Principais Conclusões
- As ações da JPMorgan caíram mais de 3% nos primeiros dias da semana de 21 de setembro, pois investidores temeram que o agente de IA Muse da Meta pudesse direcionar depósitos para contas com rendimentos mais altos.
- Os depósitos totais da JPMorgan atingiram US$ 2,71 trilhões no final de junho de 2026, um aumento de cerca de 5,9% em relação ao ano anterior, enquanto a despesa com juros trimestral subiu apenas 0,3%, para US$ 25,11 bilhões.
- A despesa com juros de fato subiu cerca de 5,4% do 1º para o 2º trimestre, mais rápido do que o crescimento dos depósitos, tornando os custos de financiamento do 3º trimestre o verdadeiro teste para o temor relacionado ao Muse.
A JPMorgan adicionou US$ 151 bilhões em depósitos no último ano, enquanto a despesa com juros mal se moveu. Acompanhe as tendências de depósitos da JPMorgan no TIKR gratuitamente →
Ação da JPMorgan Foi Levemente Atingida pela Venda em Massa do Muse
Em 22 de setembro, o índice de bancos do S&P 500 caiu cerca de 3% em uma única sessão. O gatilho não foi uma decisão de taxa de juros ou um susto de crédito. Foi um aplicativo.
O Muse da Meta, um agente de IA pessoal lançado em 8 de setembro, havia acabado de ultrapassar o ChatGPT como o principal aplicativo gratuito nos EUA. O Muse pode fazer compras, reservar viagens e preencher formulários para seus usuários. Os investidores rapidamente imaginaram o próximo passo: um agente que varre o dinheiro ocioso de contas correntes de baixo rendimento e o coloca onde pagar mais. Até 23 de setembro, JPMorgan e Wells Fargo haviam perdido cada um mais de 3% na semana.
O medo atinge diretamente o cerne do negócio da JPMorgan. Grande parte do lucro de um banco vem de clientes que deixam dinheiro em contas que pagam pouco juro porque movê-lo é um incômodo. Um agente que remove o incômodo remove a inércia.
O balanço patrimonial da JPMorgan não mostra nenhum sinal disso ainda. Os depósitos totais subiram de US$ 2,56 trilhões no final de junho de 2025 para US$ 2,71 trilhões um ano depois, um ganho de cerca de US$ 151 bilhões. O maior salto veio no primeiro trimestre de 2026, quando os saldos subiram US$ 116 bilhões em três meses. A administração disse que o banco de varejo adicionou mais de 500.000 novas contas correntes líquidas apenas no 2º trimestre.
Os depósitos da JPMorgan cresceram US$ 116 bilhões apenas no 1º trimestre de 2026. Compare as tendências do balanço patrimonial da JPMorgan no TIKR gratuitamente →
A Linha de Depósitos Vai Resolver a Questão
O analista da BofA, Ebrahim Poonawala, ofereceu o teste mais claro. "Até que os custos dos depósitos subam mais rápido do que pode ser explicado pelas taxas ou pela concorrência, a tese de disrupção permanece conceitual", escreveu ele.
A despesa com juros da JPMorgan dá uma leitura ampla desse teste. Ela cobre tudo o que o banco paga para se financiar, incluindo depósitos, empréstimos e passivos de negociação, portanto não é uma medida pura de depósitos. Mesmo assim, foi de US$ 25,11 bilhões no 2º trimestre de 2026, praticamente estável em relação aos US$ 25,03 bilhões de um ano antes, enquanto os depósitos cresceram quase 6%. Ela também está abaixo dos US$ 27,01 bilhões pagos no 3º trimestre de 2024. O CFO Jeremy Barnum disse em julho que os custos dos depósitos de varejo têm sido melhores do que os modelos do banco previam.
O último trimestre é menos confortável. A despesa com juros subiu cerca de 5,4% do 1º para o 2º trimestre, enquanto os depósitos cresceram apenas 1,4%. Taxas mais altas e o crescimento no negócio de financiamento de mercados do banco provavelmente explicam parte disso, mas Barnum admitiu que os fluxos em busca de rendimento permanecem "provavelmente um pouco arriscados". Esse trimestre terminou antes do lançamento do Muse, então reflete taxas e concorrência, não agentes de IA.
A JPMorgan não está esperando para descobrir. Em 25 de setembro, o Chase iniciou uma implantação gradual de um Centro de Segurança de Dados que permite aos clientes gerenciar quais aplicativos de terceiros estão conectados às suas contas. Jamie Dimon também disse que um produto Smart Cash para ajudar os clientes a otimizar saldos aparecerá este ano, o que Poonawala enquadrou como aceitar "alguma autocanibalização".
As evidências sustentam um julgamento restrito: a venda em massa do Muse precificou uma ameaça que os dados de financiamento da JPMorgan não mostraram. O relatório do terceiro trimestre de outubro será o primeiro a cobrir o período do Muse, e a taxa paga sobre depósitos remunerados será o sinal mais claro. Se a despesa total com juros subir mais rápido do que os saldos novamente, os investidores precisarão examinar o mix de depósitos e as taxas mais de perto. Se ela permanecer perto de US$ 25 bilhões enquanto os depósitos se mantiverem, a queda de setembro ainda parecerá mais uma reação a uma manchete do que evidência de que o Muse mudou o comportamento do cliente.
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