Principais Conclusões
- A ação da SoundHound AI caiu 21,6% no último mês (até o fechamento de segunda-feira) e está em queda de 53% em 2026, enquanto o S&P 500 subiu 0,6% no período.
- A venda acompanha um aumento no número de ações: o acordo com a LivePerson foi pago com ações, e a empresa vendeu mais papéis enquanto o fluxo de caixa livre ficou abaixo das estimativas por quatro trimestres consecutivos.
- Até os menores alvos dos analistas, US$ 6 da Piper Sandler e US$ 6,50 da Yorkville Ives, estão acima do fechamento de segunda-feira, a US$ 4,65.
- O relatório do terceiro trimestre é o primeiro com a LivePerson e deve ser divulgado nas próximas semanas. Ele deve mostrar se o consumo de caixa está dando uma guinada.
SoundHound AI (SOUN) caiu 21,6% no último mês (até o fechamento de segunda-feira). No mesmo período, o S&P 500 subiu 0,6% e o Nasdaq 100 recuou 0,4%. Agora, a ação está em queda de 53% em 2026 (até segunda-feira) e 77% abaixo de sua máxima dos últimos 52 semanas.
E seus piores dias ocorreram sem nenhuma notícia da empresa.
O que exatamente aconteceu
- 22 de setembro: James Fish, da Piper Sandler, reduziu seu preço-alvo para US$ 6, de US$ 7, e manteve a recomendação Neutra, após o fechamento do acordo com a LivePerson.
- Início de outubro: A Yorkville Ives, nova empresa de Daniel Ives, iniciou a cobertura com recomendação Hold e preço-alvo de US$ 6,50.
- 12 de outubro: A ação caiu 7,8% para novas mínimas enquanto as ações de software mal se moveram. Um escritório de advocacia, Kahn Swick & Foti, anunciou uma investigação sobre os diretores e executivos da SoundHound, mas apenas às 12h39, no meio da sessão.
- 14 de outubro: Outra queda de 7,2%, sem nenhum comunicado da empresa além do lançamento de um assistente para carros na Índia.
- 15 de outubro: Alta de 8,0% conforme as ações de software ligadas à IA tiveram um rally amplo, recuperando cerca de um terço da queda do mês.
O setor de software se manteve firme enquanto a SoundHound caía, então o problema é próprio da SoundHound.
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O número de ações é o problema
Os problemas começaram antes mesmo do mês. Em 4 de setembro, a SoundHound concluiu a aquisição da LivePerson, paga principalmente com suas próprias ações.
"Esta fusão representa um momento decisivo para a nova era da IA agentiva", disse o CEO e cofundador Keyvan Mohajer.
Talvez. Mas os acionistas da SoundHound é que estão pagando por isso. Somente os detentores de títulos da LivePerson receberam 36,9 milhões de ações da SoundHound, cerca de 8% do total de ações antes do acordo. Enquanto isso, a receita da LivePerson caiu 11,9% para US$ 52,5 milhões em seu segundo trimestre.
E a LivePerson não é onde a diluição começou. O número de ações diluídas da SoundHound tem aumentado todos os anos desde 2021…
…cerca de seis vezes em quatro anos, antes mesmo de qualquer ação da LivePerson aparecer.
Essas vendas de ações pagam o consumo de caixa. No segundo trimestre de 2026, a SoundHound vendeu 6,2 milhões de ações por meio de seu programa at-the-market por US$ 47,5 milhões. O fluxo de caixa livre daquele trimestre foi de -US$ 34,1 milhões, contra uma estimativa de -US$ 23,8 milhões. Foi a quarta vez consecutiva que o fluxo de caixa livre ficou abaixo, mesmo com a receita superando o consenso por cinco trimestres seguidos.
O fluxo de caixa livre tem sido negativo em todos os anos do gráfico.
E o consumo aumentou desde então: -US$ 115,9 milhões nos quatro trimestres até junho de 2026.
O terceiro trimestre é o teste
A SoundHound não definiu uma data, mas seu relatório do terceiro trimestre deve ser divulgado nas próximas semanas. É o primeiro trimestre com a LivePerson nos números, e pode trazer a perspectiva atualizada que a administração prometeu após o fechamento do acordo.
A barra é simples: consumir menos que os US$ 34 milhões do segundo trimestre, e fazer isso sem vender mais ações. Se o consumo aumentar e a empresa vender mais ações para cobri-lo, os vendedores estavam certos.
Os analistas não esperam uma solução rápida. O consenso estima receita de cerca de US$ 390 milhões para 2027, mas o fluxo de caixa livre ainda negativo até 2028: cerca de -US$ 84 milhões em 2027 e -US$ 59 milhões em 2028.
Barata em sua própria história, mas eu esperaria
Nos dados do TIKR, a SoundHound parece barata. Ela negocia a 5,7x o preço/vendas futuro, próximo à sua mínima de três anos de 5,5x de 14 de outubro. Sua média de três anos é de 20,3x, e atingiu o pico de 61,7x em dezembro de 2024.
(Esse múltiplo de 5,7x pode ser enganoso, pois a contagem de ações do TIKR pode ainda não incluir as ações emitidas para a LivePerson.)
A rua também vê potencial de alta. Em 30 de setembro, o preço-alvo médio era de cerca de US$ 13, com seis recomendações de Compra e duas de Manter. Até os alvos mais baixos, US$ 6 da Piper e US$ 6,50 da Ives, estão acima do fechamento de segunda-feira, a US$ 4,65.
Mas cada nova venda de ações reduz a fatia de cada acionista nessa receita futura, e o consumo de caixa ainda não deu a volta.
Minha opinião: Eu não compraria uma posição grande aqui. Eu esperaria o terceiro trimestre mostrar o consumo de caixa diminuindo sem novas vendas de ações. Claro, se a SoundHound conseguir fazer isso a 5,7x vendas, o preço de hoje pode parecer uma pechincha rapidamente.
Então, qual é o valor real da ação da SoundHound AI?
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