É difícil ter uma conversa tranquila sobre a Palantir. Os apoiadores veem uma plataforma de IA única em uma geração, com contratos governamentais insubstituíveis e aceleração da adoção comercial.
Os céticos veem uma empresa sendo negociada a 227 vezes o lucro final com um CEO que trata o sentimento do investidor como uma característica e não como um efeito colateral. Ambos os campos têm razão, e é isso que torna a avaliação tão difícil de ser descartada e defendida ao mesmo tempo.
O que este artigo faz é deixar de lado o ruído e analisar onde o múltiplo realmente se encontra, como ele chegou até aqui e o que os números sugerem sobre o caminho a seguir.
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O P/E atual da Palantir em contexto
O P/L LTM da Palantir(PLTR) de 227,13x está bem acima de praticamente todos os pares de tecnologia de grande capitalização. As margens de lucro líquido se expandiram significativamente, atingindo aproximadamente 35% no último ano, mas o múltiplo ainda está associado a um volume extraordinário de crescimento futuro.
O P/L NTM de 108,21x reflete as expectativas dos analistas quanto à expansão contínua dos lucros, embora mesmo esse valor futuro deixe pouco espaço para decepções na execução.
Um ano: Compressão de um pico extraordinário
Nos últimos doze meses, o P/L LTM da Palantir variou de um mínimo de 203,27x a um máximo de 688,74x, com uma média de 465,81x. A leitura atual de 227,13x está bem abaixo da média de um ano.
A compressão foi significativa, já que o múltiplo atingiu um pico próximo a 688x no final de 2025, antes de cair constantemente até o início de 2026, impulsionado principalmente pelo crescimento dos lucros, que alcançou o preço das ações, que se moveu bem à frente dos fundamentos. Hoje, a 227x, a Palantir está mais barata do que esteve na maior parte do ano passado, embora esse enquadramento só vá até certo ponto nesses níveis absolutos.
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Três anos: De perdas a uma plataforma de crescimento premium
A visão de três anos captura a transição completa da Palantir de não lucrativa para consistentemente lucrativa. O P/L LTM oscilou de um território profundamente negativo em meados de 2023 para uma alta de 688,74x, com uma média de 231,28x durante o período.
As leituras negativas em 2023 refletem simplesmente que a empresa ainda estava registrando perdas naquele momento. Depois que a Palantir alcançou lucratividade sustentada, o mercado a reavaliou rapidamente como uma plataforma de dados da era da IA com contratos governamentais e comerciais duráveis. A leitura atual de 227,13x fica um pouco abaixo da média de três anos, sugerindo que o múltiplo se normalizou, pelo menos parcialmente, a partir de seu pico de entusiasmo.
Cinco anos: O arco completo do IPO à plataforma de IA
A visão de cinco anos se estende até o início de 2021, logo após a listagem direta da Palantir em setembro de 2020. O P/L LTM variou de profundamente negativo a uma alta de 688,74x, com uma média de 124,08x em todo o período.
Durante a maior parte desse período, o P/L final não foi uma métrica de avaliação útil porque a empresa não era lucrativa. O que o gráfico de cinco anos realmente ilustra é uma empresa em duas fases distintas: um período pré-lucratividade, em que o mercado a avaliou com base na receita e na narrativa, e um período pós-lucratividade, em que os múltiplos baseados em lucros se tornaram relevantes e imediatamente extremos. A leitura atual está bem acima da média de cinco anos, embora essa média seja distorcida pelos anos de lucros negativos.
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Desde o IPO: Uma empresa que o mercado nunca avaliou de forma barata
Como a Palantir só abriu o capital em setembro de 2020, o quadro histórico completo abrange cerca de cinco anos e meio, em vez de uma década. Ao longo de todo esse período, o P/L LTM variou de profundamente negativo a uma alta de 688,74x, com uma média de 111,59x.
Mesmo ajustando para os anos em que um P/L final não era significativo, a Palantir nunca foi negociada com desconto. O mercado tem precificado consistentemente a empresa como se seus melhores anos ainda estivessem por vir, primeiro como contratante de dados do governo com infraestrutura de missão crítica e, mais recentemente, como uma plataforma comercial de IA com adoção empresarial em expansão. A leitura atual de 227,13x está acima da média desde o IPO, o que significa que a ação não está barata nem mesmo por seus próprios padrões históricos elevados.
Hipótese otimista, hipótese pessimista e o que o modelo implica
O cenário otimista se baseia no fato de a plataforma da Palantir se tornar genuinamente indispensável para os clientes governamentais e comerciais. Se a adoção do AIP se acelerar e as margens de lucro líquido continuarem a se expandir em direção à faixa de 40 e poucos por cento, o crescimento dos lucros poderá justificar uma parte significativa do prêmio atual ao longo do tempo.
O caso de baixa é simples: com 227x os lucros finais, quase não há margem de erro. Qualquer desaceleração no crescimento da receita, decepção com a margem ou mudança nas prioridades de gastos do governo poderia comprimir o múltiplo de forma rápida e significativa. A ação já demonstrou que pode se mover acentuadamente em ambas as direções.
O modelo de avaliação da TIKR, usando premissas intermediárias de crescimento de receita de 24,9% e margens de lucro líquido de 47,5%, aponta para um preço-alvo de US$ 480,52 e um retorno total potencial de 235,8% nos próximos 4,7 anos, ou aproximadamente 29,4% anualizado. O modelo pressupõe uma compressão de P/L de aproximadamente 6,3% ao ano, o que significa que a tese de retorno depende inteiramente do crescimento dos lucros absorvendo um múltiplo que tem espaço significativo para cair.
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