Principais Conclusões
- A Sandisk caiu 12% hoje apesar dos resultados recordes e das previsões mais altas.
- A Intel e a Amazon também afundaram após seus relatórios, que levantaram dúvidas sobre a demanda por PCs e os gastos com IA.
- A margem bruta da Sandisk atingiu 85% sobre US$ 11 bilhões de receita, e cerca de metade da produção deste ano fiscal está sob contratos de longo prazo.
- A ação está precificada para uma recessão, mas os contratos de longo prazo da Sandisk têm preços mínimos garantidos.
Sandisk (SNDK) superou as estimativas, elevou suas previsões e anunciou um desdobramento (split) de ações de 8-para-1 após o fechamento de quinta-feira. A ação caiu 12% hoje mesmo assim, negociando a cerca de US$ 1.167.
A queda veio junto com fortes vendas de duas outras empresas que reportaram resultados na quinta-feira à noite, e a Micron e a concorrente de armazenamento Western Digital também deslizaram. A Intel (INTC) está caindo 29% após uma perspectiva fraca para o quarto trimestre, que ela atribuiu em parte à escassez de memória, e a Amazon (AMZN) está caindo 7% à medida que os gastos com IA levaram seu fluxo de caixa livre para o negativo.
Outro Trimestre Gigante
- Receita de US$ 11,0 bilhões, alta de 378% em relação ao ano anterior e acima dos US$ 10,7 bilhões esperados
- EPS ajustado de US$ 49,51 (pré-split), alta de 26% em relação ao trimestre anterior
- Receita de data center de US$ 4,8 bilhões, alta de 61% em relação ao trimestre anterior
- Previsão para o segundo trimestre de US$ 12,2 a US$ 12,6 bilhões em receita e US$ 55 a US$ 57 em EPS ajustado
Antes dos resultados, o consenso projetava US$ 215 por ação neste ano fiscal (até junho):
Some o ponto médio do segundo trimestre ao primeiro, e o primeiro semestre chega a cerca de US$ 106, deixando cerca de US$ 110 para o segundo semestre para atingir US$ 215. Mais dois trimestres na previsão do segundo trimestre trariam o ano para cerca de US$ 218, mas o CFO Luis Visoso disse aos analistas para serem conservadores no terceiro trimestre, historicamente o mais fraco da Sandisk. Os US$ 215 estão ao alcance, com pouco espaço de sobra.
A Preocupação é a Demanda
A Intel projetou sua margem bruta ajustada do quarto trimestre para 38%, ante 44,1% no terceiro, citando uma queda no mercado de PCs que a escassez de memória está acelerando. Esse é o outro lado do poder de precificação da Sandisk: sua própria receita de consumidores caiu 29% em relação ao trimestre anterior.
O fluxo de caixa livre da Amazon foi uma saída de US$ 42,4 bilhões nos últimos doze meses, e o CEO Andy Jassy disse que a Amazon espera "gastar significativamente mais em 2027." Isso significa mais demanda pelos drives de data center da Sandisk, que representaram 44% de sua receita no último trimestre.
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Precificada para um Pico
A Sandisk fechou quinta-feira a 5,8x o lucro futuro, contra uma média de 11x no último ano:
O múltiplo já estava próximo da metade de seu nível habitual após o susto com DRAM deste mês, e a queda de hoje o leva ainda mais para baixo. Isso com uma margem bruta que subiu de 30% há um ano para 85%:
O TipRanks resumiu a visão do investidor Kenio Fontes sobre a venda como "absurda". Fontes elevou a recomendação da ação para Compra, embora admita que as margens provavelmente estão mais próximas de seu teto do que de seu piso.
Na teleconferência de quinta-feira, a Sandisk disse que os contratos de longo prazo cobrem cerca de metade dos bits deste ano fiscal e dois terços dos do próximo ano, e que 95% deles são com empresas de grau de investimento. Em agosto, ela estabeleceu sua receita mínima em US$ 93,9 bilhões aos preços mínimos, em prazos médios superiores a quatro anos.
O que a Sandisk Precisa Mostrar a Seguir
A menos de 6x o lucro, o mercado está precificando uma quebra. Os contratos não descartam uma, já que um preço mínimo não é uma margem de 85%, mas tornam a versão mais grave muito mais difícil de alcançar. Eu leria a queda de hoje como uma chance de comprar, e a previsão para o terceiro trimestre fiscal é o próximo teste.
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