Principais Conclusões
- SK hynix (SKHY) caiu 33% no mês até 22 de outubro, em comparação com um declínio de 22% para a Micron (MU) e uma queda de 6% no Nasdaq 100.
- Lam Research (LRCX) adicionou pressão às ações de semicondutores, pois os investidores questionaram se os gastos com infraestrutura de IA poderiam sustentar seu crescimento rápido.
- A SK hynix reportou receita recorde do 3º trimestre de KRW 104,6 trilhões, um aumento de 328% em relação ao ano anterior, com uma margem operacional de 80%.
- Forte demanda por HBM, contratos de longo prazo com clientes e aproximadamente KRW 100 trilhões em retornos planejados aos acionistas fortalecem o caso para comprar em vez de vender.
O Que Aconteceu?
SK hynix (SKHY) despencou 33% no mês até 22 de outubro, fechando a $132, à medida que preocupações sobre a concorrência chinesa de memória e os gastos com infraestrutura de IA pesaram sobre as ações de semicondutores.
O declínio superou significativamente as perdas do mercado mais amplo. A Micron (MU) caiu 22% no mesmo período, enquanto o Nasdaq 100 recuou 6%, destacando a pressão sobre as ações de memória.
Em 13 de outubro, a CXMT da China supostamente fez progressos no desenvolvimento de tecnologia DRAM mais densa, levantando preocupações de que a expansão da produção chinesa poderia eventualmente pressionar os preços da memória. As alegações tecnológicas da empresa não foram verificadas de forma independente.
Enquanto isso, a Lam Research (LRCX) reportou receita do trimestre de setembro de $8,22 bilhões e projetou aproximadamente $8,6 bilhões para o trimestre de dezembro. Embora sua perspectiva indicasse crescimento contínuo, os investidores questionaram se os gastos com equipamentos de semicondutores poderiam manter seu recente momentum.
Juntos, esses desenvolvimentos alimentaram preocupações sobre a sustentabilidade da lucratividade extraordinária da indústria de memória.
No entanto, os resultados da SK hynix de 28 de outubro desafiaram a narrativa de baixa. As ações se recuperaram após o anúncio, mas fecharam em 30 de outubro a $149, permanecendo 24% abaixo do preço de fechamento de 22 de setembro.
Lucros Recordes Fortalecem o Caso de Alta
A SK hynix reportou receita recorde do terceiro trimestre de KRW 104,6 trilhões, um aumento de 328% em relação ao ano anterior e de 32% em relação ao trimestre anterior.
O lucro operacional atingiu KRW 83,3 trilhões, um aumento de 632% em relação ao ano anterior, enquanto a margem operacional subiu para 80%, ante 76% no segundo trimestre.
O crescimento foi apoiado pela forte demanda por memória de alta largura de banda (HBM), DRAM avançado para servidores e produtos de armazenamento empresarial que se beneficiam do investimento em infraestrutura de IA.
A administração também confirmou acordos de longo prazo com 14 grandes clientes, cobrindo mais da metade da capacidade de produção esperada para 2027 e 2028.
O CEO Kwak Noh-Jung disse que a confiança do cliente construída através da competitividade tecnológica da empresa está "levando a contratos de longo prazo", proporcionando maior visibilidade sobre a demanda futura.
A Wall Street espera que a receita da SK hynix aumente significativamente até 2028 antes de declinar modestamente em 2029, de acordo com as estimativas de consenso do TIKR. O crescimento projetado reflete a demanda contínua por produtos de memória relacionados à IA, embora o declínio esperado em 2029 destaque os riscos cíclicos da indústria.
A concorrência chinesa continua sendo uma preocupação legítima, particularmente em DRAM convencional e NAND flash. No entanto, a complexidade técnica do HBM e os relacionamentos estabelecidos da SK hynix com clientes tornam seu negócio de memória avançada mais difícil de ser disruptado.
A SK hynix Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
A SK hynix parece potencialmente subvalorizada em relação à sua força de lucros, embora a recuperação pós-resultados tenha reduzido o desconto visto durante a venda de outubro.
Seu P/L forward se aproximou de 3x durante o declínio, abaixo de sua média histórica de aproximadamente 4x desde seu listagem nos EUA. Até 30 de outubro, o múltiplo havia se recuperado para aproximadamente 4x, tornando o crescimento futuro dos lucros cada vez mais importante para a avaliação.
A empresa também anunciou aproximadamente KRW 100 trilhões em retornos planejados aos acionistas para 2026, incluindo dividendos em dinheiro e recompra de ações, fortalecendo o caso de investimento apesar da IPO descontinuada da Solidigm.
Nos próximos 12 meses, o crescimento das remessas de HBM4, a demanda por memória empresarial e os acordos de longo prazo com clientes podem sustentar os lucros, embora a concorrência chinesa, os maiores gastos de capital e uma potencial queda nos preços da memória permaneçam riscos importantes.
O veredicto favorece comprar em vez de vender: a lucratividade recorde da SK hynix e a maior visibilidade da demanda sugerem que a venda de outubro exagerou os riscos imediatos, embora a recuperação parcial da ação torne a disciplina de avaliação mais importante.
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