Principais indicadores das ações da Albemarle Corporation
- Preço atual: US$ 170,42
- Preço-alvo (médio): ~US$ 247
- Preço-alvo do mercado (média): US$ 214,51
- Retorno total potencial (médio): ~45% em 4,5 anos
- TIR anualizada: ~9%/ano
- Reação aos resultados: +2,98% (6 de maio de 2026)
- Queda máxima: (31,72%) em 10/06/26
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O que aconteceu?
Albemarle Corporation (ALB), a maior produtora de lítio do mundo, registrou uma das recuperações mais acentuadas do ano nesta semana. As ações subiram de cerca de US$ 147 em 10 de junho para fechar em US$ 170,42 em 12 de junho, um movimento de aproximadamente 16% em duas sessões, impulsionado por uma série de reclassificações positivas de analistas que ocorreram simultaneamente.
A Vertical Research elevou a ALB para “Comprar” com um preço-alvo de US$ 224, considerando a retração em relação à alta de 11 de maio uma oportunidade de compra ligada ao aperto na oferta de lítio. A RBC Capital elevou seu preço-alvo para US$ 257 e reiterou a classificação “Desempenho Superior”, citando o crescimento do volume de projetos em áreas já exploradas e um mercado que espera permanecer estruturalmente restrito pelo menos até 2027. O Scotiabank elevou seu preço-alvo para US$ 215, e o Berenberg passou para US$ 192, mantendo a classificação “Manter”. De acordo com a TIKR, a média do mercado está agora em US$ 214,51, cerca de 26% acima do valor de fechamento da ALB na sexta-feira.
A tensão é real. Os pessimistas que rebaixaram a classificação no início do ano, incluindo a Baird e a Rothschild, argumentaram que o preço das ações já havia descontado uma reaceleração que talvez não ocorresse totalmente. Esse debate ainda está em aberto, e é por isso que é tão importante revisitar os resultados do primeiro trimestre de 2026.
O primeiro trimestre foi um verdadeiro sucesso
A Albemarle registrou vendas líquidas de US$ 1,4 bilhão no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 33% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionado por um aumento de 51% nos preços de Armazenamento de Energia e pelo crescimento de volume em ambos os segmentos. O EBITDA ajustado ficou em US$ 663,81 milhões, contra uma estimativa de mercado de US$ 452,45 milhões, superando a expectativa em quase 47%.
Essa superação reflete a alavancagem do EBITDA incorporada à estrutura de custos da Albemarle. Como os custos de mineração e conversão da empresa são em grande parte fixos, um aumento de 51% nos preços do Armazenamento de Energia se traduziu em um ganho de 196% no EBITDA do Armazenamento de Energia. A mesma alavancagem funciona na direção oposta, o que constitui o principal risco, mas no primeiro trimestre, ela atuou decisivamente a favor dos otimistas.
O CEO Kent Masters disse na teleconferência de resultados de 7 de maio: “Tenho o prazer de informar que o desempenho da Albemarle teve um início forte em 2026.” A empresa também utilizou US$ 248 milhões dofluxo de caixa livre do primeiro trimestre para pagar US$ 1,3 bilhão em dívidas, reduzindo sua taxa de juros média ponderada para 3,1% e diminuindo as despesas anuais com juros em cerca de US$ 60 milhões. A relação dívida líquida/EBITDA encerrou o trimestre em 1x.
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Mais de um fator impulsionador da demanda
A história da recuperação não se resume apenas aos preços spot do lítio, e a teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre deixa isso claro de maneiras que os números principais não capturam totalmente.
Eric Norris, diretor comercial da Albemarle, disse que as carteiras de pedidos dos fabricantes de baterias na Ásia estão “cheias de agora até o início de 2027”, impulsionadas por investimentos em confiabilidade da rede, expansão de energias renováveis e demanda por armazenamento de energia relacionada à IA. A demanda por armazenamento de energia, como categoria, cresceu 117% em relação ao mesmo período do ano anterior no primeiro trimestre. Mesmo com a queda nas vendas de veículos elétricos devido à sazonalidade do Ano Novo Lunar chinês, o tamanho médio das baterias na China cresceu 20%, resultado da mudança na política de subsídios em direção aos segmentos de veículos premium, de modo que cada veículo vendido consumiu mais lítio independentemente disso.
O segmento de Especialidades também superou as expectativas. As vendas líquidas aumentaram 12% em relação ao ano anterior, e o EBITDA ajustado cresceu 30%, impulsionado pela força dos preços do bromo. A Albemarle elevou sua projeção anual para o segmento de Especialidades para vendas líquidas de US$ 1,3 a US$ 1,5 bilhão e EBITDA ajustado de US$ 225 a US$ 275 milhões. Esse aumento compensou cerca de US$ 70 a US$ 90 milhões em custos adversos da cadeia de suprimentos decorrentes de interrupções no Oriente Médio, permitindo que a empresa mantivesse sua perspectiva para o ano inteiro de Armazenamento de Energia estável em todos os três cenários de preços.
O que os pessimistas ainda estão observando
O argumento pessimista gira em torno da oferta. A Rothschild rebaixou a Albemarle para “Neutro” no início deste ano, prevendo um mercado de lítio com excesso de oferta e potencial de queda nos preços até 2027. O Scotiabank, mesmo ao elevar sua meta, alertou que a ALB está sendo avaliada de forma comparável a outras empresas do setor de lítio sem produção no curto prazo, um sinal de que as expectativas podem já refletir o melhor cenário possível.
Masters abordou isso diretamente na teleconferência do primeiro trimestre. Ele argumentou que a disciplina de capital resultante da recessão de 2023–2024 torna improvável uma onda de nova oferta aos preços atuais. “Não acho que veremos uma resposta enorme da oferta”, disse ele, observando que muitos projetos no papel só agora estão vendo suas projeções financeiras se alinharem à realidade do mercado, o que significa que novos compromissos precisariam justificar a viabilidade econômica do desenvolvimento do zero. Ele também descreveu a interrupção das exportações de lítio do Zimbábue como “provavelmente uma posição de negociação”, em vez de um choque estrutural na oferta.
O pipeline de longo prazo, no entanto, é onde os otimistas estão apostando de verdade. Masters delineou um caminho de crescimento sequencial: ampliar os ativos atuais até 2027 com capital adicional mínimo, depois adicionar capacidade em áreas já exploradas em Greenbushes, Wodgina e no Salar de Atacama, com investimentos maiores, como o de Kings Mountain, vindo em seguida. “Temos uma perspectiva bastante boa de crescimento”, disse ele.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 170,42
- Preço-alvo (médio): ~US$ 247
- Retorno total potencial: ~45%
- TIR anualizada: ~9% / ano
O modelo de cenário médio da TIKR pressupõe um CAGR de receita de cerca de 4% até 2030, impulsionado pelo aumento do volume de Armazenamento de Energia à medida que a expansão do Greenbushes CGP3 atinge capacidade total, e por receitas estáveis da divisão de Especialidades, impulsionadas pela demanda por bromo nos mercados finais de eletrônicos e industrial. A premissa de margem de lucro líquido situa-se em torno de 25%, consistente com a estrutura de custos restaurada da empresa.
O cenário otimista, em torno de US$ 392 até 2034 com uma TIR de ~10%, requer preços de lítio sustentáveis e adições de projetos brownfield dentro do cronograma. O cenário pessimista, em torno de US$ 259 com uma TIR de ~5% até 2034, pressupõe que os ventos contrários das commodities retardem tanto o crescimento do volume quanto a recuperação das margens. Mesmo o cenário pessimista implica retornos positivos, embora não suficientes para justificar, por si só, a volatilidade cíclica. O EV/EBITDA NTM de 8,31x da ALB, em comparação com o de 6,87x da SQM, reflete esse prêmio e o risco nele embutido.
Conclusão
A tese para a ALB resume-se a saber se o atual ambiente de preços do lítio se manterá até o segundo semestre de 2026. Masters disse na teleconferência do primeiro trimestre que, se os preços spot chineses permanecerem próximos de US$ 27/kg, “há potencial de alta em relação à nossa previsão de US$ 20”. Esse é o sinal a ser observado.
Os resultados do segundo trimestre são o próximo fator determinante. Se os preços efetivos do armazenamento de energia ficarem acima de US$ 20/kg e a margem de EBITDA ajustada se mantiver perto de 50%, o ciclo de alta continuará e o modelo de cenário médio parecerá conservador. Se os preços do lítio recuarem significativamente antes que os atrasos nos preços contratuais da Albemarle sejam compensados, o panorama dos lucros mudará rapidamente. O modelo da TIKR aponta para um potencial de alta de cerca de 45% a partir de agora, mas somente se a gestão do ciclo sinalizada no primeiro trimestre se mostrar duradoura.
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