Principais Conclusões
- A ação da Roblox subiu 17% no último mês, pois um sucesso viral e uma série de aumentos nos preços-alvo superaram um rebaixamento da Jefferies.
- A ação agora negocia acima do preço-alvo médio dos analistas, então realizar alguns lucros antes do relatório de 29 de outubro parece ser a melhor jogada.
- As reservas (bookings) do terceiro trimestre têm previsão de queda de 14% a 18%, e os analistas esperam que as reservas cresçam apenas marginalmente em 2026.
- As reservas em relação ao topo da previsão de US$ 1,65 bilhão e a perspectiva para o quarto trimestre ajudarão a avaliar a monetização da Roblox, enquanto os comentários da administração podem esclarecer a contribuição de "Steal an Egg".
A ação da Roblox (RBLX) subiu 17% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), enquanto o Nasdaq-100 caiu 4%. Ela chegou lá mesmo com a administração projetando uma queda de até 18% nas reservas do terceiro trimestre. O relatório será divulgado após o fechamento do dia 29 de outubro.
Um rebaixamento, depois um sucesso viral
Em 28 de setembro, a Jefferies rebaixou a Roblox para Underperform (Subperform) com um alvo de US$ 38, e a ação caiu 10% naquele dia. A lacuna nas reservas por trás dessa chamada está nos EUA e Canadá, onde a Jefferies vê uma recuperação mais lenta e cara. Ela modelou um crescimento de 5% nas reservas para 2027, contra 12% do mercado (Street) na época.
Então as notícias mudaram. O Wells Fargo colocou a Roblox em sua lista de Ideias Táticas para o quarto trimestre em 1º de outubro, e a ação ignorou o Playground, o construtor de jogos de IA do Alphabet (GOOGL) Google e da Unity Software (U) lançado em 7 de outubro.
Além disso: "Steal an Egg", lançado em 25 de julho, liderou a lista de mais visitados da Roblox no terceiro trimestre, com 6 bilhões de visitas e um pico de 14,2 milhões de jogadores simultâneos, de acordo com o relatório do setor da Aream & Co.
Alvos mais altos, mesmas classificações Neutras
Em 14 de outubro, o JPMorgan elevou seu alvo para US$ 53 de US$ 40, o UBS para US$ 53 de US$ 45 e o DA Davidson para US$ 50 de US$ 40. O Wedbush foi para US$ 55 de US$ 48 em 23 de outubro. Todos os quatro mantiveram classificações Neutras.
A Roth foi além. Na segunda-feira, manteve sua classificação de Compra (Buy) e alvo de US$ 60, dizendo que as tendências estão melhorando na verificação de idade e no "Steal an Egg".
Mesmo assim, a ação da Roblox agora negocia acima de três desses quatro novos alvos, e cerca de 9% acima da média de US$ 50...
(Há um ano, essa média era de quase US$ 150.)
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O engajamento está alto, e o gasto é o teste
No segundo trimestre, os usuários ativos diários subiram 10% para 123 milhões, enquanto as reservas cresceram apenas 8% para US$ 1,56 bilhão, então o usuário médio já gastou um pouco menos. A administração projetou reservas do terceiro trimestre entre US$ 1,58 bilhão e US$ 1,65 bilhão, uma queda de 14% a 18%.
O CFO Naveen Chopra disse na conferência de 30 de julho que os jogos populares de hoje não geram receita como os sucessos de 2025, e que "a fraqueza na monetização provavelmente continuará". "Steal an Egg" despontou em setembro, após essa previsão, então 29 de outubro é seu primeiro teste real para ver se gera gastos como os sucessos do ano passado.
Bing Gordon, ex-diretor de criação da Electronic Arts e agora sócio da Kleiner Perkins e membro do conselho da Take-Two, gosta do modelo: "toda a camada de monetização na Roblox é incrivelmente poderosa", disse ele no podcast MTS em 6 de outubro.
Os analistas não estão contando com muito este ano. Suas estimativas de vendas, que para a Roblox acompanham as reservas, projetam US$ 6,9 bilhões em 2026, apenas um pouco acima dos US$ 6,79 bilhões de 2025...
E esses US$ 7,78 bilhões para 2027 eram US$ 10,2 bilhões no final de março.
Precificada para um bom relatório
Em relação à sua própria história, a Roblox não está cara. Ela negocia a 5,3x as vendas futuras (forward sales) no fechamento de sexta-feira, bem abaixo de sua média de cinco anos de 7,8x...
Mas esse múltiplo subiu cerca de 50% em relação ao seu mínimo de 3,5x em 31 de julho, o dia após o relatório do segundo trimestre. Pagar caro por reservas em queda já parecia prematuro mesmo antes do ganho de segunda-feira.
Os custos legais são o outro risco. O condado de San Diego processou em 5 de outubro, juntando-se a dez estados e ao condado de Los Angeles, e a Roblox reservou US$ 91 milhões para acordos estaduais no primeiro semestre.
Com a ação acima da maioria dos alvos elevados deste mês, eu realizaria alguns lucros e deixaria o dia 29 de outubro fazer o caso. Reservas no topo da previsão de US$ 1,65 bilhão, mais uma perspectiva para o quarto trimestre próxima aos US$ 2,0 bilhões do mercado (contra US$ 2,2 bilhões há um ano), mostrariam que os jogadores da Roblox estão gastando novamente. Se a administração creditar ao "Steal an Egg" uma parcela real disso, eu voltaria a comprar.
Claro, um sucesso viral pode fazer um trimestre. Se o "Steal an Egg" gerar gastos como os sucessos de 2025, esta alta tem mais caminho pela frente.
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