Principais Conclusões
- A Edison International oferece um rendimento de 6,6% e a Eversource Energy, 5,0%.
- A Edison pagou 51% do seu EPS normalizado como dividendos no ano fiscal de 2025, e o consenso projeta 57% para 2026, contra 63% e 68% da Eversource.
- A Edison tem menos dívida, com dívida líquida/EBITDA de 4,0x contra 5,6x da Eversource, mas ainda não havia estimado sua responsabilidade pelo Incêndio Eaton até a teleconferência de julho.
- A Edison negocia a 8,9x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 13,0x.
Qualquer investidor de renda em busca de ações de utilities vai parar em um rendimento de 6,6%. A Edison International (EIX) paga exatamente isso, e em 30 de julho reafirmou sua previsão para 2026 de EPS principal entre US$ 5,90 e US$ 6,20.
No mesmo dia, a Eversource Energy (ES) reafirmou sua própria previsão para 2026 de EPS recorrente entre US$ 4,57 e US$ 4,72, com um rendimento menor de 5,0%. Ela concluiu a venda de seu negócio de água, a Aquarion, no segundo trimestre, enquanto a Edison ainda está lidando com as consequências do Incêndio Eaton.
Ambas são utilities reguladas que financiam sua expansão com nova dívida e ações, então cada dividendo é avaliado pelo seu índice de pagamento (payout ratio) do EPS normalizado. Então, qual é a melhor ação de dividendos?
| Métrica | Edison International (EIX) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 6,6% | 5,0% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020 a 2025 | 5,4% ao ano | 5,8% ao ano |
| Índice de pagamento do EPS normalizado, ano fiscal 2025 | 51% | 63% |
| Índice de pagamento do EPS normalizado, consenso para 2026 | 57% | 68% |
| Dívida líquida / EBITDA (últimos 12 meses) | 4,0x | 5,6x |
| Cobertura de juros (últimos 12 meses) | 3,1x | 2,4x |
O grande dividendo da Edison é bem coberto
O negócio da Edison está crescendo. A administração espera que sua base tarifária cresça cerca de 7% ao ano no longo prazo, impulsionada pela substituição de infraestrutura, mitigação de incêndios florestais e eletrificação. O EPS principal subiu para US$ 1,54 no segundo trimestre de 2026, contra US$ 0,97 um ano antes, e a administração reafirmou um crescimento anual do EPS principal de 5% a 7% de 2025 a 2030, sem novo capital próprio ordinário até 2030.
A Edison aumentou seu dividendo todos os anos, de US$ 1,98 por ação no ano fiscal de 2016 para US$ 3,36 em 2025, pagando entre 50% e 64% do EPS normalizado a cada ano.
O EPS normalizado saltou para US$ 6,55 no ano fiscal de 2025, contra US$ 4,93 em 2024, o que reduziu o índice de pagamento para 51%. O consenso projeta EPS de US$ 6,12 para 2026 contra um dividendo de US$ 3,51, um índice bem coberto de 57%. A administração disse em abril que "temos um compromisso com o dividendo", e os números confirmam isso.
O risco são os incêndios florestais. Até a teleconferência de 30 de julho, a SCE, utility da Edison, havia feito mais de 2.200 ofertas totalizando mais de US$ 775 milhões para pessoas afetadas pelo Incêndio Eaton, e a Edison ainda não havia estimado sua responsabilidade total.
A Eversource é mais estável, mas com uma margem menor
A Eversource não tem incêndios florestais na Califórnia para responder, e seu histórico é quase tão estável quanto um dividendo pode ser. Seu dividendo aumentou todos os anos, de US$ 1,78 por ação no ano fiscal de 2016 para US$ 3,01 em 2025, enquanto o EPS normalizado subiu todos os anos de US$ 2,96 para US$ 4,76.
Seu índice de pagamento permaneceu entre 60% e 63% em cada um desses anos.
No entanto, a margem é menor. A Eversource pagou 63% do EPS normalizado em 2025, e o consenso projeta 68% para 2026, com EPS de US$ 4,65 contra um dividendo de US$ 3,15. Os lucros de transmissão caíram para US$ 183,7 milhões no segundo trimestre de 2026, contra US$ 208,0 milhões um ano antes, depois que a FERC reduziu o ROE base permitido de 10,57% para 9,57%.
O presidente e CEO Joe Nolan disse que a venda da Aquarion "fortalece ainda mais nosso balanço patrimonial", e a administração afirmou que gerou US$ 1,7 bilhão de receita líquida para pagar dívida da controladora. Mesmo assim, a Eversource ainda espera emitir de US$ 800 milhões a US$ 1,1 bilhão em ações ao longo de seu plano de cinco anos.
Então, qual dividendo vence?
A Edison International é a melhor ação de dividendos. Ela paga o maior valor, cobre com mais folga e tem menos dívida.
US$ 10.000 na Edison, com seu rendimento de 6,6%, pagam US$ 660 por ano agora e, crescendo à sua taxa de cinco anos de 5,4%, cerca de US$ 1.062 no ano 10: um rendimento de 10,6% sobre seu capital original. Os mesmos US$ 10.000 na Eversource pagam US$ 500 agora e cerca de US$ 831 no ano 10, um rendimento de 8,3%. A essas taxas, a renda da Eversource não ultrapassaria a da Edison por mais de 30 anos.
O mercado já precifica o risco de incêndios florestais. A Edison negocia a 8,9x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 13,0x e um mínimo de 8,0x em junho de 2025.
Esse desconto é o que eleva o rendimento para 6,6%.
Isso não quer dizer que o dividendo da Eversource esteja em risco. Ele cresceu mais rápido ao longo de cinco anos, a 5,8% ao ano contra 5,4% da Edison, e seu índice de pagamento não saiu de uma faixa estreita em uma década. É apenas que, no fim das contas, o dividendo da Edison tem mais espaço abaixo dele.
Claro, o caso da Edison depende da legislação de incêndios florestais da Califórnia em 2026. O CEO Pedro Pizarro alertou em 30 de julho que, se não houver ação suficiente, "é muito provável que no dia seguinte ou alguns dias depois, possamos ver rebaixamentos de rating de crédito para as utilities de capital aberto na Califórnia".
Então, qual é o valor real da ação da Edison International?
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