Principais Conclusões
- A General Mills oferece um rendimento de 7,7% contra 3,7% da Hershey, mas a General Mills planeja manter seu dividendo estável no curto prazo enquanto reduz sua dívida.
- A Hershey aumentou seu dividendo 11,7% ao ano do ano fiscal 2020 ao ano fiscal 2025, contra 3,9% ao ano na General Mills do ano fiscal 2021 ao ano fiscal 2026.
- A General Mills pagou 85% de seu fluxo de caixa livre como dividendos nos doze meses até 30 de agosto de 2026, contra 50% na Hershey nos doze meses até 28 de junho de 2026.
- A General Mills tem dívida líquida de 3,7x o EBITDA, acima de sua própria meta de 3x, contra 1,8x na Hershey.
Um rendimento de 7,7% é difícil de qualquer investidor de renda ignorar. A General Mills (GIS) paga um, embora em 23 de setembro seu CFO tenha dito que a empresa espera manter seu dividendo estável no curto prazo enquanto reduz sua dívida.
A Hershey (HSY), por sua vez, oferece um rendimento de 3,7%. Mas aumentou seu dividendo 11,7% ao ano do ano fiscal 2020 ao ano fiscal 2025 (de $3,15 para $5,48 por ação), contra 3,9% ao ano na General Mills do ano fiscal 2021 ao ano fiscal 2026 (de $2,02 para $2,44).
Então, se você investir $10.000 em uma delas hoje, qual paga mais nos próximos 10 anos?
| Métrica | General Mills (GIS) | Hershey (HSY) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 7,7% | 3,7% |
| Dividendo anual | $2,44 | $5,81 |
| Crescimento do dividendo em 5 anos | 3,9% ao ano (ano fiscal 2021–2026) | 11,7% ao ano (ano fiscal 2020–2025) |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 85% (até 30 de ago. de 2026) | 50% (até 28 de jun. de 2026) |
| Dívida líquida / EBITDA | 3,67x | 1,84x |
| Cobertura de juros | 4,94x | 9,64x |
| P/L Futuro (NTM) | 10,4x | 17,3x |
A General Mills está reduzindo a dívida primeiro
No primeiro trimestre do ano fiscal 2027, que terminou em 30 de agosto de 2026, as vendas líquidas da General Mills caíram 3% para $4,4 bilhões. A empresa atribui a queda à venda de seu negócio de iogurte nos EUA, e as vendas orgânicas ficaram estáveis. Para o ano fiscal 2027, ela projeta vendas orgânicas entre uma queda de 1,5% e um aumento de 0,5%, com pelo menos $750 milhões em economia de custos.
O caixa por trás do dividendo também diminuiu. O fluxo de caixa livre caiu de $2,29 bilhões no ano fiscal 2025 para $1,63 bilhões no ano fiscal 2026 (o ano até maio de 2026). Os dividendos pagos foram $1,34 bilhão e $1,32 bilhão nesses anos, então o índice de pagamento de dividendos em caixa saltou de 58% para 81%.
Nos doze meses até 30 de agosto de 2026, é um magro 85%.
O CFO Kofi Bruce foi claro sobre a prioridade: "permanecemos totalmente comprometidos com nosso dividendo e, no curto prazo, esperamos manter a taxa atual por ação enquanto priorizamos a redução de alavancagem."
O risco é o caixa. O fluxo de caixa operacional do primeiro trimestre foi de $298 milhões, abaixo dos $397 milhões de um ano antes e inferior aos $330 milhões que a empresa pagou em dividendos.
A Hershey tem folga por trás de seu dividendo
A Hershey oferece menos renda hoje, com um negócio em crescimento por trás. As vendas líquidas subiram 6,6% para $2,79 bilhões no segundo trimestre de 2026, que terminou em 28 de junho. Para 2026, ela projeta crescimento das vendas líquidas de 4,5% a 5%.
Os dividendos pagos mais do que dobraram, de $0,50 bilhão no ano fiscal 2016 para $1,09 bilhão no ano fiscal 2025, enquanto o fluxo de caixa livre cresceu de $0,74 bilhão para $1,82 bilhão.
Nos doze meses até 28 de junho de 2026, seu índice de pagamento de dividendos em caixa é um confortável 50%.
O cacau é o risco. O segmento Internacional teve um prejuízo de $5,1 milhões no segundo trimestre, que a empresa atribui a maiores custos de matérias-primas e fabricação e mais publicidade.
Então, qual dividendo vence?
A General Mills paga mais nos próximos 10 anos. Na taxa de crescimento de 5 anos de cada empresa, $10.000 na General Mills pagam cerca de $9.181 no total, contra cerca de $6.403 na Hershey. No ritmo atual de cada dividendo (General Mills subindo 1,7% no ano fiscal 2026, Hershey sem aumento no ano fiscal 2025), é cerca de $8.304 contra $3.700.
A pegadinha é que a General Mills não aumentará por um tempo. A dívida líquida subiu de 2,7x o EBITDA no ano fiscal 2022 para 3,7x no ano fiscal 2026, acima da meta própria da empresa de 3x…
…e Bruce espera que leve "pelo menos alguns anos para nos reequilibrarmos de volta à nossa meta de 3x dívida líquida em relação ao EBITDA."
A matemática ainda se sustenta. Se a General Mills nunca mais aumentasse seu dividendo, $10.000 pagariam $770 por ano, ou $7.700 em 10 anos. Isso é mais do que os $6.403 ou mais que a Hershey pagaria crescendo 11,7% ao ano. Mesmo nesse ritmo, a renda anual da Hershey só ultrapassa a da General Mills por volta de 2037.
Isso não é uma crítica ao dividendo da Hershey. Ele é coberto duas vezes, a Hershey tem metade da alavancagem, suas vendas estão crescendo e sua taxa atual de $5,81 por ano já está acima dos $5,48 por ação que pagou no ano fiscal 2025. É apenas que uma vantagem inicial de $770 contra $370 é um terreno grande demais para recuperar em 10 anos, e a General Mills não precisa de um único aumento para vencer esta.
Claro, tudo isso depende do dividendo se manter em $2,44 por ano, então o que deve ser observado é se os $750 milhões em economias da General Mills no ano fiscal 2027 aparecem em seu fluxo de caixa.
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