Principais Estatísticas para a Ação PEP
- Desempenho da semana passada: -1.5%
- Faixa de 52 semanas: $126 a $171
- Preço-alvo do modelo de valuation: $155
- Potencial de alta implícito: 22.5% em 2.2 anos
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Um Rebaixamento, um Aumento de Preço e uma Nova Mínima de 52 Semanas
A PepsiCo (PEP) caiu cerca de 1,5% na semana passada e fechou perto de $126 na quinta-feira, ficando abaixo de sua mínima anterior de 52 semanas. As ações agora estão aproximadamente 27% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $171. O clima é de cautela. Os investidores temem que a pressão de custos continue a comprimir os lucros antes que o crescimento retorne.
O golpe mais forte veio em 29 de setembro, quando o JPMorgan rebaixou a ação para neutra e as ações caíram. Dias antes, a PepsiCo confirmou aumentos de preço de baixo a médio dígito único em certos salgadinhos. As marcas afetadas incluem alguns produtos Lay’s, Doritos e Ruffles. Os aumentos respondem ao aumento dos custos de insumos, e os preços permanecerão abaixo dos níveis vistos antes dos cortes anteriores.
A Índia adiciona outra dor de cabeça. A PepsiCo India e a Monster Beverage processaram o regulador de alimentos da Índia por proibir a rotulagem de bebidas com alto teor de cafeína como "bebidas energéticas". A PepsiCo disse que tinha 492 milhões de garrafas e 26 milhões de latas com o rótulo contestado em 31 de julho. Rotular novamente tanto estoque custa dinheiro e pode perturbar uma categoria de rápido crescimento.
O T2 definiu o tom. A receita líquida subiu 6,4%, mas a receita orgânica, que exclui efeitos cambiais e de aquisições, cresceu apenas 2,4%. Na teleconferência, o CFO Steve Schmitt disse que os resultados "podem estar na extremidade inferior da faixa de EPS". Se a ação PEP vai se recuperar, o T3 deve mostrar que as medidas de acessibilidade estão trazendo os consumidores de volta.
Um Gigante de Dividendos com Desconto Aguardando o Retorno do Volume
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 3.8%
- Margens Operacionais: 16.2%
- Múltiplo P/E de Saída: 14.6x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $155, implicando um potencial de alta total de 22,5% em relação ao preço atual da ação de $127 e um retorno anualizado de 9,4% nos próximos 2,2 anos.
Um retorno anual de 9,4% torna a PepsiCo moderadamente atraente, logo abaixo da barreira de 10%. Notavelmente, o modelo não precisa de uma reavaliação para chegar lá. Seu múltiplo P/E de saída de 14,6x corresponde ao múltiplo forward atual. Os retornos vêm do crescimento constante dos lucros.
Esta é uma história de redefinição de valuation. A PepsiCo teve uma média de 21,0x lucros ao longo de cinco anos e 21,5x ao longo de uma década, mas agora negocia perto de 14,6x. Esse desconto precifica anos de volume fraco. Portanto, qualquer sinal de recuperação pode importar mais do que o normal.
As premissas parecem conservadoras. Um crescimento de receita de 3,8% está apenas modestamente acima dos 2,3% que a PepsiCo registrou no último ano, enquanto margens de 16,2% mal se movem em relação aos 16,0% atuais. O volume é o risco real, já que o volume da PepsiCo Foods North America ficou estável no T2. Corrigir isso é o que os cortes de preços e os novos aumentos estão tentando equilibrar.
Os acionistas também recebem um rendimento de dividendos de 4,7% enquanto esperam. Esse rendimento está anormalmente alto para a PepsiCo porque o preço da ação caiu tanto. No entanto, um índice de pagamento de 74,7% limita grandes aumentos se os lucros estagnarem. Comparado ao múltiplo de 25,3x da Coca-Cola, a PepsiCo parece barata, mas é barata por um motivo.
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O Desconto da PepsiCo em Relação à Coca-Cola e à Mondelez
A Coca-Cola (KO) está superando a PepsiCo em quase todas as métricas. No T2, a Coca-Cola cresceu sua receita orgânica 6% e o volume de caixas unitárias 5%, contra o crescimento orgânico de 2,4% da PepsiCo. A margem operacional da Coca-Cola de 31,8% é cerca de duas vezes a da PepsiCo, de 16,0%. Isso explica por que a Coca-Cola negocia a 25,3x os lucros forward enquanto a PepsiCo está em 14,6x.
A Mondelez International (MDLZ) é a comparação mais próxima em salgadinhos. Ela cresceu sua receita orgânica 2,2% no T2, quase igualando a PepsiCo, e elevou sua perspectiva para 2026 para pelo menos 2%. Os preços adicionaram 1,5 ponto percentual desse crescimento, enquanto o volume adicionou apenas 0,7. Ambas as empresas estão lutando contra o mesmo consumidor cauteloso de salgadinhos.
A vantagem da PepsiCo é a escala em salgadinhos e bebidas, com Lay's e Doritos ainda líderes de categoria. Mas essa amplitude também significa mais exposição aos custos de batata, milho e óleo de cozinha. A Mondelez enfrenta cacau e trigo, enquanto a Coca-Cola se preocupa principalmente com adoçantes e alumínio.
A comparação mostra um mercado pagando por momentum. A PepsiCo cresceu sua receita 5,9% ao ano ao longo de cinco anos, então sua desaceleração é recente e não permanente. Se os volumes se recuperarem, o desconto em relação à sua própria história pode diminuir.
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O Que Está Impulsionando a Ação PEP no Futuro?
Os resultados do T3 em 8 de outubro vêm primeiro. O trimestre terminou em 5 de setembro, então os novos aumentos de preços dos salgadinhos ainda não aparecerão. Os investidores verificarão, em vez disso, se os cortes de preços anteriores elevaram volumes o suficiente para compensar a pressão nas margens. O tom da administração sobre as previsões será o mais importante.
A PepsiCo reafirmou sua perspectiva para 2026 em julho, mas sinalizou a extremidade inferior de sua faixa de EPS. Qualquer corte em 8 de outubro provavelmente afetaria fortemente o sentimento. Uma reafirmação, por outro lado, poderia aliviar os temores após o rebaixamento.
A longo prazo, a PepsiCo está expandindo ferramentas de IA e agricultura regenerativa em 4,7 milhões de acres em mais de 60 países. A agricultura regenerativa melhora a saúde do solo para proteger a produtividade das safras. Como batatas e milho impulsionam os custos dos salgadinhos, colheitas mais estáveis podem reduzir as oscilações de preços. O retorno é real, mas lento.
O crescimento internacional oferece suporte. A PepsiCo planeja investir US$ 1 bilhão na Colômbia nos próximos cinco anos, e as margens operacionais internacionais expandiram um ponto percentual no T2. Daqui para frente, a recuperação dos salgadinhos nos EUA continua sendo o fator decisivo para a ação.
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Qual é o valor real da ação da PepsiCo?
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