Principais Conclusões
- A AbbVie reduziu sua previsão de LPA ajustado para 2026 para $13,76 a $13,96 em 5 de outubro, refletindo $1,25 bilhão em despesas com IPR&D adquirido e marcos.
- A Altria oferece um rendimento de 6,2% contra 2,6% da AbbVie, enquanto a AbbVie aumentou seu dividendo mais rapidamente do ano fiscal 2020 ao ano fiscal 2025: 6,6% ao ano contra 4,1% da Altria.
- O dividendo da AbbVie consumiu 66% do fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de junho de 2026, contra 78% da Altria.
- O índice de pagamento da AbbVie subiu de 41% no ano fiscal 2022 para 65% no ano fiscal 2025, enquanto o da Altria permaneceu entre 75% e 82% do ano fiscal 2021 ao ano fiscal 2025.
A AbbVie (ABBV) reduziu sua previsão de lucros para 2026 em um arquivamento em 5 de outubro. O LPA ajustado agora é esperado entre $13,76 e $13,96, abaixo dos $13,87 a $14,07 anteriores, refletindo $1,25 bilhão em despesas com IPR&D adquirido e marcos para o ano.
Esse é o preço de comprar seu próximo pipeline. A Altria Group (MO) oferece a troca oposta. Em julho, ela estreitou sua perspectiva para 2026 para um crescimento de LPA ajustado entre 3,5% e 5,5%, e seu rendimento é mais que o dobro do da AbbVie.
Se você está colocando $10.000 para trabalhar na próxima década, em qual você investe?
| Métrica | AbbVie (ABBV) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 2,6% | 6,2% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020 a ano fiscal 2025 | 6,6% ao ano | 4,1% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (TTM até 30 de junho de 2026) | 66% | 78% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 2,06x | 1,41x |
| Cobertura de juros (LTM) | 7,85x | 13,27x |
| P/L Futuro (NTM) | 18,0x | 12,4x |
Fonte: TIKR, 9 de outubro de 2026.
Os novos medicamentos da AbbVie estão carregando o fardo
No segundo trimestre de 2026, Skyrizi, Rinvoq e os medicamentos de neurociência da AbbVie cresceram mais de 20% cada. Esses medicamentos estão superando o Humira, cujas vendas globais caíram 36,1% operacionalmente no trimestre conforme os biossimilares ganharam participação.
O dividendo consumiu 66% do fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de junho de 2026. Esse é um número bem coberto por si só, mas a tendência está indo na direção errada…
O fluxo de caixa livre da AbbVie atingiu o pico de $24,3 bilhões no ano fiscal 2022 e ficou em $17,8 bilhões no ano fiscal 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $10,0 bilhões para $11,7 bilhões no mesmo período. Apertado dos dois lados, o índice de pagamento subiu de 41% para 65%.
A margem de segurança por trás do dividendo diminuiu a cada ano desde o ano fiscal 2022, e a dívida aumenta o risco. A dívida líquida é 2,06x o EBITDA, e o CFO Scott Reents disse que a AbbVie está "comprometida em alcançar um índice de alavancagem líquida de 2x dentro de 2 a 3 anos após o fechamento do acordo" em sua aquisição planejada da Apogee.
Hoje, um rendimento de 2,6% significa que $10.000 pagam $260 por ano. Crescendo isso a 6,6% ao ano, torna-se cerca de $461 no ano 10, um rendimento de 4,6% sobre seu capital original, e cerca de $3.519 ao longo da década. Por si só, esse não é um grande cheque, então você também estaria contando com a valorização do capital.
A máquina lenta e constante da Altria
A Altria é quase o reflexo da AbbVie, com fluxo de caixa estável por um lado e um negócio principal que está encolhendo lentamente por outro.
Os embarques domésticos de cigarros da Altria estão caindo junto com o resto do setor, e os sachês de nicotina são onde está o crescimento, liderados pelo lançamento nacional do on! PLUS. Em todo o negócio, a receita líquida de impostos especiais de consumo ainda subiu 1,2% no segundo trimestre de 2026, e o LPA ajustado subiu 2,8% para $1,48.
Esse é um crescimento lento, mas o dividendo precisa principalmente de caixa estável…
O fluxo de caixa livre subiu de $8,15 bilhões no ano fiscal 2020 para $9,07 bilhões no ano fiscal 2025, e os dividendos pagos subiram de $6,29 bilhões para $6,96 bilhões. O índice de pagamento permaneceu entre 75% e 82% a cada ano do ano fiscal 2021 ao ano fiscal 2025. Em 78% nos 12 meses até 30 de junho de 2026, está alto, mas alinhado com os últimos cinco anos.
Com um rendimento de 6,2%, $10.000 pagam $620 por ano hoje. Com um crescimento anual de 4,1%, isso se torna cerca de $891 no ano 10, um rendimento de 8,9% sobre seu capital original, e cerca de $7.484 ao longo da década. O principal risco é que os volumes de cigarros continuem caindo mais rápido do que os sachês conseguem compensar a diferença.
Então, qual dividendo vence?
Eu investiria na Altria pelos próximos 10 anos.
A diferença de renda é muito grande para ignorar. Ao longo da década, $10.000 na Altria pagam cerca de $7.484, contra cerca de $3.519 da AbbVie. Nessas taxas, a renda anual da AbbVie não ultrapassaria a da Altria por mais de 30 anos.
O ritmo da Altria também parece ser um que ela pode manter. Seu índice de pagamento permaneceu na mesma faixa por cinco anos, e sua previsão de crescimento de LPA de 3,5% a 5,5% para 2026 se alinha com aumentos anuais de 4,1%. A Altria também carrega menos dívida e negocia a 12,4x os lucros futuros, contra 18,0x da AbbVie.
O dividendo da AbbVie ainda é seguro, e seus medicamentos de crescimento são reais. Um índice de pagamento de 66% deixa mais margem do que os 78% da Altria, e a AbbVie aumentou seu dividendo mais rapidamente. O problema é que a margem vem diminuindo desde o ano fiscal 2022 enquanto a dívida deve aumentar, então ao longo de 10 anos a Altria simplesmente paga mais a você.
Claro, a administração diz que os declínios do setor de cigarros se moderaram por quatro trimestres consecutivos. Se isso se reverter, os aumentos da Altria ficam mais difíceis de financiar.
Então, quanto vale realmente a ação da Altria?
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