Principais Conclusões
- As ações da SkyWest caíram 13% hoje após a empresa reduzir sua previsão de LPA para 2026 para cerca de US$ 10,60 e afirmar que o LPA de 2027 deve ser similar.
- Os analistas esperavam US$ 12,12 para 2027, e a queda corresponde aproximadamente ao corte que essas estimativas agora enfrentam.
- A Delta e a United estão adicionando poucos assentos, e a SkyWest espera apenas 1% a 2% a mais de horas de bloco em 2027.
- A SkyWest espera que sua frota de Embraer E175 ultrapasse 300 unidades até o final de 2027.
SkyWest (SKYW) está em queda de 13% hoje (negociando a cerca de US$ 84) após reduzir sua perspectiva de lucros para 2026 e informar aos investidores que também não devem esperar crescimento dos lucros em 2027.
Isso diz tanto sobre seus clientes quanto sobre a SkyWest. Delta Air Lines (DAL) e United Airlines (UAL) estão crescendo com base em tarifas e adicionando poucos assentos, e mesmo 18 novos jatos da Embraer (EMBJ) no próximo ano não vão adicionar muitos voos.
O Próximo Ano Parece Muito com Este Ano
Na conferência de quinta-feira, o CFO Rob Simmons reduziu a perspectiva de LPA (GAAP) para 2026 para cerca de US$ 10,60, ante cerca de US$ 11 em julho, principalmente devido ao combustível. Em seguida, ele acrescentou: "Para 2027, esperamos que a produção de horas de bloco aumente modestamente na faixa de 1% a 2% em relação a 2026, com LPA similar ao de 2026."
No início de outubro, as estimativas de consenso projetavam o LPA subindo para US$ 12,12 em 2027:
Os analistas já estavam em US$ 10,57 para 2026, então o impacto real é em 2027: uma cifra próxima de US$ 10,60 tira cerca de 12,5% dessa estimativa.
A SkyWest paga pelo combustível apenas em suas rotas *prorate*, e essa conta quase dobrou para US$ 66 milhões no terceiro trimestre. Sua margem operacional recuou para 15,8% ante 16,6%, mesmo com a depreciação US$ 16 milhões menor após estender a vida útil do E175 para 30 anos:
As Grandes Companhias Estão Crescendo com Base em Preço
A capacidade da United cresceu apenas 1,3% no terceiro trimestre, enquanto a receita saltou 17%, principalmente devido a um aumento de 16,8% no *yield*, e a programação da SkyWest não tem novos E175s para a United em 2027. A receita da Delta subiu 16% com capacidade estável, o que ela também atribui a *yields* mais altos. A Delta recebe 11 dos 18 novos E175s, mas esses jatos substituem CRJs que a SkyWest já opera para a Delta, e a SkyWest está devolvendo o restante dos CRJ900s de propriedade da Delta.
Os analistas veem o LPA da United subindo para US$ 11,97 em 2027, ante US$ 7,20, e o da Delta para US$ 7,30, ante US$ 5,41. Margens mais gordas levarão alguma delas a comprar mais voos regionais?
Essa também é a pergunta da Embraer. A SkyWest detém 33 *slots* de E175 de 2028 a 2031 sem companhia aérea designada, e o lento crescimento de assentos nas grandes companhias não tornará mais fácil preenchê-los.
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A Queda da SkyWest Parece Aproximadamente Correta
Eu ficaria quieto. No fechamento de quinta-feira, as ações eram negociadas a cerca de 8x os US$ 12,12 que os analistas esperavam para 2027, mas a cerca de 9,1x um valor de 2027 próximo de US$ 10,60. Essa diferença de 12,5% entre o *Street* e a orientação (*guide*) está próxima do tamanho da queda de hoje, então o mercado já fez a maior parte do reajuste de preço.
O combustível é o fator de oscilação: Simmons disse que cada US$ 1 por galão abaixo da suposição de US$ 4,30 da SkyWest para 2027 adiciona US$ 1,20 por ação.
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