As ações da Seagate Technology (STX) caíram cerca de 6% no after-hours na terça-feira, 27 de outubro, após a empresa reportar o trimestre mais lucrativo de sua história. A receita do 1º trimestre fiscal de 2027 subiu 61% para $4.23 bilhões, o EPS não-GAAP ficou em $7.68, e o fluxo de caixa livre atingiu um recorde de $1.5 bilhão.
A perspectiva foi ainda mais forte. A Seagate forneceu previsões de $4.8 bilhões em receita e $9.20 em EPS não-GAAP para o trimestre de dezembro nos pontos médios. Os analistas esperavam $4.53 bilhões e $8.58, de acordo com dados do Benzinga Pro. A ação fechou em $667.85 antes do relatório, cerca de 30% abaixo do nível em que negociava um mês antes.
Este Foi o Melhor Trimestre da Seagate Até Agora
- A margem bruta não-GAAP atingiu 57.8%, acima dos 40.1% de um ano antes.
- A margem operacional não-GAAP alcançou 50.7%, acima dos 29.0%.
- A Seagate retirou $1.2 bilhão de dívida durante o trimestre, reduzindo a dívida bruta para $2.4 bilhões, e pagou outros $750 milhões após o fim do trimestre, levando a dívida principal para cerca de $1.6 bilhão. Também aumentou seu dividendo trimestral em cerca de 3% para $0.76.
- Na conferência de resultados, a administração disse que espera aumentar significativamente os recompra de ações a partir de 2027 no calendário. A empresa tem $4.4 bilhões restantes em sua autorização.
A margem é o número em que focar. A margem bruta trimestral da Seagate foi de 11.14% no trimestre de setembro de 2023 e de 52.30% no trimestre de julho de 2026. O número GAAP de 57.3% deste trimestre é mais de cinco vezes o nível de 2023.
A Ação da Seagate Está Ficando Mais Barata Conforme os Lucros Sobem
Antes do relatório, a Seagate negociava a 18.22x os lucros dos próximos 12 meses (NTM). Isso está abaixo de sua média de cinco anos de 26.17x e menos da metade dos mais de 40x que alcançou em junho. (A média é inflada por 2023, quando os lucros no fundo do ciclo empurraram o múltiplo para além de 127x.)
As estimativas de lucro estão indo na direção oposta. Os analistas esperam um EPS normalizado de $36.66 para o ano fiscal de 2027 e $57.44 para o ano fiscal de 2028. A nova previsão apenas para o Q2 já resulta em $36.80 anualizado, acima da estimativa para o ano inteiro. A cerca de $630 no after-hours, a ação negocia a aproximadamente 17x a estimativa de EPS deste ano e 11x a do próximo ano.
O preço está caindo enquanto os lucros estão subindo.
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Por Que os Investidores Não Estão Pagando Mais
O medo é de oferta. Em 2 de outubro, a Toshiba disse que havia enviado as primeiras unidades de uma linha de produção nearline expandida nas Filipinas e pretende quase dobrar sua capacidade de produção anual, em termos de capacidade de armazenamento, até seu ano fiscal de 2027. A Seagate e a Western Digital (WDC) caíram abruptamente com a notícia. A Toshiba é a única outra grande fabricante de discos rígidos, e a oferta apertada é o que permitiu à Seagate aumentar os preços. Preços mais altos ajudaram a expandir as margens, juntamente com uma melhora no mix de produtos e eficiências de fabricação conforme a Seagate migra para unidades HAMR de maior capacidade.
As estimativas do mercado mostram pouco desse risco. Elas projetam crescimento de receita de 35% no ano fiscal de 2028 e 23% no ano fiscal de 2029, quando a nova capacidade da Toshiba provavelmente já estará no mercado. A venda em massa é uma aposta de que esses números cairão.
A defesa da Seagate é visibilidade. Na conferência de terça-feira, a administração disse que a maior parte da oferta nearline estava alocada até o calendário de 2028, e seus contratos de produção sob encomenda definem termos de configuração e preços até o calendário de 2027. Isso oferece proteção de curto prazo, mas a expansão da Toshiba já está em andamento. O risco competitivo depende da rapidez com que sua capacidade aumenta e de como os contratos futuros serão precificados.
Duas Formas de Ler a Venda em Massa da Seagate
O caso otimista começa com o múltiplo. A Seagate negocia a 11x as estimativas para o ano fiscal de 2028. Os analistas poderiam cortar o EPS desse ano em 30% e a ação ainda negociaria abaixo de 16x a $630, abaixo de seu múltiplo antes do relatório de terça-feira.
O caso pessimista começa com a margem. Uma margem bruta de 57% é mais de cinco vezes onde estava há três anos. Os dados do TIKR mostram que o múltiplo já esteve tão baixo quanto 7.67x nos últimos cinco anos, e a precificação dos discos rígidos já quebrou antes quando a oferta alcançou a demanda.
Os preços estão definidos até o calendário de 2027, então o trimestre de terça-feira diz pouco sobre para onde a ação vai a partir daqui. O ano fiscal de 2028 decide isso, e a Seagate espera começar a finalizar os termos para o calendário de 2028 nos próximos trimestres. Se o EPS daquele ano se mantiver em qualquer lugar perto de $57, $630 é barato. Se a oferta da Toshiba o arrastar para cerca de $40, a ação já reflete isso a cerca de 16x.
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