renovações de licenças adicionam um fluxo de receita de margem mais alta que praticamente não existia há dois anos. O fator que impulsiona a margem é a alavancagem operacional, com as margens de lucro líquido expandindo-se para cerca de 30%, à medida que o Reddit aumenta sua receita mais rapidamente do que seus custos. O principal risco é a mesma dinâmica de licenciamento que impulsiona o potencial de alta: os mecanismos de resposta de IA drenando o tráfego diário do qual o negócio de publicidade depende.
O lado positivo: converter até mesmo parte dos 200 milhões de usuários semanais do Reddit nos EUA em usuários diários, enquanto as renovações com preços mais altos mantêm a receita crescendo a taxas na casa dos 25% por anos. O lado negativo: a aceleração da disrupção da IA paralisa o mecanismo de publicidade, e um múltiplo de prêmio sobre o crescimento em desaceleração se desintegra ainda mais.
Conclusão
O catalisador a ser observado é a renovação em si. Os acordos do Reddit com o Google e a OpenAI terão seus preços reajustados este ano, e os termos revelarão qual narrativa está vencendo. O cenário positivo parece ser uma receita de licenciamento caminhando para a faixa de US$ 550 milhões do Wells Fargo, juntamente com usuários ativos diários nos EUA estáveis ou em aceleração nos resultados do segundo trimestre de 2026. O cenário negativo parece ser um aumento modesto na receita de licenciamento com mais um trimestre de desaceleração no número de usuários. Observe primeiro a linha de DAU; as manchetes sobre a renovação virão em seguida.
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