Principais Conclusões
- A ação da Dell caiu 21% nas cinco sessões de negociação terminadas em 19 de outubro, desempenho significativamente inferior ao do Nasdaq 100.
- O Barclays rebaixou a Dell, questionando se o crescimento da receita é impulsionado por preços mais altos de memória, e não por uma demanda mais forte por IA corporativa.
- A Dell reportou receita trimestral de $47 bilhões e um backlog de IA de $95 bilhões, embora o fluxo de caixa livre tenha caído 47%.
- A Dell era negociada perto de 16x o lucro futuro, tornando o desempenho do fluxo de caixa um teste crucial para sua avaliação.
As ações da Dell Technologies (DELL) caíram 21% nas cinco sessões de negociação terminadas em 19 de outubro, em comparação com um declínio de 3,7% no Nasdaq 100.
A maior queda ocorreu em 14 de outubro, quando a Dell despencou 11,3% após um rebaixamento do Barclays. A concorrente em servidores de IA Super Micro Computer (SMCI) caiu 19,7% no mesmo período, destacando uma fraqueza mais ampla entre as ações de infraestrutura de IA.
Expectativas de taxas de juros mais altas e preocupações com as avaliações do hardware de IA adicionaram pressão. Apesar da correção, a Dell ainda estava subindo aproximadamente 262% em 2026 até 19 de outubro.
Por que o Barclays está questionando o crescimento da IA da Dell
O analista do Barclays, Tim Long, rebaixou a Dell de "Overweight" para "Equal Weight" e reduziu seu preço-alvo de $603 para $574, citando preocupações com a avaliação e evidências limitadas de uma inflexão significativa nos gastos com IA entre os clientes corporativos.
O banco questionou quanto do crescimento da receita da Dell vem de preços mais altos de memória, em vez de uma demanda subjacente mais forte.
Se os preços da memória se estabilizarem, o crescimento da receita poderia desacelerar mesmo enquanto a demanda por servidores de IA permanecer saudável.
A receita do segundo trimestre fiscal da Dell aumentou 58% para $47 bilhões, enquanto os pedidos de IA atingiram um recorde de $60,9 bilhões e seu backlog subiu para $95 bilhões.
O Wall Street espera uma receita de aproximadamente $193 bilhões para o ano fiscal encerrado em janeiro de 2027 e $229 bilhões no ano seguinte.
O próximo grande teste da Dell é o fluxo de caixa
A Dell gerou $986 milhões em fluxo de caixa livre durante seu segundo trimestre fiscal, uma queda de 47% em relação ao ano anterior, já que as contas a receber de financiamento a clientes absorveram $6,67 bilhões em caixa.
Os analistas esperam aproximadamente $12 bilhões em fluxo de caixa livre para o ano inteiro. Com $4,10 bilhões gerados no primeiro semestre, a Dell precisaria de aproximadamente $7,9 bilhões no segundo semestre para atingir essa estimativa.
Isso torna a conversão de caixa um teste importante enquanto a Dell trabalha em seu backlog crescente de IA.
A ação da Dell está atraente após a venda?
O P/E futuro da Dell caiu de um pico acima de 26x em agosto para cerca de 16x em 16 de outubro, mas permaneceu acima de sua média de cinco anos de aproximadamente 12x.
O preço-alvo médio dos analistas de $593, com base em dados de 14 de outubro, implicava em uma valorização de aproximadamente 30% em relação ao preço de fechamento da Dell em 19 de outubro de $455,44.
A venda recente da Dell sugere que os investidores estão ficando mais cautelosos com o rally da infraestrutura de IA, mas seu backlog de $95 bilhões indica que a demanda subjacente permanece substancial.
A aproximadamente 16x o lucro futuro, a Dell parecia mais razoavelmente avaliada, embora ainda acima de sua média histórica. Por enquanto, o rally da IA parece estar esfriando, em vez de desaparecer, sendo necessária uma geração de caixa mais forte para sustentar outro avanço sustentado.
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