Principais Conclusões
- A ação da Applied Materials subiu 73% no último ano com resultados recordes impulsionados pela IA, embora esteja 46% abaixo de sua máxima de 30 de junho.
- Os investidores estão pagando muito menos pelo mesmo crescimento e, a 22x o lucro futuro, a ação parece uma oportunidade de compra.
- Seu P/L futuro caiu de 49x no pico para próximo de sua média de cinco anos, enquanto as estimativas de LPA para o ano fiscal de 2027 subiram 13% após junho.
- O relatório de 12 de novembro testará se o crescimento para o ano fiscal de 2027 permanece no caminho certo.
Applied Materials (AMAT) subiu 73% no último ano (até o fechamento de terça-feira), à medida que os fabricantes de chips de IA gastaram quantias recordes em suas ferramentas. Isso supera o ganho de 58% da ASML (ASML) no mesmo período.
Mas está 46% abaixo de sua máxima de 30 de junho após um outubro difícil: um dia do investidor sem previsão para o setor, seguido por uma perspectiva de restrições de oferta da Lam Research (LRCX) que reacendeu preocupações sobre os gastos com chips.
Então, é hora de realizar lucros ou comprar mais?
Recorde atrás de recorde
O negócio vem batendo recordes o ano todo. Em 14 de maio, a Applied reportou receita recorde do segundo trimestre fiscal de US$ 7,91 bilhões e disse que agora espera que seu negócio de equipamentos para chips cresça mais de 30% no ano civil de 2026.
Como disse o CFO Brice Hill: "O crescimento na IA para o qual a Applied vem investindo agora está em pleno vigor."
O terceiro trimestre fiscal, reportado em 13 de agosto, foi ainda melhor…
- A receita subiu 25% em relação ao ano anterior para um recorde de US$ 9,12 bilhões.
- O LPA não-GAAP subiu 41% para um recorde de US$ 3,50.
- A margem bruta não-GAAP atingiu 50,4%, o 13º trimestre consecutivo de ganhos ano a ano.
A Applied elevou novamente sua perspectiva para equipamentos em 2026, e o CEO Gary Dickerson olhou mais adiante: "Com base na maior visibilidade de demanda que estamos recebendo de nossos clientes, esperamos outro ano forte de crescimento para a Applied Materials em 2027."
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Investidores agora pagam menos da metade
Então por que a ação quase caiu pela metade? Os investidores decidiram pagar menos pelo mesmo crescimento.
Em seu café da manhã com investidores de 13 de outubro, a Applied estabeleceu metas para 2030 de cerca de 54% de margem bruta não-GAAP e 40% de margem operacional não-GAAP, mas não deu nenhuma previsão para os gastos com equipamentos de fábrica de wafers. Então, em 21 de outubro, a Lam projetou a receita do trimestre de dezembro em US$ 8,6 bilhões, e o CFO Doug Bettinger disse na teleconferência de resultados da Lam que o número "teria sido um pouco maior se não fosse por algumas restrições de curto prazo na cadeia de suprimentos". Os investidores interpretaram um problema de timing como um problema de demanda.
O resultado: o P/L futuro da Applied atingiu o pico próximo a 49x em 30 de junho e caiu para 22x, bem próximo de sua média de cinco anos de 21x.
Isso também está abaixo dos aproximadamente 25x pelos quais a ASML negociava na semana passada.
E a desvalorização veio enquanto os analistas elevavam seus números. O consenso para o LPA do ano fiscal de 2027 está 13% mais alto desde o final de junho, e Wall Street agora espera que o LPA normalizado suba de US$ 12,79 no ano fiscal de 2026 para US$ 18,49 no ano fiscal de 2027 e US$ 23,69 no ano fiscal de 2028:
O relatório da Lam não dá motivo para reduzi-las: ela ainda espera que os gastos com equipamentos do setor ultrapassem US$ 200 bilhões em 2027.
O que vem a seguir: 12 de novembro
A Applied reporta os resultados do quarto trimestre fiscal em 12 de novembro. Ela projetou uma receita de US$ 10,25 bilhões, mais ou menos US$ 500 milhões, e um LPA não-GAAP de US$ 4,02, mais ou menos US$ 0,20; Wall Street espera US$ 10,30 bilhões e US$ 4,06.
A projeção para o trimestre de janeiro importa mais. Ele cobre 14 semanas em vez de 13, o que inflará o número principal. O que conta é se o ritmo semanal continua subindo e se o ano fiscal de 2027 ainda aponta para os US$ 46,4 bilhões de receita que os analistas esperam, um aumento de 35% em relação ao ano fiscal de 2026.
O principal risco é a China, 30% da receita do ano fiscal de 2025, onde regras de exportação e uma virada para ferramentas locais podem continuar corroendo as vendas.
A 22x, eu compraria mais
Minha opinião: eu pularia a realização de lucros e adicionaria ações aqui. A 22x, o preço pede apenas pelo crescimento que os analistas já esperam, e essas estimativas ainda estão subindo. O preço-alvo médio de Wall Street de US$ 628 está cerca de 59% acima do fechamento de terça-feira.
Claro, uma projeção fraca para o trimestre de janeiro ou um corte naquela perspectiva para 2027 em 12 de novembro desfaria o caso rapidamente.
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