Principais Conclusões
- No podcast Moonshots, o capitalista de risco Dave Blundin disse que a receita do Optimus superaria a própria receita da Tesla com 1,6 milhão de robôs por ano.
- Pelo preço de $30.000 por robô estimado pelo próprio Blundin, a Tesla precisaria vender cerca de 4 milhões de robôs Optimus para igualar os $122 bilhões de receita que os analistas esperam dela em 2027.
- Elon Musk previu bem mais de um bilhão de robôs humanoides em 10 anos, e, com um múltiplo de 187x os lucros futuros, a ação da Tesla já precifica lucros que as estimativas atuais não mostram.
- O Optimus não deve ser entregue a clientes externos até aproximadamente o final de 2027, e essa é a prova que eu esperaria antes de pagar o múltiplo atual.
A tese de alta para a Tesla (TSLA) continua mudando de carros para robôs, e em 31 de outubro, um capitalista de risco quantificou quando os robôs ultrapassariam a montadora.
No episódio mais recente do Moonshots com Peter Diamandis, o fundador da Link Ventures, Dave Blundin, calculou quantos robôs humanoides Optimus a Tesla poderia construir no próximo ano. Esta foi sua conclusão: "se ele chegar a um milhão no próximo ano, com 1,6 milhão, a receita do Optimus é maior do que a receita da Tesla."
Elon Musk está pensando 1.000 vezes maior. Falando por vídeo para a Reunião Ministerial de Inovação do G20 em Chapel Hill, Carolina do Norte, em 1º de setembro, Musk disse que "daqui a 10 anos, eu diria que há bem mais de um bilhão de robôs humanoides."
Esses dois números contam coisas diferentes. O bilhão de Musk é todo robô humanoide no mundo, de todos os fabricantes, daqui a uma década. O milhão de Blundin é o que a Tesla constrói em um ano. Ambos estão muito acima de onde a indústria está hoje. No mesmo episódio, Diamandis disse que as entregas mundiais de humanoides devem ultrapassar 50.000 este ano, e que "se a Tesla atingir um milhão de robôs por ano, isso é 20 vezes toda a oferta mundial."
A Matemática de Blundin Precisa de Cerca de 4 Milhões de Robôs da Tesla
Blundin forneceu o preço ele mesmo: "100.000 deles são $3 bilhões em robôs."
Isso dá $30.000 por robô, o topo da faixa de $20.000 a $30.000 que Musk deu para o Optimus em escala. A esse preço, um milhão de robôs gera $30 bilhões, e 1,6 milhão gera $48 bilhões. A Tesla já faturou cerca de duas vezes isso em 2025, com $94,8 bilhões de receita, e os analistas esperam que a receita continue crescendo:
Os analistas esperam $122 bilhões em 2027, o "próximo ano" a que Blundin se referia. Para igualar isso a $30.000 por robô, o Optimus precisaria vender cerca de 4 milhões de robôs, aproximadamente 80 vezes a oferta global projetada para este ano. Mantendo o volume em 1,6 milhão, a Tesla precisaria cobrar mais de $76.000 por robô.
O próprio cronograma da Tesla também não fecha a lacuna. Em sua teleconferência de resultados do terceiro trimestre em 21 de outubro, Musk disse que levaria "pelo menos um ano, talvez um pouco mais" para a linha de produção do Optimus em Fremont atingir 20.000 robôs por semana, ou cerca de um milhão por ano. Ele espera as primeiras entregas para empresas fora da Tesla por volta do final de 2027. No cronograma do próprio Musk, um ano completo com um milhão de robôs parece ser 2028, no mínimo.
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O que a Ação da Tesla Já Precifica
Ninguém compra Tesla por um negócio de robôs de $30 bilhões. A tese de Musk é que os robôs começarão a construir robôs, então a produção começa devagar e depois cresce de forma explosiva. A seus $20.000 a $30.000 por robô, um bilhão de humanoides representa $20 trilhões a $30 trilhões em hardware. Mesmo uma fatia fina disso superaria tudo o que a Tesla vende hoje.
O múltiplo já se apoia nessa esperança:
A Tesla negocia a 187x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 108x e um pico de dezembro de 2025 de 243x. Os analistas esperam um LPA normalizado de $3,30 em 2028, ainda abaixo dos $4,07 que a Tesla lucrou na mesma base em 2022. A 187x, os compradores estão pagando por lucros de robôs e Robotaxi que ainda não aparecem nas estimativas.
Por que Eu Esperaria o Optimus Ser Entregue Antes de Pagar Caro pela Tesla
A Tesla está financiando a construção dos robôs a partir de um negócio que obteve uma margem operacional GAAP de 2,6% no último trimestre. Na teleconferência de outubro, a empresa disse que a mão do robô ainda estava em desenvolvimento.
Um milhão de robôs por ano seria um ótimo negócio. No entanto, a $30.000 cada, isso equivaleria a cerca de um quarto da receita que os analistas esperam da Tesla em 2027. Isso não justifica 187x por si só. O potencial de alta está no bilhão de Musk, e eu gostaria que o Optimus estivesse sendo entregue a clientes externos antes de pagar por isso.
O lado otimista merece seu crédito. Diamandis observou no programa que Musk tende a acertar nessas previsões, apenas com alguns anos de atraso. Os próximos marcos são o vídeo do Optimus que Musk disse que poderia sair "em um mês ou dois" após a teleconferência de 21 de outubro, os resultados do quarto trimestre da Tesla no final de janeiro, e os chips AI5 sendo instalados no Optimus por volta de abril de 2027.
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