Principais Conclusões
- A Alphatec caiu 36% após a receita do terceiro trimestre de US$ 221 milhões ficar abaixo do seu próprio plano e ela reduzir sua previsão de receita para 2026 para cerca de US$ 862 milhões.
- Os casos cresceram cerca de 20%, então a venda em massa parece exagerada para uma defasagem que se resumiu aos produtos biológicos.
- A receita por caso caiu cerca de 5%, e US$ 80 milhões em caixa deixam pouco espaço para outro erro.
- A Alphatec também citou volumes mais fracos na região toracolombar, o que os próximos relatórios da Globus Medical e da Medtronic vão testar.
Alphatec Holdings (ATEC) caiu 36% hoje após a empresa de coluna vertebral não atingir seu próprio plano de receita do terceiro trimestre e reduzir sua perspectiva para o ano completo após o fechamento de quinta-feira.
O CEO Pat Miles disse: "A receita do terceiro trimestre ficou abaixo de nossas expectativas, principalmente devido a uma menor taxa de adoção dos produtos biológicos."
Na teleconferência, ele acrescentou que "observamos volumes de procedimentos toracolombares mais lentos, o que acreditamos refletir tendências mais amplas do mercado." Se ele estiver certo, a desaceleração nas cirurgias da região média e inferior das costas também deve aparecer na Globus Medical (GMED) e na Medtronic (MDT).
O que exatamente aconteceu
- Receita de US$ 221 milhões, alta de 13%
- Volumes de casos subiram cerca de 20%
- Previsão de receita para 2026 reduzida para cerca de US$ 862 milhões, em relação aos US$ 882 milhões que ela reafirmou em agosto
Aqui está sua receita trimestral:
Os enxertos são o problema
Produtos biológicos são os enxertos ósseos que os cirurgiões usam junto com implantes, e a Alphatec vende ambos.
O hardware adicionou US$ 26 milhões neste trimestre e a receita cirúrgica US$ 25 milhões, então os produtos biológicos caíram cerca de US$ 1 milhão enquanto os casos cresciam 20%. A receita por caso caiu cerca de 5%.
Isso parece um problema de execução para mim, e a margem de EBITDA ajustada ainda aumentou 4 pontos percentuais para 17%.
O restante do setor de coluna relata em breve
A Globus disse que a divisão de Coluna dos EUA cresceu 7% no segundo trimestre, seu quinto trimestre consecutivo à frente do mercado. Se isso se confirmar no relatório da próxima semana, a desaceleração da Alphatec parece mais um problema dela própria.
A divisão de Tecnologias Cranianas e Espinhais da Medtronic cresceu 13% no trimestre encerrado em 31 de julho, com a ajuda de uma semana extra. A Medtronic também vende o enxerto ósseo Infuse, então seu relatório de meados de novembro pode mostrar se as vendas perdidas de enxertos da Alphatec foram para concorrentes.
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Colchão fino
A Alphatec terminou setembro com US$ 80 milhões em caixa, metade do saldo do final de 2025, e agora espera cerca de US$ 10 milhões de fluxo de caixa livre este ano, em relação a US$ 20 milhões em janeiro. Aqui está esse caixa contra sua dívida:
Aqui está seu múltiplo preço/vendas forward, que a queda de hoje leva ainda mais para baixo:
Minha opinião: a queda parece exagerada para um negócio que ainda cresce os casos em 20% e amplia suas margens. Claro, o relatório do quarto trimestre no início do próximo ano mostrará se os produtos biológicos se recuperaram.
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