Principais Conclusões
- A PepsiCo reduziu sua previsão de crescimento do LPA (lucro por ação) ajustado para 2026 para 2,5% a 3,5% em 8 de outubro, e sua ação rende 4,7% contra os 3,0% da Target.
- O dividendo da Target consumiu 46% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 1º de agosto de 2026, contra 75% para a PepsiCo nos doze meses até 16 de setembro de 2026.
- Os dividendos da PepsiCo consumiram 100% de seu fluxo de caixa livre tanto no ano fiscal de 2024 quanto no de 2025.
- O último aumento de dividendo da Target foi de 1,8%, e a administração tem como meta um índice de distribuição (payout) de 40% ao longo do tempo.
A PepsiCo (PEP) reduziu sua previsão de LPA ajustado para 2026 em 8 de outubro, para um crescimento de 2,5% a 3,5%, em relação ao limite inferior de 5% a 7%. Para quem a mantém pelo rendimento de 4,7%, isso é um motivo para verificar o caixa por trás do pagamento.
Depois, há a Target (TGT). Ela rende apenas 3,0%, mas seu dividendo cresceu 11,0% ao ano do ano encerrado em janeiro de 2021 ao ano encerrado em janeiro de 2026.
Se você pudesse manter apenas uma delas pelos próximos 10 anos, qual seria?
| Métrica | Target (TGT) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 3,0% | 4,7% |
| Dividendo anual | $4,64 | $5,92 |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 11,0% ao ano (anos encerrados em jan. 2021 a jan. 2026) | 6,9% ao ano (ano fiscal 2020 a 2025) |
| Índice de distribuição em caixa (TTM) | 46% | 75% |
| Dívida líquida/EBITDA | 1,5x | 1,9x |
| Cobertura de juros | 12,7x | 14,9x |
| P/L (forward) | 16,7x | 15,0x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 de outubro de 2026. TTM até 1º de agosto de 2026 para a Target e 16 de setembro de 2026 para a PepsiCo.
A Target tem espaço, e bons motivos, para aumentar lentamente
O negócio da Target está se movendo na direção certa. As vendas líquidas aumentaram 5,3%, para US$ 26,5 bilhões, no trimestre encerrado em 1º de agosto de 2026, em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior.
O dividendo parece bem coberto no momento. Nos doze meses até 1º de agosto de 2026, a empresa pagou US$ 2,07 bilhões em dividendos de um fluxo de caixa livre de US$ 4,46 bilhões, um confortável 46%. O histórico mais longo é mais irregular, porém, com o fluxo de caixa livre caindo de US$ 7,88 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2021 para US$ 2,84 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2026 e ficando abaixo de zero no meio do caminho, enquanto os dividendos pagos subiram de US$ 1,34 bilhão para US$ 2,05 bilhões...
Isso deixou um índice mais apertado de 72% no último ano completo.
A administração coloca o negócio em primeiro lugar, depois visa "apoiar o dividendo e construir sobre nosso histórico de mais de 50 anos de aumentos anuais", e depois recomprar ações. Também está equilibrando "nosso compromisso de longa data com o dividendo com nosso objetivo de avançar para um índice de distribuição de 40% ao longo do tempo". O último aumento se encaixa nessa meta: 1,8%.
O principal risco são os gastos. A Target espera gastos de capital de cerca de US$ 5 bilhões neste ano fiscal, e o negócio vem antes do dividendo.
A PepsiCo paga mais a partir de uma almofada mais fina
Enquanto a Target está segurando seus aumentos, o dividendo da PepsiCo cresceu mais rápido do que o caixa por trás dele. Seu fluxo de caixa livre foi de US$ 7,62 bilhões no ano fiscal de 2016 e US$ 7,67 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de US$ 4,23 bilhões para US$ 7,64 bilhões...
Isso representa um arriscado 100% do fluxo de caixa livre em cada um dos anos fiscais de 2024 e 2025.
Nos doze meses até 16 de setembro de 2026, a PepsiCo pagou US$ 7,88 bilhões em dividendos de um fluxo de caixa livre de US$ 10,47 bilhões, um índice melhor de 75%.
O segmento internacional está carregando o negócio. A receita orgânica subiu 3,1% nas 12 semanas até 5 de setembro de 2026, em comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. Os refrigerantes na América do Norte estão fracos, e o CEO Ramon Laguarta foi direto: "Não estamos satisfeitos com o desempenho nos EUA."
O risco são as margens. Com o crescimento dos lucros projetado tão baixo, um dividendo que consumiu todo o fluxo de caixa livre tem pouco espaço para continuar superando-o.
Então, qual dividendo vence?
A PepsiCo recebe meus dólares de dividendo pelos próximos 10 anos.
US$ 10.000 ao rendimento de 4,7% da PepsiCo pagam US$ 470 por ano hoje. Crescendo a 6,9% ao ano, sua taxa de cinco anos, pagaria cerca de US$ 859 no ano 10. Isso é um rendimento de 8,6% sobre seu dinheiro, e cerca de US$ 6.472 ao longo da década. Os mesmos US$ 10.000 na Target pagam US$ 300 hoje e, a 11,0% ao ano, cerca de US$ 764 no ano 10, ou cerca de US$ 5.005 no total. A PepsiCo paga cerca de US$ 1.467 a mais, e a essas taxas, a Target não alcançaria até cerca de 2039.
Isso também assume que a Target continue aumentando 11,0% ao ano. Seu último aumento foi de 1,8%, e a administração quer um índice de distribuição mais baixo ao longo do tempo. Os aumentos da PepsiCo provavelmente também desacelerarão, dada a forma como sua cobertura tem sido apertada. Ainda assim, começar com US$ 470 em vez de US$ 300 é muito terreno para ceder.
Isso não quer dizer que o dividendo da Target não seja seguro. O fluxo de caixa livre o cobre cerca de duas vezes, sua dívida é mais leve, e a administração colocou esse histórico de 50 anos de aumentos bem em suas prioridades. É apenas que, ao longo de 10 anos, eu preferiria receber o cheque maior da PepsiCo desde o primeiro dia.
Claro, os cortes de custos estruturais da PepsiCo ainda estão por vir. Se seu fluxo de caixa livre recuar em direção ao dividendo, seus aumentos provavelmente desacelerariam bruscamente, e a Target fecharia a lacuna mais rápido.
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