Principais Conclusões
- As ações da Credit Acceptance caíram 20% hoje após um corte de previsão de US$ 291,2 milhões em empréstimos levá-la a um prejuízo no terceiro trimestre.
- O EPS ajustado subiu 27% para US$ 13,01, superando as estimativas, e o volume de empréstimos cresceu 51%.
- Os empréstimos feitos de 2023 a 2026 estão sendo cobrados menos do que o planejado, à medida que a empresa paga mais aos revendedores por empréstimo.
- A Ally Financial e a Capital One mostram poucos sinais do mesmo deslize, e a Carvana é a empresa a ser observada.
Credit Acceptance (CACC) afundou 20% hoje após reduzir sua previsão do que seus empréstimos irão cobrar em US$ 291,2 milhões, o que a levou a um prejuízo no terceiro trimestre.
Isso é uma preocupação para outros com dinheiro em empréstimos automotivos, incluindo Ally Financial (ALLY), Capital One Financial (COF) e Carvana (CVNA).
Dois trimestres muito diferentes
O EPS ajustado subiu 27% para US$ 13,01, superando as estimativas, e o volume em dólares de empréstimos saltou 51%.
Mas, com base nos princípios contábeis (GAAP), a Credit Acceptance teve um prejuízo de US$ 56,6 milhões, contra um lucro de US$ 108,2 milhões um ano antes. Aqui está seu lucro líquido nos últimos oito trimestres:
Os empréstimos continuam ficando aquém
A Credit Acceptance disse em seu comunicado que havia observado um desempenho inferior "pequeno, mas consistente" nos empréstimos feitos de 2022 a 2026.
As falhas não parecem mais pequenas. Agora espera-se que os empréstimos de 2023 cobrem 62,4% do que os tomadores deviam, contra 67,5% quando foram feitos.
Ela também está pagando mais adiantado: sua taxa de adiantamento nos empréstimos do terceiro trimestre foi de 46,6%, acima dos 45,2% no primeiro semestre, e esses empréstimos já estão 0,9 ponto percentual abaixo da previsão com base na qual foram precificados.
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Ally e Capital One ainda não estão vendo isso
Até agora, os bancos sugerem que o problema é próprio da Credit Acceptance. As baixas líquidas de automóveis varejistas da Ally foram de 1,89% no terceiro trimestre, acima dos 1,88% de um ano antes, embora 44% de seu volume tenha vindo de sua faixa de crédito mais alta. A taxa de baixas de automóveis da Capital One foi de 1,59%, e suas originações de automóveis cresceram 22% em relação ao ano anterior.
A Carvana é a que eu observaria. Ela vende os empréstimos que concede, e seu lucro bruto por carro no terceiro trimestre caiu US$ 365 em relação ao ano anterior, em parte devido às taxas de empréstimo mais baixas que ofereceu aos clientes. Se os compradores de empréstimos começarem a precificar o que a Credit Acceptance encontrou, esse número continua caindo?
Crescimento sobre uma base mais instável
Aqui está o P/L forward da Credit Acceptance nos últimos cinco anos:
Minha opinião: O ajuste é uma atualização única, mas eu teria cautela com uma credora crescendo tão rápido com empréstimos que continua reavaliando para baixo.
O próximo teste é se os empréstimos de 2026 mantêm suas novas previsões no relatório do quarto trimestre no início do próximo ano.
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