Principais conclusões:
- A Repsol está capitalizando com margens excepcionais de refino, atualizações do portfólio upstream e distribuições agressivas aos acionistas por meio de dividendos e recompras.
- As ações da REP podem potencialmente atingir € 20 em dezembro de 2027, com base em suposições de avaliação conservadoras.
- Isso representa um retorno total de 19% em relação ao preço atual de € 17, com um retorno anualizado de 9% nos próximos 2,1 anos.
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A Repsol(REP), empresa espanhola de energia integrada, está proporcionando margens de refino excepcionais, ao mesmo tempo em que transforma seu portfólio de upstream e mantém distribuições aos acionistas líderes do setor por meio de uma combinação de dividendos crescentes e recompras agressivas de ações.
A empresa opera em toda a cadeia de valor de energia por meio da produção upstream de 550.000 barris por dia, seis refinarias que processam mais de 1 milhão de barris diariamente em um sistema espanhol integrado, uma divisão de clientes que atende a 24 milhões de clientes em toda a Península Ibérica e uma capacidade crescente de geração renovável superior a 5 gigawatts.
Os principais negócios incluem operações de refino competitivas que se beneficiam das restrições de fornecimento e dos fortes spreads de diesel, ativos upstream concentrados nos EUA, no Reino Unido e na América Latina, com margens melhores por barril, produção de combustíveis renováveis por meio de instalações adaptadas e operações de varejo de multienergia que proporcionam um fluxo de caixa recorde.
A fornecedora de energia apresentou um lucro ajustado no terceiro trimestre de 2025 de 820 milhões de euros, representando um crescimento de 47% em relação ao ano anterior, com o fluxo de caixa operacional atingindo 4,3 bilhões de euros no acumulado do ano, já que as margens de refino atingiram níveis não vistos desde o início de 2024.
A Repsol alcançou margens de refino em média de US$ 8,8 por barril no terceiro trimestre, com o quarto trimestre tendendo a dois dígitos,
Além disso, concluiu a inicialização do projeto offshore Leon-Castile em setembro, com o Pikka, no Alasca, no início de 2026, gerou 1,8 bilhão de euros para distribuição aos acionistas em 2025, incluindo 700 milhões de euros em recompras, e manteve a dívida líquida estável, excluindo reclassificações contábeis, enquanto executava a otimização do portfólio.
As ações da REP subiram 42% nos últimos 12 meses e parecem estar posicionadas para retornos constantes e contínuos, à medida que a empresa executa projetos de crescimento visíveis e, ao mesmo tempo, devolve dinheiro substancial aos acionistas.
Veja por que as ações da Repsol podem proporcionar retornos atraentes até 2027, à medida que capturam a excepcional economia do refino, colocam em operação os principais projetos de upstream e mantêm uma alocação de capital disciplinada, com foco no valor para os acionistas.
O que o modelo diz sobre as ações da Repsol
Analisamos o potencial de alta das ações da Repsol usando premissas de avaliação baseadas na força de sua margem de refino, no crescimento da produção upstream e no compromisso de retornar anualmente aos acionistas 25-35% do fluxo de caixa operacional.
Os analistas reconhecem uma oportunidade estável para as ações da REP, dada a sua margem de refino de US$ 7,00 em média:
- Indicador de refino com média de US$ 7,1 no acumulado do ano de 2025, com o quarto trimestre se encaminhando para dois dígitos.
- Grandes projetos de upstream adicionando 50.000 barris por dia de produção com baixo ponto de equilíbrio até 2027.
- A divisão de clientes já está atingindo as metas de EBITDA para 2027 dois anos antes, com 1,4 bilhão de euros.
O modelo integrado da Repsol oferece características defensivas. Ao mesmo tempo, a concentração da empresa no refino espanhol cria uma exposição à força do diesel europeu, enquanto o foco do upstream no gás e no petróleo offshore dos EUA posiciona o portfólio para alavancar o preço das commodities.
Com base em estimativas de crescimento estável da receita, refletindo a otimização do portfólio, margens de lucro líquido de 5% normalizadas pela atual força do refino e um múltiplo conservador de avaliação P/L de 7x, o modelo projeta que as ações da REP poderiam subir de € 17 para € 20.
Isso representaria um retorno total de 19%, ou um retorno anualizado de 9% nos próximos 2,1 anos.
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O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Repsol:
1. Crescimento da receita: Plano
A Repsol apresentou um sólido desempenho no terceiro trimestre de 2025, com um crescimento sequencial de 17% na receita, impulsionado pela recuperação do refino após as interrupções na rede espanhola, embora o crescimento da receita permaneça modesto, uma vez que se concentra na qualidade do portfólio em vez do crescimento do volume.
Entre os fatores de crescimento estão a produção upstream, que alcançará 570.000 barris por dia em 2027 com o início de grandes projetos, a força da margem de refino e o crescimento do EBITDA da divisão de clientes de 1,4 bilhão de euros em 2025 para 1,5 bilhão de euros em 2026 por meio da expansão da energia de varejo para três milhões de clientes.
Utilizamos uma previsão plana, que reflete a estratégia da Repsol de concentração do portfólio, reduzindo a exposição a países, passando da produção em várias nações para o foco em 10 regiões geográficas principais.
2. Margens líquidas: 5%
No terceiro trimestre de 2025, o negócio de refino da Repsol apresentou um desempenho excepcional. As margens atingiram US$ 8,8 por barril, 49% a mais do que no segundo trimestre e 120% acima do ano anterior. Os déficits de fornecimento decorrentes do fechamento de refinarias em todo o mundo ajudaram, enquanto as interrupções da capacidade russa adicionaram combustível ao fogo.
A REP visa à lucratividade sustentável por meio de várias vantagens estruturais. O sistema integrado de refino da Espanha opera como uma única unidade, enquanto a produção de biocombustíveis adicionará um EBITDA de 125 milhões de euros às margens atuais.
3. Múltiplo P/E de saída: 7x
A Repsol é negociada a múltiplos modestos, típicos das empresas europeias de energia integrada.
Mantemos níveis de avaliação conservadores, já que a REP demonstra um compromisso visível com o retorno para os acionistas. Prevê-se que seus dividendos em dinheiro totalizem 4,6 bilhões de euros de 2024 a 2027, enquanto as recompras atingirão 25 a 35% do fluxo de caixa operacional.
A qualidade do upstream está melhorando com os acréscimos no Alasca e no Golfo do México, e o refino está posicionado para se beneficiar das restrições de fornecimento na Europa.
As vantagens competitivas de longo prazo sustentam múltiplos estáveis. O sistema integrado de refino espanhol lidera o setor em termos de complexidade de conversão, e uma presença estabelecida no varejo atende a 24 milhões de clientes em toda a Península Ibérica.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da REP até 2030 mostram resultados variados com base na sustentabilidade da margem de refino, trajetórias de preços de commodities e execução de projetos upstream: (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: A normalização da margem de refino e os preços mais fracos do gás levam a retornos estáveis
- Caso médio: a execução estável e as margens moderadas produzem retornos anuais de 1,5%.
- Caso alto: A força prolongada do refino e a recuperação do preço do petróleo geram retornos anuais de 5%.
A previsão é de que a Repsol apresente retornos negativos no cenário de baixa, enquanto pode retornar menos de 2% ao ano no cenário de base.
O setor de petróleo e gás é cíclico e tem dificuldades para superar os mercados mais amplos de forma consistente ao longo do tempo. No entanto, a Repsol oferece um bom rendimento de dividendos, o que a torna atraente para investidores que buscam renda.
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Quanto as ações da Repsol podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é preciso são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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