Principais Conclusões
- A Rosenblatt Securities reiterou sua classificação de Compra e preço-alvo de $600 para a Broadcom em 27 de outubro, 75% acima do preço da ação, após um acordo de financiamento de $63 bilhões para os chips da Broadcom da Anthropic.
- A receita de IA da Broadcom continua crescendo, mas a Anthropic e a OpenAI, seus dois maiores clientes futuros, precisam de financiamento que a Broadcom ajuda a garantir.
- O alvo da Rosenblatt é 18x sua estimativa de lucro para o ano fiscal de 2028, que está abaixo da média de P/L futuro de 24x da ação em cinco anos, portanto a recomendação depende de esses lucros se concretizarem.
- A matemática funciona, mas o alvo deixa pouco espaço para problemas na Anthropic. O relatório de dezembro da Broadcom e o IPO da Anthropic são os próximos testes.
Broadcom (AVGO) fechou em 26 de outubro 32% abaixo de sua máxima de 2 de junho. A Rosenblatt Securities acha que essa venda foi longe demais: em 27 de outubro, reiterou sua classificação de Compra e preço-alvo de $600, 75% acima do fechamento da ação em $342,33.
O crescimento veio com contrapartidas
A receita de semicondutores de IA do terceiro trimestre atingiu $16,7 bilhões, alta de 221% em relação ao ano anterior, e a administração espera cerca de $115 bilhões no ano fiscal de 2027 e $230 bilhões no ano fiscal de 2028.
A preocupação é quem paga. O CEO Hock Tan espera que a Anthropic seja o maior cliente de chips personalizados da Broadcom em 2027 e a OpenAI a segunda maior em 2028, e ambas precisam de ajuda para financiar os chips. A Broadcom garante até cerca de $29 bilhões dos arrendamentos no primeiro acordo de financiamento, o que é mais do que os $24,0 bilhões em caixa que ela mantinha em 2 de agosto.
A Rosenblatt contabiliza a garantia como receita
Em 26 de outubro, Bank of America, Blackstone, Citi e Morgan Stanley anunciaram uma estrutura de $63 bilhões para comprar capacidade de computação baseada na Broadcom e arrendá-la para a Anthropic.
A Rosenblatt aponta que a Broadcom ganha cerca de 200 pontos-base sobre o saldo que ela garante, além do preço do chip. Os $600 são 18x a estimativa de lucro não-GAAP para o ano fiscal de 2028 da Rosenblatt, e Tan diz que a Broadcom está "muito bem encaminhada para superar $30 em lucro por ação" naquele ano.
O TIKR acompanha 51 analistas na Broadcom. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das classificações de Compra, Manter e Vender para a Broadcom, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da Broadcom
Os $600 fazem sentido?
O preço-alvo médio de Wall Street subiu para $529, [55%] acima do preço, de $392 há um ano, mesmo com a ação recuando.
Entre os 51 analistas que cobrem a Broadcom, os alvos variam de $216 a $660. As estimativas também se mantiveram: $19,47 por ação no ano fiscal de 2027, contra $19,58 três meses atrás, e $30,37 no ano fiscal de 2028.
O acordo de $63 bilhões não deveria aumentar esses números, já que os chips da Anthropic para 2027 já estão nos $115 bilhões da administração. Ele torna mais provável que eles se mantenham.
A Broadcom era negociada a 19x os lucros futuros no fechamento de 26 de outubro, contra uma média de cinco anos de 24x. Os $600 equivalem a 35x essas estimativas futuras.
Daqui a um ano, porém, os próximos doze meses serão aproximadamente o ano fiscal de 2028. Aos 18x da Rosenblatt, a recomendação depende de esses lucros se concretizarem.
Tudo passa por dois laboratórios
A matemática da Rosenblatt se sustenta, mas contabilizar a garantia como uma taxa ignora o que acontece se a Anthropic tropeçar. A Broadcom perderia o crescimento de seu maior cliente de chips personalizados e enfrentaria suas próprias garantias no mesmo ano. A venda pode ter ido longe demais, mas até que a Anthropic seja pública, $600 pede que os investidores assumam esse risco com base na fé.
O primeiro teste é o relatório do quarto trimestre da Broadcom em dezembro, e se a administração repete seus $115 bilhões para o ano fiscal de 2027. O IPO da Anthropic é o segundo.
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